“项峥：存款理财化是资金真实价值回归”

项峥

全国人大财经委员会副主任吴晓灵4日在阿布瑞中国公司家论坛上表示，中国存在过度的金融压抑，公司感到信贷资金紧张、缺钱。 “中国现在信用资金紧张，很多公司都说缺钱，中国缺钱吗？ 中国没有缺钱。 中国的钱很多。 很多产品的价格已经不合理了，哪个企业家在钱上有困难呢？ 因为中国有太多的金融压迫。 金融压抑会带来富人的钱，到不了需要钱的人那里”吴晓灵认为，要处理这个问题，最重要的任务就是放宽信贷市场准入的门槛。

金融抑制是指市场机制作用未充分发挥的快速发展中国家存在的金融监管过多、利率限制、信用配额、金融资产单调等现象。 在笔者看来，金融压抑也是存款资金长期以来偏离其真实价值的重要原因。

利率市场化是中国金融改革和快速发展的远景目标。 目前，除存款利率上限和贷款利率下限未突破外，其他各类型利率基本市场化。 利率运行双轨制的存在，客观上也便于在资金不同的市场之间进行对冲。 据一家媒体报道，一些银行一方面对存款资金进行理财，稳定存款资金来源，另一方面为购买财富科技商品的投资者提供了较高收益的投资渠道。

从根本上说，存款理财化是资金真正价值的回归。 资金的真正价值反映了社会真正的融资价格。 在市场机制下，资金采纳权的转让以获得社会平均融资利率为前提。 特别是在物价高运行的背景下，负利率的不自然状况迫使资金寻找提高收益的方法。 财富科技商品的大量发行，应对了市场的诉求，也为金融机构资金来源的稳定提供了比较可靠的保障。 因此，银行理财产品是金融机构基于市场诉求的金融创新，需要得到肯定。 其中涉及的套期保值行为在利率双轨制赋予的合法运营空之间。 关于用发行财科技商品绕开贷款规模管制，属于影子银行范畴，不能一蹴而就，需要在加强业务研究和统计的基础上规范管理。

存款资产管理化的迅速发展，可以在一定程度上减少民间融资的规模和交易频率。 财技术商品相对较高的收益率和安全性，促使一些风险中立的投资者向财技术商品投资资金。 特别是在当前民间融资风险凸显的情况下，加快财技术商品的研发和销售，也有利于民间资金的回收和稳定。

存款理财化的进一步快速发展，可以为利率市场化的推进积累经验。 资产管理化必然会增加金融机构资金来源的价格，促使金融机构加强价格资金核算，提高利率定价能力，这将为存款利率上限和贷款利率下限的开放奠定坚实的基础。

与此同时，有必要加强存款资产管理化对金融宏观总量运行影响的研究。 去年，央行将同业存款纳入货币供应量m2的统计范畴，也是对存款资产管理化的应对措施。 随着财富技术商品的不断创新，有必要研究不同类型的财富技术商品对货币供应量及其结构、社会融资总量和金融业运营的影响等。 在此基础上，进一步加强和改善金融宏观调控。