“2015年A股投资机会依然众多”

南方基金杨德龙

目前，我国经济正处于改革转型中的增速下滑时期，年gdp为7.4%，预计将略低于年初设定的7.5%增速目标。 与目前的经济状况相比，中央提出了经济“新常态”的概念。 也就是说，在经济增长方式转变的过程中，旧的增长引擎已经熄火，但新的经济增长引擎还没有完全启动，经济增长速度必然有一定的下滑，但增速的下降并不意味着增长不如以前。 相反，经济增长方式改变后，新兴产业逐渐取代了以前流传下来的产业成为了经济支柱。 换言之，经济增长率的比较并不简单。 “新常态”与“旧常态”不同。 国有企业改革、土地改革、国防改革等我国政府主导的一系列改革，给经济结构带来了深层次的变化，也创造了许多投资机会。

中央领导提倡为实现中国梦而努力，但这样必须以一定的经济增长率为保障，全年7%的gdp增长仍然要实现，经济增长大幅失速的可能性很低。 在经济增长的动力下，必须转变增长方式，即从粗放型向集约型转变，抛弃过去依赖于“三高”领域的快速发展思路。

与目前相对低迷的经济增长态势相比，央行将继续保持中性宽松的货币政策。 最近央行突然降息，可能标志着我国进入了降息周期。 这次降息主要是为了降低经济融资价格，刺激经济复苏，降息时间超过市场预期，造福股市。 考虑到经济数据不好，实现全年7.5%的gdp目标有一定的困难，央行需要通过降息来刺激经济复苏。 展望2009年，央行在货币政策上仍相对宽松，降息可能有一到两次，降息可能有两到三次，并采取常规手段进行流动性管理，为经济转型提供宽松的货币环境。

我国房地产政策进一步放宽，放松取消管制的城市数量进一步增加，许多政府出台了振兴房地产市场的政策，通过降低首付、放松放贷、发放补贴等方式维持当地房地产市场的稳定。 但是，即便放宽限购，房地产市场成交低迷的状况也没有改变。 由于预计房价可能会有所调整，购房者前景严峻，开发商急于通过“价格交换量”收回资金，新楼盘的折价销售不断增加。

从整体上看，中国经济已经从高速增长阶段过渡到中速增长阶段。 这两年，我国增长阶段的转型过程已经开始，东部发达地区增速均低于全国平均水平。 这是潜在的增长率变化，很难通过控制来提高。 我相信未来十年，我国经济有望维持7%的年均增长率，不会比较有效地陷入“中等收入陷阱”。

随着年10月末沪港通的开通，海外资金加大a股配置力度，楼市、金市、实业资金加速入场，a股走势越来越强。 融资融券业务启动后，a股投资者有短期举债的工具，目前融资余额已经突破万亿元，对行情起到了推波助澜的作用。 展望2009年，经济改革深化，各路资金入场步伐不变，a股有望从结构性牛市转为全面牛市，仍处于较大上涨空之间。 年，市场结构可能发生较大变化，价值股和成长股都有表现机会。 发掘估值低、业绩稳定的白马股，把握政策焦点，吸引改革受益股，是一种比较有效的投资战略。 从年5月开始，小碟成长股大幅上涨，创业板呈现“鸡犬升天”格局，但年成长股行情分化，得益于经济转型，真正具有成长性的股票仍在创新，许多假成长股有所调整。 年，市场风格继续有利于低估值、绩优蓝筹股，小盘股增加个股机会而非板块机会。