“私募江湖 胜者为王”

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经过记者宋戈

私募基金如离弦之箭，正以惊人的速度扩张版图，国内高端理财市场格局正在悄然发生变化。

a股市场的快速发展带动了私募基金的快速发展，据华宝证券研究报告，全年共募集893只阳光私募基金，总募集金额约1300亿元，平均募集规模1.4亿元。 每年设立738只私募基金，总募集规模约1000亿元，平均募集规模约1.36亿元。

值得注意的是，年在私募基金行业也被称为“清盘年”，由于市场走势低迷和经营不善，该年共有296只阳光私人产品清盘。 相对于年清盘201只的数量大幅增加了近5成。

对于数量众多、玉石混乱的私募商品，投资者应该如何分辨？ 《每日经济信息》举办的“年度中国私募基金十佳”评选活动，详细分析风险收益综合水平、团队和研发力、内部治理水平三个影响产品收益率最核心的内在动因，帮助投资者评选最适合自己的财富管理者。

三个标准的立体考虑事项

一般来说，媒体和投资者对个人表演的兴趣集中在特定时期产品的绝对收益率上，所谓的“个人兄弟”层出不穷。 但是，综上所述，私募商品一般存在收益率波动大、持续盈利能力不强的问题，这些问题容易被忽视，“私募一哥”们层出不穷是最好的解释。

对单一投资者来说，投资是维系整个生命的超长期周期活动，短时间的投资收益不足以成为衡量产品优劣的唯一标准，持续稳定的收益率，才是私募商品最重要的评价指标。

因此，《每日经济信息》举办的“年度中国十佳私募基金”评选，以私募商品的盈利水平和波动率为出发点，提出了私募基金的盈利风险水平、团队和研发力、内控水平三个评选标准。 其中，收益风险水平是核心指标，考察私募基金为投资者创造价值，考虑收益波动幅度，兼顾风险收益的优秀稳定团队和研发实力，是产品实现持续、稳定收益的最核心因素，内部治理水平是产品风险。 而且，只有按照这三个标准达到优秀水平的私募股权，才有可能拿到“最优私募股权”的入场券。

评价标准1 :收益风险综合水平

为了成为私人十佳的一员，旗下产品的收益率必须在私人江湖中出类拔萃。 无论私募基金管理者的出身如何突出，研究小组过去的成绩如何闪耀历史，或者以规模为荣，毕竟，只要发行的产品收益率总是排名垫底，或者多次清盘，就可以实现这样的投资

“哪个私人产品最赚钱？ ”这个问题，“风险控制的水平怎么样？ ’这是投资者最关心的第二个问题。 在投资圈，谣言损害一直有“救命”之说，但一些私募基金严重忽视了这一点，其单方面的趋势和不作为也带来了严重的后果。 产品收益率大跌，持续盈利能力弱，一点点的产品净利润也亏损，惨淡。

为了评价私募基金的风险控制水平，《每日经济信息》研究小组选择了“最大拆迁率”作为参照基准。 该指标定义为，在选定周期内的任何过去时间点，产品净利润达到最低点时收益率回撤幅度的最大值。 最大回收率用于说明购买产品后可能发生的最坏情况，该指标在对冲基金、衍生产品中得到了广泛应用。

例如，中国船舶2008年初的股价为118.32元/股(前复权)，但年末为16.99元/股)前复权)，在此期间，中国船舶的最大拆迁率为85.6 ) (计算方法为) 118.32元-16.99元)

最大回撤率指标的另一个重要作用是，净利润下降到最坏的情况下，要恢复到当时最高的净利润水平，需要增长几倍到几十倍的最大回撤率，形象的理解是“下山难上山”。 以中国船舶为例，最大撤出率只有85.6%，但要从16.99元/股恢复到118.32元/股，需要85.6%以上的596.4%，是最大撤出率的7倍！ 要回到从前的高地位，似乎比登天还要难。

最大撤退率低的产品一定很受投资者欢迎。

评价标准2 :团队和研究开发力

要说私募的研究水平，投资者往往更在意这个产品基金经理过去的声望。 当然，有优秀的领导者可能会有保障，但如果过分迷信个人魅力，马也有可能失去前蹄。 在公募基金领域，郑拓是有名的噪声行业明星基金经理，在支付银行施罗德基金期间是其声誉的巅峰。 下奔我后，郑拓创立了上海好望角股权投资管理有限企业。 但是，独立后开始设立的私募商品令人瞠目结舌，最初的产品深蓝1号于2009年11月以8400万的规模发行，1年后缩小到近9成的规模。 到年4月，“所有者一致同意结束”盘整时，深蓝1号累计净亏损为39%。

在私人界，郑拓不是个案。 近年来，在私募市场取得成功的明星私募基金经理不胜枚举，在嘉实基金担任基金经理的王贵文于2007年创立隆圣投资，进军私募行业时备受各方期待。 然后，年12月29日，中投信托在官网发布隆圣类私募股权基金清盘新闻，作为原私募股权基金界明星基金经理，王贵文清盘旗下所有私募股权产品的举动引发了私募股权界不小的震荡。

