“平台融资再戴“紧箍咒”10号文利空基建类信托”

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波浪不平，波浪又起。

银监会在一纸平台上出借和监管10号文，向还在消化理财8号文的商业银行和各理财机构发出了第二个紧逼的咒语。 10中文称，商业银行建立了全口径融资平台债务统计制度，“参与”的金融产品除银行贷款外，还有信托产品、理财产品、银行间市场交易的相关债券。

分析师表示，10号文一个月前已经征求意见，加之理财8号文的对冲效应，城市投资债务即期并无大变动。 但是，基础设施类信托的发行在463号文、10号文的双重制约下，短期内难以起色。 另外，一些政府平台融资主体的实际还款来源是持续再融资，因此对政信合作信托的还款来源高度关注。

8号文+10号文对债市的影响

4月15日，银监会决定向各商业银行、理财企业、信托企业、财务企业和金融租赁企业下发《关于加强地方政府融资平台贷款风险监管的指导意见》，要求银行建立全口径融资平台的负债统计制度。 除银行贷款外，包括公司债券、中期票据、短期融资券、信托计划、理财产品等在内的平台项目融资均计入统计。 地方政府融资平台贷款风险管理遵循“总量控制、分类管理、差异化处理、分阶段解决”的总体框架，以总量控制、结构优化、风险隔离、责任明确为要点继续推进。

一位国有商业银行金融市场部负责人告诉记者，10日文本已经提前一个月开始征求意见，因此资本市场对信息本身的影响基本消失，但对债市、信托理财、银行理财等的影响将在一段时间内显现。

截至今年1月，城投债走出了小牛市。 宏观经济复苏不如预期，信用评级高的城市债务处于上升行情，交易也比去年下半年活跃了许多。 用于规范银行对非标准化债权资产投资进行财科技商品的银监发【】8日文印发后，城投债被“抢注”为银行大规模理财业务的必备品。

上海前信托机构债券交易员表示，此次10号文的发行没有对债市产生即期影响。 一个是前期的意见听取已经被信息消化了，另一个是8号文冲毁10号文对债市的负面影响。 “受10日文影响最大的不是商业银行，而是银行以外的金融机构。 原本被排除在银行信贷之外的平台融资诉求已经转为发行债务、发行信托产品进行融资，目前银行的大部分理财产品也在向政府平台融资。 ”

基础设施信托再次受挫

最可悲的金融产品大致要数基础设施类的信托。 年，基础产业信托以新的政府投资开始风靡一时，几乎所有信托企业信托经理都到各地承接建设类信托项目，建设类信托产品也成为年最受投资者欢迎的信托产品。

年末，财政部、发改委、人民银行、银监会四部委联合发布《关于制止地方政府违法融资行为的通知》(财预【】463号)，停止用财政资金偿还公益性项目的信政协力业务，停止地方政府违法担保承诺行为，融资平台企业融资。

政信合作遭遇了短暂的刹车，基础设施类信托悄然无声，到今年3月才刚刚有起色。 银监10日宣布，将信托计划、理财产品等纳入政府平台融资总量控制，将影响相关信托计划的后续发行，也将影响配置基础设施类信托的理财产品、证券公司的资金管理计划、基金理财计划。

上海信托一位中层人士表示，基础设施类信托的发行实际上从去年下半年开始放缓。 “由于信托计划多为1-2年期产品，质量好、风险低的政府平台融资项目已在年中期消化完毕，今年遇到了政策制约。 这是因为今后好的基础设施项目已经供不应求了”。

信托实务专家唐琪表示，银监10号文长期有助于化解政府融资平台的风险，但短期内应特别观察政信合作信托的还款来源。 一些融资主体的实际还款来源是持续再融资，这部分融资主体本身规模小，还款能力弱。 再加上当地财政收入规模有限，整体还款能力实际存在疑问。 “如果这部分融资主体不能实现再融资，就需要密切注意其面临的还款压力。 ”