“权益资产波动致三上市险企偿付能力半年降10%”

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资产结构重视收益反映出境寿比剩余三家企业对股市持相对悲观态度是我国安全偿付能力相对较低的首要原因，未来受股市波动影响较大的太保需要提高投资回报本的新业务是斯

■许闲林文浩

中国保险市场领域集中度高，仅中国人寿、中国平安、中国太保和本保险4家上市保险企业的净资产就占中国保险企业总资产的71.32%。 (根据保监会去年7月发表的保险统计数据报告计算)。 最近，4家上市保险企业发表了年度报纸。 这些消息正在向公众报告他们上半年的成绩单。 并且，也揭示了他们经营中的一点“谜”。

从自有资本资产的变动来说明偿还能力

投保人购买保险是为了转移自己的风险。 因为这家保险企业偿付能力的充分性在很大程度上决定了投保人在发生损失时保险企业能否比较有效地进行赔偿。 根据我国保险监管部门的规定，我国保险企业的偿付能力实行分类监管，偿付能力充足率分为不足类企业、充分ⅰ类企业和充分ⅱ类企业。 保险企业偿付能力充足率不得低于100%，偿付能力充足率为100 %~150%的企业为充足的ⅰ级企业，偿付能力在150 %以上的企业为充足的ⅱ级企业。 理论上，偿付能力充足率越高，证明保险企业越能偿还保险赔偿和债务。 偿付能力越高对投保人来说越有保障，但过高的偿付能力要求保险企业提高同意资产、减少同意负债、约束保险企业采用财务杠杆。

各保险企业中报显示，中国平安偿付能力充足率为162.79%，比年末年初下降12.34%个百分点。 其中平安产险为179.50%，比年末年初上升0.62%，平安人寿比年末年初下降7.61% (偿付能力充足率为176.10% )。 尽管中国太保偿付能力充足率为282% (财产保险充足率为157%，寿险充足率为193% )，比年末年初下降9.62% )财产保险为16.49%，寿险下降8.53% )，但仍是4家上市保险企业中充足率最高的。 中国人寿保持稳健的经营方式，偿付能力充足率为237.90%，是唯一一家与年末年初相比有所上升的保险企业，增长了0.98%。 本保险是我国上市保险企业中偿付能力充足率最低的公司，其充足率为174.19%，比年末年初下降9.54%。 可见，除中国人寿偿付能力略有增加外，其余3家保险企业偿付能力充足率均在半年内下降10%左右，平安偿付能力充足率下降最为明显。

自有资本资产占有率是偿付能力波动的首要原因之一。 据各企业中报报道，中国平安权益类资产占总资产的21.59%，比去年同期上升19.17%。 太保集团权益类资产占22.89%，比去年同期上涨8.62%，本保险权益类资产占21.17%，比去年同期上涨11.35%。 同期只有中国生命权益类资产比去年同期减少12.84%，占总资产的28.32%。 这部分解释了为什么4家上市保险企业只有中国人寿的偿付能力充足率相对稳定。

不同的投资方式

中国人寿:成熟稳重的哥哥。 中国人寿的财务中报数据标志着其稳健快速的发展路线，从资产到产品，中国人寿的表现都非常保守。 短期内，中国人寿的资产结构和产品结构不可能有大的调整。 因此，未来中国人寿的偿还能力将十分雄厚。 中国的生命偿还能力充足率一直保持在高位，与其资产结构和产品吸纳金有关。 资产结构反映出中国人寿较其余三家企业对目前股市持相对悲观态度，期待现金债市； 产品吸金反映出中国人寿在等待股市更好的投资机会，可能为了更好的投资机会组建了一支艰苦的军队。

中国平安(敢于冒险的先锋。 从资产结构到产品结构，中国的平安表现得相当激进。 费用高的万能保险是平安竞技场，权益类的资产是平安的优先。 平安在保险创新方面领先于其他三家企业，中国保险业在保险回归保障功能的大潮中发展迅速，但平安显然重视保险产品的理财功能。 以收益为导向是安全偿付能力相对较低的首要原因，未来安全偿付能力将极大地影响股市的波动。

中国太保:平衡选手。 太保的产品结构表明资本消费量走的是相对较低的快速发展路线，扩大担保规模的压力较小。 但从中期报告来看，太保的资产结构主要以分红风险为主，要进一步提高竞争力，就必须提高投资回报率。 太保的路线比较适中，不像中国人寿那么保守，也不像中国平安激进。 太保偿付能力充足率很大程度上取决于企业决策层对保险经营的理念和保险回归保障功能的贯彻落实。 在发生意想不到的情况下，太保的还款能力短期内不会大幅变动。

本保险:值得关注的少年。 此次发布的各上市保险企业的中报中，最值得投资者关注的保险企业是图书。 如果只是静态注意本保险的数据，资产结构和产品结构对还款能力的压力会很小，投资者应该感觉不错。 但从保费收入的角度来看，本保险上半年保费收入的80%左右由续保贡献，虽然新业务不多，但这半年本保险的还款能力下降了20%。 本财务中报的解释是，新业务导致偿付能力下降，即图书新业务压力大，产品对资本要求非常高。

本保险主导着长期的保险产品，长期的保险产品在发行初期也需要大量消耗保险企业的资本。 资本减少的话，偿还能力会发生很大的变动。 上溯年和年，本保险共发行次级债150亿元，达到保监会规定的次级债发行限额。 根据现行规定，保险企业在次级债发行第五年可以赎回，不赎回的，保险企业对次级债必须每年按一定比例扣除企业同意资产。 根据上述规定，本保险在次级债发行5年后选择是否回购，该企业的赞同资产也会下降。 如果将来不能融资，企业有可能退出等级管理充分的ii级企业行列。

(作者)复旦大学中国保险和社会安全研究中心) )。