从上面的例子可以看出，要顺利运营私募股权，光靠个人的力量是很困难的。 实现那个需要研究小组的协助。 但是，由于规模小、起步晚、渠道狭窄，私募基金的研究力度一直受到众多行业人士的诟病。

研究力度弱是私募基金界的普遍现象，一点点私募基金可能和基金经理只有三四个人。 由于人手不足，私募基金的研究员往往需要兼顾多个领域的研究工作，如果这些领域的跨度太大，研究员即使开出足够的马力，也难以保证所涵盖领域的研究水平。 《每日经济信息》的记者在采访中见过私募研究员。 他被要求关注生物医药、食品饮料等几个领域，在出差调查时访问从事媒体文化的上市公司。 这个研究员向记者抱怨了。 企业研究员很少，研究员赶到上市公司时总是用一个身体调查不同领域的企业，调查企业分地域，每次出差都要尽量拜访本地区的所有上市公司，有些企业根本不了解，去了也完全不擅长。

这样的研究水平一定会让投资者担心，但研究力度是私募基金能否成功的核心。 事实上，如果长期关注个人基金的跟踪，就会发现个人基金在研究者中的配置往往也与自身规模成正比的现象。

《每日经济信息》全面覆盖私募候选人的研究团队，针对其规模、实力、工作经验，旨在为投资者遴选优秀的研究团队。

评价标准3 :内部控制水平

千里之堤溃于蚁穴。 对某民间资金来说，内部控制上的小洞，足以从高峰滑落到谷底，消失。

美国第二大电信企业世通企业的倒闭，是由于内部漏洞造成的惨状。 1998年至2002年间，世通水涨船高110亿美元。 东窗事件后，世通企业于2002年底申请了破产保护令。 随后的调查表明，无经验、无领导能力的首席执行官垄断权力，企业内部完全没有平衡机制，世通董事会也不承担监管层的责任，每年召开的评委会仅3~5个小时会议记录就此结束，多年来对内审工作计划的一切修订意见 而且世通企业的高管层有丰厚的报酬和奖金，远远超过其贡献。

在国内，内部统制不规范的企业也不少。 年，在冷静的投资下，内部人事动荡暴露出来，顶级的吕俊与知名基金经理姜广策饰演“决裂门”，双方彻底不和，在网上叫嚣空，公开攻击对方。 除姜广策外，还从容投资了众多创业者，年3季度相继离职，继任单位多为吕俊夫妇的亲戚朋友。 面对如此巨大的人事不安，受害的大多是最后知道内情的投资者。

内部治理不规范化的巨大风险令人瞠目。 对投资者来说，如果市场低迷是天灾的话，那么因内部统制而引起的“黑鸟”就是人祸。 相反，良好的内部治理有助于管理层和谐共处、提高业绩、完善风险控制。

为了探索私募股权内部治理的实际情况，“每日经济信息”记者将士兵分为多次现场访问，指定排行榜内的私募股权基金，并向投资者出示其内部治理框架。

建立最客观的评价机制

但是，评选者的主观因素或多或少都会影响评选结果。 为了更全面客观地展示私募股权基金的真实实力，《每日经济信息》将独家考虑私募股权基金的研发特点和内部管理，将评选流程设计带来的误差降到最低。 相应地，评选结果的客观性和真实性将得到最大限度的放大。

此次提名的私募股权基金必须是年9月前设立的基金，业绩表现和波动稳定性这一硬数据有良好的表现，除自身规模实力足够强大外，大部分考核比重来源于记者自身的探索。 与此次评选相比，《每日经济信息》将派遣数十名记者前往北京、上海、广州、深圳、杭州等私募基金凝聚地，集中探索私募基金的研究团队实力、内部管理。

在颁奖阶段，最终排名的公布除了一贯受到市场重视的业绩外，还将关注排名的长期性。 简单来说，主办方所做的一切都将为投资者考虑，综合选拔实力最强的私募基金经理。

继续报道影响很大

此次排名的另一个优点是以评选为载体和手段，以信息普及的形式全面展现私募基金的竞争力。 长达几个月的报道，私募股权基金的曝光度和知名度将大幅提高。

这样的方法是摆脱传统的“评选+颁奖”的陈旧观念，为权威评选注入最有力的信息新闻，使原创性排行榜获得最广泛的媒体关注度，让投资者能够简洁直观地了解中国的私募股权

更重要的是，此次评选为媒体真正履行保护投资者利益的责任，为投资者搭建不够广阔但足够自由的平台，为投资者发出不够大声但不够坚定的声音，帮助投资者聚集足够正义的力量，

“肩负道义，向文案献上妙手”。 作为《每日经济信息》举办的“年度中国十佳私募基金”评选活动，我们深知责任重大，持续的报道将彻底展现此次评选的公正、透明、严谨，让投资者充分了解熟悉中国的优秀私募。

年度中国十佳私募基金评选活动已经开始，我们有义务信心、负责、坚定不移地走下去，为中国资本市场注入正能量。