“部委声音：专业化市场化运作是养老金入市的基本要求”

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从五个方面实现养老保险公积金基金增值

尹志远(人社部养老保险司副司长)。

全国基本养老基金累计余额从2000年的940多亿增加到每年的1.9万亿，随着时间的推移实现有价值的增值问题日益突出。 目前我们迫切需要解决的问题是如何用保护投保人生命的钱在保障安全的基础上实现有价值的附加值。 为此，需要掌握以下拷贝。

第一、必须依法行事。 社会保险基金在保证安全的前提下，要按照国务院的规定实现投资运营的保值、增值，不得违反投资运营。

第二，必须建立养老保险公积金基金的投资管理体制。 这既包括组织设置、职能分担、管理机制副本，也包括嵌入资本市场的副本。 另外，目前全国养老保险公积金余额1.9万亿元分散在各个地方，必须应对现有公积金聚集的问题。

三要制定切实可行的投资运营办法，如投资概要、投资渠道、投资项目等。

第四，必须制定确保基金安全的比较有效的措施。 《社会保障法》确定规定社会保险基金的安全第一，先谈安全，再谈高收益率。

第五，必须建立基金投资运营的监管体制。 养老保险确保基金安全，实现保值增值，不仅是政府的重要职责，也是一切从事基金投资运营机构的重要职责，有必要建立较为完整的基金投资运营监管机制。

养老金基金绝对需要增长投资

郑秉文(中国社会科学院世界社会保险研究中心主任)。

我国养老金基金呈绝对增长趋势，根据目前的汇率、补助力度、扩面速度、投资转化率等，城镇基本养老金余额约为9万亿至11万亿美元，五险基金为15万亿美元左右。 由于内部投资体制落后，基本上存在银行，收益率过低。 从海外经验来看，加拿大、日本、韩国等地的养老金相继进入资本市场。 因为这个我国养老金的投资是必要的。

养老金进入市场，市场上有几个误区。 第一是担心养老金基金进入股市后，待遇不会在当期发行，所以没有必要担心这个。 因为在发行前、投资结余后，我们的制度窗口期预计为8~10年。 我国2亿2000万农村劳动者的大部分没有参加养老保险，但以每年2000万人的加入扩大速度可以扩大10年，10年内出现新的加入者是窗口期。 在窗口期关闭之前，投资永远有余额，本期收入永远大于本期支出。

其次，市场往往误以为这种改革是炒股，但实际上改革应该是制度改革，股票投资只是其中的一部分。 对制度建立信心是非常必要的，这也有赖于投资体制的改革。

使养老金市场化运营专业化是基本要求

熊军(全国社会保险基金理事会计计划研究部副主任)。

关于养老金应该由中央还是地方来管理，一直是舆论争论的焦点。 必须确定。 进入养老金市场的最终目标是提高资产的价值，而不是谁拥有资产的管理权。 站在这个层面上，看看谁来管理有利于专业化、市场化，这个问题就很明显了。

“专业化、市场化”是养老金投资运营的根本要求，也是世界养老金基金投资运营的主流方向。 市场化的内涵是指在金融市场的基础上运营。 通过金融市场提供的金融工具实现收益，利用专业金融机构获得超额收益。 专业化的含义是，需要区分基金事务管理和投资管理，需要按照市场化的要求建立管理机制，集中优秀的投资管理人才。

养老金基金投资运营的关键是优秀的受托管理人。 很多人认为养老基金的投资管理就是找两个基金企业，委托钱的话这个过程就完了。 其实完全不是这样，养老金的管理过程相当复杂。 首先第一个层面是明确投资目标、风险政策、投资标准，制定战术资产配置和战略资产配置，重新平衡资产配置。 这是最重要的环节，是受托人的责任。 之后，在建立下一个流程——投资组合和管理项目之前，投资经理不会参与此阶段。

如何选择资金管理者也有很多复杂的标准。 管理机构需要良好的管理结构，有完善的机制和运营体制。 必须拥有独立的投资决策权。 否则，既不能建立专业化，也不能建立问责机制；二是为了适应市场化运营的需要，需要管理的灵活性，不能简单地适用行政事业单位的管理制度建立机构；三是公开、透明，接受全社会的监督，防止优势的输送

养老金的资金期限很长，我们追求的是长久的投资目标。 这需要一部分资金配置股票资产。 以各类资产进行比较，投资期限延长后，股权资产收益与风险的配比关系要比债权资产优化得多。 养老金基金组合中的大量风险主要由股票资产贡献，它产生了波动，对监管部门是一大挑战。

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