原题:外汇储备过多正在经受人民币贬值货币政策空之间的考验
过多的外汇储备成为负担，雪上加霜的是，今年以来人民币贬值有超过3%的逆转趋势。 资本流入持续下降，人民币短期持续下跌，由外汇储备整体积累驱动的储备货币增长放缓，这也在央行“微调”主导的货币政策空之间受到考验。
跨境资本流动或逆转
政策制定者最近多次强调外汇储备过度积累的负面影响。
中海外管局12日表示，中国巨额外汇储备的直接和间接收益不足以抵消已经出现的问题和代价。 今年5月，李总理也表示:“较多的外汇储备已经是我们的一大负担。 因为它将成为价格国家的基础货币，影响通货膨胀”。
“这意味着政府对资本流入的态度将会改变。 》摩根中国首席经济学家朱海斌表示，“可以接受资本流入，但不愿意看到资本流出”过去的不对称偏好，现在已经趋于平衡。
与之相关的是，过去三个月来，人民币汇率动态转换对资本流动方向产生了影响。 人民币对美元明显升值2.8%，但年初以来人民币已贬值3%，主要集中在2月中旬至4月底期间。
根据摩根大通的估算，“热钱”趋势在4月变成了82亿美元的净流出，而2月在最近的流入高峰期达到了354亿美元。 这里的“热钱”流向的计算方法是银行净外汇买入头寸，调节商品贸易流向和外商内部直接投资。
按照这个逻辑，上述迹象意味着，2月以来，跨境资本流动方向从“缓解流入”变为“净流出”。
昨天，在外管局对影响对外储蓄的“热钱”的提问中，中国回答说，不能依赖“热钱”的抑制来削减国际收支盈余，外管局表示，将继续加强对跨国资本流动的监管。 改进应急计划，防范双向资本流动带来的风险； 重申将进一步探索如何投资外汇储备，改善招聘效率。
除此之外，年一季度外汇储备增长背后的驱动因素与年四季度相比也有较大差异。
“2月中旬以后，人民币对美元小幅贬值，但一季度约一半的新增外汇储备来自于外商直接投资( fdi )以外的资本流入。 ”UBS的中国经济学家汪涛说。
汪涛预计，中国将加快资本账户开放，人民币由稳步升值转为增长波动性和温和贬值，随着全球市场对退出qe的反应，跨境资本流动的波动性将在年中表现得更为明显。
标题：“外储过多叠加人民币贬值货币政策空间备受考验”
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