“国外养老金投资图谱：18万亿市值雄踞资本市场”

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房连泉

进入养老金市场是世界性的话题。 在国际上，养老金投资资本市场，实现有价值的增值已成为流行的方法。

被称为“富国俱乐部”的经合组织·社会快速发展机构)的统计显示，年末，34个国家的养老金基金市值为18.6万亿美元，gdp平均比重达到71.6%。 其中，民间养老基金13.8万亿美元，公共养老基金规模4.8万亿美元。

日本、丹麦: 10年平均收益超过同期经济增长率

日本的国民年金基金被称为“公积金”。 2001年，日本进行了大幅度改革，将该基金改造为社会保障信托基金，即政府养老投资基金( gpif )，进入资本市场进行投资运营，多年来的投资回报率是理想的。 虽然在金融危机中遭受了一定的损失，但8年来平均投资回报率仍然为2.43%，远远超过了同期的经济增长率和工资增长率。 截止到年末，日本政府养老投资基金总市值达到1.33万亿美元，是仅次于美国的世界第二大公共养老基金。

丹麦“劳动力市场补充养老基金”( atp集团管理)年以其名义管理的资金总额达到1040亿欧元。 本世纪以来，丹麦大力改革投资体制，实行完全市场化投资方向，回报良好。

过去十年，atp的市场业绩超过了基金领域平均水平的2.3个百分点，得益于债券、“利率互换”投资工具的应用和多元化的股权投资战略，该基金取得了良好的投资业绩。 此外，该基金重视社会责任投资和绿色能源投资，在业界享有很高的声誉。

加拿大、瑞典:高收益与高风险并存

加拿大基本养老保险基金是来自“加拿大养老金计划”( cpp )的盈余资产。 1998年，加拿大政府设立了“加拿大养老金计划投资委员会”( cppib )，负责管理这笔养老金基金。 该委员会因其独立性、透明度和专业性而受到广泛赞赏。 在投资战略上，该基金走向多元化投资，除投资原有的债券、股票等资产外，还扩展到房地产、基础设施、自然资源等行业。 近十年来，该基金投资股份额逐渐上升，超过60%，其中国内和国外股各占一半左右。 截至年底，加拿大养老金计划的参与者约1700万人，受托管理的基金资产规模为1482亿美元。 由于股市投资比重较高，该基金在金融危机期间遭受较大损失，收益率大幅震荡。 2008年投资转化率为-0.3%，2009年下跌至-18.6%近两年有回升调整，年为14.9%，年为11.9%。

瑞典“预购养老基金”( pp )实行完全市场化的分散化投资模式。 即账户资产的配置由用户个人决定，自由选择投资基金。 国家养老金管理局是该基金的主管部门，与其签约的投资基金有股票基金、债券基金、组合基金、生命周期基金等多种类型，其中股票基金占70%以上的比例，同时有近50%的股票基金投资于国际股市。 2008年，瑞典国内有86家基金管理企业参与养老基金管理，业务分散在785只投资基金中。 年，该基金净资产为610亿美元，自1995年成立以来年均收益率为4.2%。 估计在2008年以来的金融危机期间，该基金至少减少了20%左右。

(作者是中国社会科学院世界社会保险研究中心副研究员)

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