“加大制度建设 作用将远大于公司年金制度本身”

中国社会科学院世界社会保险研究中心主任郑秉文

养老金制度的基本结构是“三条腿和一个库”。 第一只脚是基本养老保险，第二只脚是公司年金，第三只脚是商业养老保险产品，一个蓄水池是全国社会保险基金理事会。

各路年金军的总资产为5兆/

第一梯队基本养老保险规模越来越大，非常多且繁杂，理论上分为城镇职工基本养老保险、新农保、城镇居民保、事业单位制度、公务员制度五大制度。 其中，城镇职工基本养老保险行业，截至年底，覆盖人群2.8亿人，快速发展速度非常快的基金收入1.7万亿元，增长率迅速，接近公司养老金快速发展速度，达到30%左右。

第二只脚是公司养老金，始于1991年，市场化运营始于2004年，年发行《11号文》，年发行两个重要通知。 这两个通知扩大了投资范围，使得后端集体养老金可以发行产品，是一大进步。 制度结构和市场化运营的本质，极大地导致了制度的纵向进步。 例如，市场化运营前的1991年至2004年，只有3700亿元，但从2005年跳到现在的4800亿元，年末达到3700亿元，一年增加了1000多亿元。 证明制度建设很重要。

商业养老保险产品一般是指我们的第三条腿，年支出1300亿元，覆盖百万人左右，资产约1万几千亿元。

“一库”是全国社会保险基金理事会。 从其资金来源来看，显然问题是资金规模太小，不到2000亿美元。 “一库”的问题是需要多渠道注入资金，壮大资产。

这三只脚加起来的规模约为4万亿元，加上“一库”11000亿元，如果剔除2000亿元受托养老基金资产，不重复计算，将达到9000亿元，共计5万亿元。

从“三脚架一库”的分类规模来看，公司养老金的腿部相对较短，全国社会保险基金理事会这个蓄水池需要提高蓄水力。

税优政策制约公司养老金的快速发展/

2001年2001年，全国社会保障基金平均收益率为8%，远胜通胀率2.4%。 全国社会保险基金作为主权养老基金是成功的，但存在一些问题。

第一个问题是投资体制非常落后，基本养老保险资产增长非常快，但我们的投资体制远远没有跟上它的诉求。

另外，空账面状况也很明显，2007年空账面只有1兆元，但每年超过2兆元，空账面状况非常严峻。 另外，统一水平太低，投资体制非常落后，贬值风险很大。

第二条腿公司的养老金增速非常快，但也有点问题。 第一个问题是角色依然分散、结构多复杂、门槛高。 第二个问题是资本市场环境不好，这给公司的养老金保证收益率带来了严峻的挑战。 第三个问题是机关事业单位没有建立公司年金制度，广大民营公司、中小企业还在制度之外，目前这个制度的核心力量是大型国企。 另一个小问题是税优政策不完善，激励性差，公司加入的动力不足。

另一个问题是集合产品的问题。 前年发行的11号文有了很大的进步。 本月刚发行的24号文实现了后端集合。 投资管理者现在可以统一发行公司年金制度。 力量很大。 据此，我认为前端集合也应该加大力度，降低门槛，接纳中小企业。

也有政策不足的问题。 例如，由公司养老金待遇支付的养老金化问题。 目前的待遇支付首要的是一次也不重复领取，或者公司自身分批领取，需要加强这些政策规范，没有实施养老金化的制度。 公司养老金待遇支付是制度设计的问题，必须与保险公司合作提出问题，尽快建立养老金化的领取制度。

列举了这些诸多政策不足的问题，但最重要最紧迫的核心问题还是税优政策不完善。 我国目前第二只脚的替代率总体不到1%，资产占有率也太低，参与率也与欧美等国差距太大。

打破事业单位养老制度改革僵局的关键/

展望未来，公司养老金的创新突破将在以下几个方面出现。

第一，是促进基本养老保险基金投资体制改革的一个参照。 七八年来公司年金收益率情况不错，市场化投资收益体制有优势，基本养老保险基金投资体制改革应从前者中受益并加以启发。

第二，是间接促进基本养老保险制度的原动力。 例如，可以促进费率改革，“强制”推进基本养老保险制度改革进程，推进基本养老保险制度各参数的调整和改革。

第三，是应对老龄化的重要措施。 由于计划生育等原因，今后40年中国的老龄化非常严重，大致上除了日本、俄罗斯以外，中国是老龄化最严重的国家。 我们在建立养老金制度的结构时，不要忘记多个级别。 别忘了第二根柱子。

第四，是提高财务可持续性的一个支撑。 在一个国家的养老金制度中，财务可持续性是否良好取决于水平的多寡，为了养老金的财务可持续性，有必要迅速发展公司养老金。

第五，繁荣资本市场的“定海神针”。 在资本市场中，养老基金所占的比例是衡量资本市场成熟度的重要指标。 在成熟的资本市场上，有很多养老基金机构投资者，但相反却很少，两者的关联度很高。

第六，提高对费用的信心，是改变增长方式的后盾。 目前，我们第一支柱的替代率约为40%、50%左右，增长方式的转变还存在问题。 由于替代率低，其他养老金支柱必须弥补替代率，才能建立信心，内需难以启动，增长方式也难以转变。

第七，是突破事业单位养老制度改革僵局的一个关键，目前抓紧做好职业年金等于间接推进事业单位乃至公务员养老金制度改革。

第八，也可以说是突破个人收入税制改革的小线索。 我们正在实行分项收入税制。 如果非常规范公司年金，发挥延迟税收在公司年金制度中的核心作用，将极大地有助于公司年金实际落实eet税收模式，促进个人所得税制向综合税制的快速发展。