“防范三大风险 玩转新三板资管产品”

◎经过记者李娜黄小聪

各大资本监管机构近期相继“杀入”越来越大的新三板，新三板资本监管产品也迅速出炉。 与投资a股的基金等产品相比，新三板公司由于挂牌门槛低、信披不全等原因，投资新三板理财产品的风险也较高。 投资者如何辨别这些产品？ 然后，看看今天的《淘宝客新三板理财》的风险篇和评估篇，为投资者一起来。

与a股相比，新三板企业挂牌门槛低，抗风险能力低，业绩波动也大。 因为这个投资风险比主板高。 即使是组织，也不一定能够有效评价新三板公司的投资价值。 因此，普通投资者在投资新三板资源管理产品时，必须仔细筛选。 《每日经济信息》理财部(请搜索微信公众号“火山财富”、“huoshan1588”关注订阅)特别梳理了投资新三板理财产品的三大风险，供投资者参考。

风险1 :公司资质不一致

“由于挂牌门槛低，新三板挂牌公司质量也存在较大差距，具有投资价值的目标需要深入挖掘，新三板的新闻披露尚不充分，因此投资难度也在加大。 另外，新三板公司没有壳资源价值，一旦投资不当，就很难翻身。 因为该投资新三板更加重视对被投资公司自身价值的评估。 为了规避投资风险，我们重申谨慎的态度。 一个是不参加处于过快快速发展期的公司，另一个是看到不擅长的东西就不投资。 对商业模式、快速发展前景、公司快速发展阶段等进行组合投资。 ”九泰基金在新三板的投资中给自己画了红线。

投资带来意想不到的风险，当然有时会超出预想。 不想指名道姓的私人董事说:“风险特别大的公司和业绩变动特别大的公司，在投资时被要求与大股东讨论回购的约定。 以前我们投的东西也有回购条款，现在谈不上比较强的条款。 虽然回购利率可能只有8%，但还是会有回购”。

而且，从发行新三板产品的管理端来看，首要的是公募基金和阳光私募基金，两者过去都在a股二级市场积累了丰富的经验，但新三板的公司多处于初期，更重要的是一级半市场的想法。 “目前在新三板上市的企业所处的阶段，相当于创业板上市企业的快速发展阶段，再前进3~5年，比创业板有更大的成长性。 但是，私募基金迄今为止一直投资于上市公司。 宏观研究和微观研究都是与成熟市场的成熟公司进行比较的，但新三板公司处于成长初期，投资风险远远高于成熟公司，需要法律、审计、科技专家、公司管理等专家进入投资研究团队。 》上海上一家基金的副企业家被《每日经济信息》记者拆散。

记者了解到，目前新三板产品经理主要分为两大类。 一个是产品管理者，特别是股东有pe背景，典型代表是九泰基金和红土创新。 一种是可以整合多家证券公司、投行等机构资源，如财通基金、国寿安全保障基金等。

风险2 :双重流动性风险

对投资者来说，投资新三板产品不仅要面对新三板企业的流动性风险，还必须面对这类产品封闭期一般为3年的资金流动性风险，因此双重流动性风险必须防范。 “从目前新三板产品的热销情况来看，预计将有越来越多的资金进入新三板市场。 从目前新三板的市场容量来看，这将导致市场整体估值水平的快速上升，相应的收益率空之间也在减少，投资者需要选择时间进入。 其次，新三板市场流动性弱于主板，项目投资期长，产品锁定期也长，投资者需要结合自身理财诉求进行综合考虑。 ’南方基金官员指出。

九泰基金相关人士也认为，新三板产品的风险最集中于流动性风险和股价、波动带来的市场风险。 “前面提到的企业估值接近创业板，几乎已经确定。 大家未来的预期是转换板、流动性溢价。 从现在开始投资必须严格筛选。 虽然追赶的人很多，但是透明度低，研究困难，所以需要比较大的研究团队进行投资。 新三板的首要风险是项目达不到预期，无法转板。 虽然可以通过建市退出，但现在门槛不降，无论怎么建市，流动性都很差，必须等到竞价出来。 ”弘尚资产首席执行官在健在朝阳财富的新三板投资会后表示。

从产品设计来看，目前新三板产品的存续期通常以3年期或3+1居多，且基本全部关闭，部分产品规定投资者可以中途回购，但需要支付赎金。 这也意味着在现有新三板产品较长的封闭期内，投资者必须面对资金的流动性风险。

风险3 :盲目追逐高处

在许多私募股权者眼中，新三板产品现在很火热，估值大幅上涨的背后也暴露出新三板产品的投资风险在上升。 “建议普通投资者投资金额不要超过资产的10%。 ’健给了我建议。 “选择新三板投资产品，必须根据投资者的资产配置诉求，首要考虑资产价格波动风险、流动性、预期收益率等。 在比较新三板产品时，可以关注产品的预期收益率、投资的品种、投资工具、后端分割、期限设计汇率等基本要素。 ”前面提到的九泰基金的人说。

根据目前领域的惯例，新三板产品收款通常有固定管理费、管理费、投资费，各固定费每年合计为2%至2.5%，浮动分为20%。

然后，新三板产品常见的收益分配模式分为两种。 一是随着退保，该产品无法循环投资新三板公司，如pe，主要投入挂牌公司股权。 二是到期分配，可以投资循环投资，二级市场，第一是挂牌公司。

从最近发行的私募产品来看，越来越多的新三板资管产品也倾向于投资进入市场的项目，这类产品由于封闭期短，收益较快，但随着更多投资者的涌入，投资目标的估值在短时间内将接近创业板。

在评价不断上升的过程中，谁将成为受益人有可能成为“老大难”的问题。 另外，这样的产品周期能否持续是个考验。 退出后，能找到好的项目联系吗？ 在没有更好的投资项目的情况下，要不要退出而选择盈利能力较低的目标呢？ 风险可能会更大。

另外，由于产品使用时间较长的封闭期，投资的也是更早期的项目，因此越来越不明确。 这些产品无论从项目是否值得期待，以及未来退出方法来看，风险都更为突出。