“冯海宁：谁能当好养老金“投资管家”？”

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冯海宁

自从有关部门负责人公开表示要推进养老金投资股市以来，舆论就围绕养老金投资股市问题展开了激烈的争论。 在养老金是否应该进入股市还没有得到讨论的情况下，设立专门机构来管理养老金投资成为了新的讨论焦点。 设立的专门机构不一定要把养老金投资在股市上，但容易和股市挂钩。

很明显，如果养老金投资与股市挂钩，很多人会反对，因为养老金投资的安全性真的令人担忧。 当然，养老金投资中有很多可供选择的产品，如基金、债券等理财产品和实业投资等，并不一定必须是股市。 有几个是肯定的，但是无论养老金投入到哪里，都需要专业的投资管理机构来处理，也需要科学的投资决策机制。

两份报告相继揭示了目前养老金的不自然状况。 《中国养老金快速发展报告》显示，近半数省份养老金收入不足，但基金的结纳利率大幅低于通货膨胀率。 显然，养老金如何保持附加值，是关系到未来中国养老的重要命题迫切需要提上议事日程。

《中国社会保障改革与快速发展报告》也指出，中国社会保险基金投资运营管理存在管理主体不明、投资渠道单一、效率低等问题。 这说明，设立专业的投资管理机构是当务之急，必须尽快使养老金投资从目前单一的银行存款向投资多元化、投资回报率高的方向转变。

设立专门的投资机构是必要的，但谁能起到这个“投资管家”的作用，我很担心。 首先，“治龙”的监管体制能否培育独立的投资机构是个疑问。 在国家层面，养老金管理从涉及财政、人社等部门的地方来说，养老金管理分布在2000多个县市级统一机构。 有关方面能否达成投资协议是个问号。

在目前的情况下，证券监督管理委员会、全国社会保障基金理事会等多部门表示支持养老金进入股市，但人社部信息发言人表示养老金还没有进入市场的计划。 这表明相关部门没有就养老金投资达成一致。 而且，人社部强调，养老金投资运营一定要经过人社部的审查同意，这至少证明了目前投资股市没有影响。

其次，如何借鉴国际成熟经验还不一致。 许多人支持养老金进入股市的一个重要理由是“国际惯例”，例如美国养老金进入股市后获得了丰厚的利润。 但是有人指出，美国进入股市的401k计划相当于中国的公司年金，这是补充年金。 事实上，美国的基本养老保险金被严格禁止进入股市，法律中有确定规定。

也就是说，我们可以参考的对象像美国一样，基本养老金是否允许进入股市至今还不完全清楚，这怎么能成为我们的参考依据呢？ 笔者建议，无论是设立专门机构还是制定统一规则，都必须在充分的调查论证的基础上设计养老金投资方案。

第三，是设立新的机构，还是选择现有社会的投资机构，还是直接委托全国社会保险基金理事处理，目前还没有确定的信号。 据悉，国务院计划设立专门机构。 但是，有报道称，各社会机构正在竭力争夺管理收益。 据报道，已有部分地方政府委托全国社会保险基金理事会进行投资。 养老金“投资者”最终是谁？ 现在是个谜。

第四，不以制度为基础，养老金投资和机构设立没有实质性动作。 很明显，无论是国家层面还是地方政府，养老金入市制度基本上都在空白色。 制度是确保养老金投资安全和收益的基础，也是养老金投资民主决策科学决策的保障，缺乏制度基础，目前关于养老金的所有构想和讨论似乎都在空中被谈论。