“股权众筹监管细则呼之欲出 仍一再非公开发行大体上”

实习记者史青伟在上海

在明确众包监管平台后，证券监管委员会着手制定众包监管细则。

本周二，证券监督管理委员会在上海召开了关于众包管理方法的研讨会，讨论了众包细则。 有与会者表示，在会上，证券监督管理委员会提出，众包平台不提倡混业经营，实物众包和股票众包分别经营。 单个项目每件不超过2.5万，投资锁定期为1年。 但是，能否转让以及如何退出还没有决定。

作为新出现的众包平台，领域也呼唤细则。 在美国，美国证券交易委员会决定众包平台的合法性，并对投资者的金额和平台业务做出了规定。

细则调用的欲望

一家网贷机构的相关人士告诉《每日经济信息》记者，此次座谈会邀请了四个网贷平台和江浙沪几个众包平台共同协商众包细则。

证券监管委员会的研究人员在会上表示，众包平台不提倡混业经营，实物众包和股票众包分开经营，分工经营的规则基本明确。 同时也确定了众包的本质是服务于中小微型公司，是处理众包平台融资主体小、投资者小、中小微型公司融资难的补充。

此外，众包项目发行办法暂定为非公开发行，面向特定受众发行，人数不超过200人，投资者为平台内注册会员，具体定义未确定新闻，通过有限的合作或代办突破人数在线化，

会议还明确了单个项目单笔投资额在2.5万以下，合格投资者投资额在50万以下，项目融资总额在500万~1000万之间，暂定不超过1000万元。

关于保障投资者资金安全的问题，证券监督管理委员会要求银行托管平台资金，也要求银行必须有托管资格。 这与现在的p2p网贷领域不同，现在大部分网贷平台都托管在第三方支付机构，像少数所有者一样选择银行作为资金托管机构。 在新闻公开方面，证券监督管理委员会没有明确新闻需要公开到什么程度。

会议表明众包投资锁定期为一年，但能否转让以及如何退出还未决定。 对此，中国梦网创始人曹晓钢向《每日经济信息》记者表示，如果支持锁定期一年的规定，可以自由转让，众包平台将成为类交易所的场所，难以监管。

证券监督管理委员会还支持众包平台的网上和网上结合经营，资金支付趋于网上管理。 信息显示，我国部分股权众包平台通过“线上+线下”两阶段模式规避法律风险。 平台首先在线展示项目股权转让新闻，投资者达成意向新闻后，后续交易转为线上，投资者依照《企业法》等法律法规进行股权投资操作。

在此之前，证券监督管理委员会信息发言人张晓军3月28日表示，股权众包模式对完善多层次资本市场体系、支持创新创业的活动具有积极意义，证券监督管理委员会正在调查股权众包相关意见，并将适时公布

国外怎么监管呢

信息显示，众包平台主要包括债券众包、股票众包、回报众包、捐赠众包4种主流模式，商品众包为投资者提供具体的实物支付。

年7月，国内首个众包平台“点名时间”上线，随后天使汇集、追梦网、众包网等多家众包平台相继成立。

目前，我国的众包平台还处于初级阶段，各监管细则尚未制定。 零壹财经研究总监李耀东表示，国内众包可能面临非法集资和非法发行股票的风险。

以备受争议的美国微媒体抛售淘宝事件为例，最终，美国微媒体按照证券监管委员会的决定，承认企业不具备公开募股的主体条件，通过淘宝等渠道返还公募所得款项两次结束，美国微企业先后退出淘宝。

为了避免触及非法集资的红线，中国的商品众包平台大多采用“预售”形式规范众包计划，众包项目上线后，由项目发起人 据了解，该要约向非特定对象发出，如果支持者接受该要约并支付资金，他们将接受商品的预购订单。

随着国内众包平台的增加，相关的管理细则也随之出台。 曹晓钢也表示，作为众包平台，欢迎证券监督管理委员会制定管理细则，这也有助于领域的快速发展。 但是，由于网络众包在中国起步较晚，形式较为新颖，监管层如何制定监管细则也是一个难题。

同样的问题困扰着美国监管层，但直到去年，美国股票众包还面临着监管不到位的问题。 年1月，美国通过了jobs法案，确定了众包平台作为新型金融中介的合法性。

根据《网络众筹白皮书》，根据jobs法案，如果证券发行机构向所有投资者出售的证券总额在100万美元以下，一个投资者的总额在2000美元以下，或者该投资者年收入或净利润的5%以下等， 可以放开“创业公司不得以“常规劝退或广告”方式非公开发行股票”的规定，创业公司发行或出售的证券必须通过经纪企业或“集资门户”

美国证券交易委员会( sec )作为证券市场的主要监管者，众包平台必须接受sec审查、执法和其他规则制定部门的监督，sec禁止众包平台提供投资意见和建议，投资者基金

与目前的证券监督管理委员会讨论细则相比，美国的监管基于众包平台业务的限制，但门槛较低。 一位金融机构官员告诉记者，证券监督管理委员会的细则并不意味着是最终的正式文件，评级也有可能发生变更。