“外汇局新规或致流动性收紧 央行本周有望净投放”

在打击对冲资金流入的同时，通过公开市场温和回购来维持稳定。 昨天，在公开市场上，面对今年(春节除外)一周有效期最大的一周，央行展开了550亿的28天正回购，较上周超过了8成，但总量依然温和。

业内人士表示，外汇局周一发布的《关于加强外汇资金流入管理问题的通知》(以下简称20号文)，将缓解热钱流入的压力，或使未来几个月新增的外汇占款下跌，在一定程度上减轻公开市场的回升压力。

有望连续三周停止网络笼

本周公开市场到期额1860亿美元，比上周猛增5倍以上，但本周回购操作量同期未大幅增长，周二仅回购550亿美元，比上周300亿美元增长8成以上，利率持续保持在2.75%的水平

这表明，在周一常规缴纳导致资金紧张后，尽管本周到期量较大，央行非但没有大幅提高复苏力度，反而持续温和回升，稳定化意图明显。 这样，如果本周四央行不增加操作量，本周实现网上投放的几率很大，公开市场将连续3周停止网上回收。

此前，央行连续两周停止网络回收操作，上周网络回收量为零，从银行间市场资金状况来看，利率维持在较低水平。 昨天，隔夜和7天回购利率全部下跌，隔夜回购利率从43个基点下跌至2.36%； 7天的回购利率从两个基点降至3.18%。

对此，中金企业认为，今年二季度，货币政策放松仍将作为微调出现，具体有两种可能的放松形式。 一是央行在公开市场减少资金回收，二是增加贷款供应量，以抵消债券监管风暴对债券融资总量的影响。

回收流动性构想或发生变化

但是，在其中很长一段时间里，外汇局本周发表的20号文，对银行间市场的影响不容忽视。 周一，不仅利率债务市场下跌，业内人士还担心其对银行间市场流动性的长期影响。

一位分析师表示，20日文本至少通过两种途径对银行间的流动性起到收缩作用。 另一方面，根据证券公司的粗略测算，如果商业银行结算综合首付下限提高到320亿美元，假设目前商业银行结算综合首付在0附近，商业银行将补充约320亿美元的首付，对应约2000亿元人民币。 由于初次实施是到去年6月末为止，因此其影响主要分布在今后2个月内。

另一方面，《通知》可以在一定程度上抑制人民币升值预期，缓解热钱流入，未来外汇占款将进一步下跌，对银行间流动性起到收缩作用。

民生银行金融市场部首席经济学家李志强告诉记者，20日文本可能影响未来外汇占款，未来几个月外汇占款增长将大幅放缓，长期来看，如果其他因素不变，银行间市场资金面将收紧。

与上述看法相比，也有研究者认为“有影响但不悲观”。 顺德农商银行固定收益研究员宋球红表示:“外资流入减少会影响外汇占款，但央行在公开市场上可以通过结构性的灵活调整来影响市场流动性。 也就是说，流动性未必会大幅收缩”。

昨天，人民币汇率中间价没有强势变化。 继续从31个基点上升到6.2083，距离汇率新高只有1个基点。 而且，未来几个月，公开市场的有效期也将逐渐加大。 李志强表示，20日的公告体现了监管当局处理资金流入问题的一些变化，比起央行回笼资金对冲流动性的方法，这一新思路更应强调根本性的问题处理，客观上是减轻未来央行通过公开市场回笼资金的压力