“转融资业务比较有效缓解券商自有资金不足问题”

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截至6月底，市场整体融资结余比年末增加1330亿元，新增部分的30%来自可转债

■本报记者朱宝琛

从年8月30日开始试行融通业务，已经近11个月了。 统计数据显示，从业务开始到去年6月底，累计交易融通了2432.75亿元。 其中，融资转换累计2417亿1600万元，融资转换累计69股，共计1亿2600万股，金额15亿5900万元。 截至6月底，融通余额456.16亿元，其中融通余额445.43亿元，融通余额10.73亿元。

高级专家表示，畅通融通业务对完善融资融通交易机制、提高证券市场资源配置能力、满足投资者多样化投资和风险管理需求、强化证券市场长期投资和价值投资理念、提高证券企业收入水平、创新能力和风险管理能力等具有十分重要的意义。

通融券没有变

建立以融资为中心的业务结构

转型融资试点开始以来，市场反映良好，证券企业参与意愿强烈。 据统计，截至6月底，参加融资业务转型试点的证券企业达74家，复盖93.7%具备融资融券业务资质的证券企业，服务范围大幅提高。

记者了解到，证金企业综合考虑证券企业业务准备进度和市场情况，多次在控制标准风险的基础上，积极稳妥地分三次扩大了融资业务试点范围。

并且，向融资业务的转型支持了融资业务规模的快速增长。 据统计，截至6月底，证金企业共向74家证券企业贷款1258.63亿元，贷款445.43亿元，比年末增长382%。 融资转型有效缓解了证券企业自身资金不足的问题，增加了市场流动性，对市场整体融资业务的促进尤为明显。 截至6月底，全市场融资结余比年末增加1330亿元，新增部分的30%来自可转债。

6月以来，市场资金面持续紧张。 证金企业自有资金不能充分满足市场需求，但证金企业信誉良好，筹资渠道较为畅通，通过短期融资券发行、次级债等多种玩法筹集资金。

记者了解到，证金企业未来仍可继续通过发行企业债务、银行间市场拆借等方式筹集资金，完全满足市场诉求。

据介绍，根据融通业务规则，证券企业一次融资期限最长为28天，但可以通过展览的方法继续申请录用这笔资金。 事实上，整个6月，证金企业通过展期办法持续向市场提供445亿元资金，牢牢控制可转贷业务风险，并发挥将可转贷余额维持在440亿元左右、为证券企业提供流动性的功能，缓解了证券企业的资金紧张。

并且，在资金市场利率大幅上升的影响下，市场筹资价格上涨，证金企业采用市场化方法，适时调整了转换融资汇率。 一些证券企业考虑到价格和自身融资融券业务的规模等，主动到期返还了部分融资资金。

融通券业务的上市，担心会给市场带来很大的冲击。 但事实并非如此。

据统计，融券业务上市4个多月来，参与的证券企业和目标证券范围有限，因此业务成交总体清淡，月平均成交额不到3.9亿元，交易规模不到目标证券普通交易规模的千分之一，对市场影响较小。 截至6月底，市场整体融资余额是融资余额的59倍，融资余额是融资余额的42倍，融资余额没有改变以融资为主的业务结构。

“融资融券业务的快速发展方向显然不是鼓励顾客增加单纯的杠杆作用，而是鼓励顾客进行套期保值交易，成为市场避险交易者，而不是单纯的投机交易者。 ’不愿具名的证券公司融资融券部负责人说。

负责人表示，在成熟的市场中，只有具备完善的对冲工具，才能比较有效地抵御单边下行趋势给顾客和证券公司带来的损失，而及时充足的融通券来源，是所有对冲工具的基础。

“两融”成了证券企业

重要的创新业务

在融资融券业务方面，记者了解到，目前累计交易金额突破5万亿元，余额近2300亿元，为证券企业带来业务收入近220亿元，已成为证券企业非常重要的创新业务。 特别是今年以来，开展此项业务的证券企业增加到79家，业务收入达到107亿元，比去年同期增长220%。 开户的顾客人数从50万增加到93万人，月平均增加7.1万人。 月平均融资融券交易额近4200亿元，比去年同期增长259%。

今年1月底，融资融券目标股从原来的278股扩大到500股。 此次扩张首次纳入六大创业板股票，使得标的股权结构更加合理，满足了投资者多元化的投资诉求。 扩大后，所有标的股票流通市值达到12.1万亿元，占沪深两市流通总市值的比重达到72%，比扩大前提高出9个百分点。

今年上半年，投资者累计融资认购额达到1.2万亿元，占a股普通交易额的比重为5.8%，比去年下半年上升2.8个百分点。 融券抛售额达到2487亿元，占a股普通交易额的比例达到1.2%，比去年下半年上涨0.3个百分点。 融资融券比较有效地提高了二级市场交易的活跃度。 今年以来，a股日均换手率达到0.78%，比去年下半年上涨0.25个百分点。

另外，融资融券余额也在稳步增加，为股市注入了流动性。 融资余额1月首次突破1000亿元，5月突破2000亿元。 截至7月18日，全市场融资融券余额达到2302.5亿元，比年末上涨157%。 其中融资余额2259.9亿元，占98.2%； 融券余额42.6亿元，占1.8%。 融资结余占a股流通总市值的比例为1.3%，与国外成熟市场15%左右的比重相比，未来几年将在空之间大幅上升。

为适应融资融券业务快速发展的需要，证券监督管理委员会于今年3月中旬取消了关于融资融券客户开户条件的窗口指导意见要求。 证券企业可以根据投资者适当性管理的要求，自行确定客户资产门槛，但客户开户期限必须遵守《证券企业融资融券业务管理办法》的规定，不少于6个月。

专家表示，这一调整符合市场快速发展的需要，满足了中小客户平等参与融资融券交易的诉求。 据统计，今年3月至6月，顾客每月增加9.2万人。 今年2月前和去年下半年，顾客月平均增长数分别为2.8万人和3.9万人。 新开户的顾客主要以中小顾客为主，其中资产规模不足50万元的顾客数量达到90%。

今年上半年，上证指数下跌13.1%，市场整体平均维持担保比率有所下降，但位于200%以上，整体风险水平较低。

数据显示，截至6月底，市场整体平均维持担保率为215%。 其中，97%的顾客维持担保的比例超过150%，只有45名顾客维持担保的比例低于130%。 市场整体融资融券担保品市值近5500亿元。 其中，现金占5.2%，股票占94.1%，债券和基金占0.72%。 担保股中8成以上为大盘蓝筹股，目标股市值超过7成。