“基金换手率首次高于A股股票周转率”

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年，股市低迷，投资清淡，a股整体换手率下降33.92个百分点，但积极的股票基金换手率只下降了1.61个百分点。 一位业内人士认为，基金经纪公司之间的“投桃报李”潜规则侵犯了所有者的利益。

《泰晤士报》记者表示，为了在初创时获得证券公司的大额资金支持，基金企业承诺向证券公司的交易席位提供资金的4，50倍至100倍的交易量，已经是行业普遍现象，这些证券公司创收的佣金直接来自基金资产。

值得注意的是，换手率应该较低的被动指数基金也参与了高换手率，指数基金的股票换手率最高为47倍，部分指数基金的股票换手率超过了300%。

基金交换率首次超过

a股的周转率

据天相投顾年基金年报统计，活跃股票基金年加权平均换股率为204.91%，比全年206.51%略有下降，但历史上首次超过a股股票周转率。

在a股市场，前11个月的股票交易比去年同期低很多，由于12月股市上涨，交易量明显扩大。 据统计，全年a股周转率为214.68%，由于全年股市成交整体降温，a股市场股票周转率降至180.77%，大幅下降33.92个百分点。

仅从活跃股票的换手率来看，年换手率超过1000%的基金就有7只，其中长信量化的股息率最高为1268.98%，此外还有泰信中小盘、中海蓝筹、本领域、新银行新动向等基金。

本来交换率就低的指数基金也参加了高交换，信诚500、万家公用、泰达大盘指数和金鹰的领先交换率分别为365.24%、321.58%、310.05%、306.85%，其中信诚500和泰达大达

年股票基金中换手率最低的是金融交易型开放式指数基金( etf )，年换手率为7.6%，信诚500比该基金年换手率高出47倍。

从基金企业的换股率来看，安达基金、民生加银基金、新银梅隆西部基金的换股率分别为956.65%、872.59%、820.82%最高，其他少许换股率超过500%的基金企业大多为以下新基金:

业内专家表示，下一批新基金企业高换股的重要原因之一是回报证券公司在新基金发行中的贡献，他们的私募股权基金规模比较小，换股率特别高。

将交易量换成销售额

最高百倍分仓

“前几天，私募股权产品给出了30倍的交易量，但这两年市道不好，价格上涨40、50倍的现象很普遍，个别企业给出了70、80倍以上。 》深圳某大中型基金企业机构部人员表示，由于发行时点、产品类型和基金企业议价能力不同，具体约定倍数必须一家一家谈，差异不小。

证券时报记者从上海深圳多家基金企业获悉，业内一般报价为:稍有排名、指数和合格的国内机构投资者( qdii )基金难以卖出，交易倍数将提高5、60倍，这对证券公司来说是交易量的增长 以前卖固定收益类产品的通行价是10倍左右，但去年以来只有固定收益类产品畅销，券商也在随行上市，通常谈不上成交量。

但在江湖救急的极端情况下，交易倍数会更高。 上海一家基金企业相关人士表示，上海一家基金企业的评级产品实在卖不出去，大股东资助了上千人，但还没有达到2亿成立的门槛，基金企业赶紧喊了100倍的交易量，最后关头勉强用高价资助成立。

证券公司资助资金通常有两个来源。 一个是证券公司自己的钱，另一个是证券公司顾客的钱。 基金对资助资金有多年的诉求，且量大，所以前者为主。 据业内高级人士介绍，许多证券公司的销售和交易部和自营部都有钱进行“援助”。 通常有1、2亿的规模，如果基金企业出价高，也可以暂时申请加息，从内部调整资金。

证券公司营业部的钱来自顾客。 营业部根据它和总部的结算将佣金盈利的部分收入返还给顾客。 由于与总部的结算需要时间，所以通常营业部会先垫付再还。 以40倍交易量和万八佣金计算，除去万一左右的价格，佣金利润约为2.8%，对短期资金有吸引力，即使这部分利润全部返还，营业部也有优势。 因为佣金规模变大了，有利于内部审查。

基金证券公司口头协议

持有者收益被发送

在基金与证券公司携手活跃的背后，被无视或“寄送”是持有人的好处。 通过交易席补助证券公司的销售费用，基金不用交真银，证券公司也能稳定地从佣金收入中获利。 但是，用于支付佣金的不是基金企业资产而是基金资产。

更重要的是，这是多年的潜规则，从2004年、2005年证券公司开始出售基金之初就存在了。

2007年，监管部门发布《关于完全证券投资基金交易席位制度有关问题的通知》，要求不得以任何形式承诺交易量，禁止交易量与销售挂钩。

明文禁止的隐含规则为什么一直通行至今？ 理由三是交易量通常不由新基金操作，可以与企业的任何基金完成，不容易发现二是约定交易量为个人交易，多为口头协议三是涉及所有者利益，但外界鲜有人知。

另外，由于是口头协议和个人交易，约定交易倍数通常没有完成的时间限制，有个别财富的基金企业用其他产品先做交易量，但很多企业采取的是先卖基金后做交易量的方法。 行情不好，投标真的很清淡的情况下，基金只能先借交易量，或者按照仓库的比例想办法。 更有个别企业为了兑现承诺，反复买卖中石油、工商银行等大盘蓝，出入方便，亏钱的几率小，只是为了搞好交易量。