“老郑说汇：美元暂无深跌空间 日元有潜在风险”

经过记者郑步春

美联储上周四下午(北京时间上周五凌晨)公布了非常激进的第三次量化宽松政策( qe3 )，这一成本超跌的美元继续下跌。 美元指数上周四和上周五连续下跌，上周五最低至78.601点，最后至78.830点，全周下跌1.7%。 qe3力量太强，中锋美元似乎还可能受到压力，但美元已经接近技术支持，暂时不应该继续沽空。

E3大高于预想的美元压力

此次qe3的详细情况包括每月购买400亿的抵押支持债券( mbs )，购买量和购买期限不定，与就业和通货膨胀指标挂钩。 同样只是相对确定，这是美联储宣布将从年底开始逐年延长低息政策。

上周三，德国宪法法院裁定欧洲稳定组织( esm )没有违宪，判决附有条件，但欧洲索布林危机明显缓和。 由于美、欧两大经济体的巨人和放水，全球的风险偏好明显上升，利润丰厚的商品货币、英镑、欧元等风险货币从以前开始流传，利空美元、日元等从以前开始流传的避险货币发生了变化。

美联储会议的结果可以说比最乐观的人预想的还要激烈。 FRB实质上是“廉价工作”，所以这种“开放式购买债务”行为的想象空之间非常大。 在这种情况下，美元虽然极端下跌，但依然持续下跌，直到本周一才初步明朗。

FRB之所以实施“开发型qe3”战略而不是一定额度的qe3，其实FRB有以下两种心理状态。 第一种心理状态是“心虚”。 如果美联储给出一定期限和一定额度的qe3，万一最终出现和qe1和qe2一样的无效结果，当然会非常尴尬，容易强调它误判大局，无能； 第二种心理状态是“孤注一掷”，这几个应该很明显，所以已经没有必要区分了。

这两种心理状态提示了美元的压力和超乎想象的东西。 既然美联储在经济上已经非常触底，而且它在胡赌，我们就不能指望投资者保持永久的信心。 因此，由于qe3对美元利率空异乎寻常，美元短期内可能趋于稳定，但中线应该可以调整。

主要货币全部被放水效应部分抵消

美元上周大跌，但本周没有继续下跌，目前(截至周一19时46分)暂时微涨0.10% (至78.907点)。 周一市场以美国为中心，按qe3的情绪出现了相当大的衰退，而且消息面利空欧元的副本有点多，所以美元表现稳定。

周一，德国总理默克尔表示:“欧洲央行不得干预财政政策行业。 德国向esm提供的1900亿欧元资金与欧洲央行的债务购买计划无关”。 这些言论似乎指向了什么，引发了欧元多头担忧，欧元平仓盘略有出现，美元得到支持。

除了官员的发言之外，周末也有西班牙、葡萄牙等公众示威抗议紧缩计划的报道，这也应该有助于美元暂时稳定企业。

E3对美元的利率空没错，但是欧元区也在进行货币放水。 只有暂时将欧元区放水理解为欧元利多，才能减轻负债国违约和融资价格上涨的风险。 除了这个欧元区的救助因素外，欧元和美元都在发行纸币，所以从长线来看，并不是说哪种收益空越来越多。 也就是说，美国的qe3利空美元左右应该打折，如果未来欧元区的救助力度再次转正，美元的相对利空可能会进一步减弱。

目前的汇市，其实量化宽松并不占绝对优势。 欧元区、日本、欧洲中央银行、美国等主要经济区块正在加印货币。 美国最近只是“更露骨”。

美元指数6月至8月期间，颈线位置为81.161点，下跌的衡量位置为78.222点，呈现出可与周一最低点匹敌的高点。 因此，美元几乎是短线到达的。 Q3利空依然存在，但投资者也不需要继续加大空。

日本银行本周三议利日元走弱

上周四盘中，今年2月以来最高的77.13日元兑1美元，周五暴跌至78.37日元，单日下跌0.94%，周一下跌0.02%至78.39日元。

上周四圆盘创新升值明显与美联储推动qe3有关，但上周五暴跌的原因之一是日本经济财政大臣古川元久警告通缩威胁，日本当局在月末报告中下调经济预期。 二)市场担心本周三在央行会议上出现不利的日元新闻第三是市场对日本和中国矛盾加剧导致经济下滑的担忧。

无论是日本政府官员还是日本央行人士，他们的悲观言论都会引起市场对日本当局干预汇市的担忧，从而抑制日元走势。 对日本经济来说，未来显然需要某种政策支撑，是增加购买债务还是介入汇市，无论出现哪一种，都会对日元施加压力。

虽然日本中央银行会议不会直接回答，但是发表含蓄言论的机会很大。 目前市场通常没有预计日本央行很快会公布新的债务购买计划，但年内公布的前景非常渺茫。

关于与中国关系迅速冻结对日本经济的影响是显而易见的，日本经济将雪上加霜。 这个因素还极其难以判断，但很明显是日元的潜在风险。