“朱平：新一轮股市上涨周期已经启动”

本篇文章3178字，读完约8分钟

11月11日，新闻网站北京由“价值链”主办，本网站、中国改革报社合作，本网站、本网站网络直播支持的“中国上市公司价值排行榜第一个盛典与颁奖论坛”于2011年11月8日举行 主办单位首次采用数据模型融合上市公司的市值和未来价值，对2500多家上市公司进行了定量排队。 广发基金企业副总经理朱平应邀作主题演讲。 　

以下是朱平主题演讲的实录。

早上好。 我很高兴参加“价值链”等媒体主办的“中国上市公司价值排行榜第一个盛典和颁奖论坛”。

一、创新和改革对股市的期待上升

刚才几位老师谈了对经济的看法。 作为投资者，我们对经济的看法有些不同。 我有比喻。 故事就像遛狗一样。 狗在人前面，狗在人后面。 经济和股市的上涨并不完全一致。

我们今年的经济不太好，但是股市比较好。 如果再往前看，投资的话，就会发现全年股市的成绩很好。 特别是创业板很好。 全年股市表现也很好。 不管是市值小的企业，还是便宜的主板股票，现在都很好。 但是，从经济来看，经济减速还没有结束，今年到9月为止是很慎重的。

现在很多人相信中国经济增长率的下降会发生变革。 十年前的模型非常简单，但已经接近尾声。 那时，中国只要你有生产能力就能赚钱，大家赚钱的速度很快。 现在我们知道这条路行不通了。 我们发现更多的产品处于过剩的状态。 我们以前传达的费用没有竞争力，需要剥夺教育、医疗等新的费用。

中国经济将着陆，gdp增长率将从10%降至7%，也有可能下降。 必须试验改革。 因为增加劳动力的产销量，推进改革是必要的。 如果我们擅长的扩大制造业这条路不通了，就只能创建其他产业，或者使用其他方法，包括利用创新的方法来进行。

目前北京亚佩克正在开会，中国政府除了刚才提到的对内改革措施外，对外也有积极的经济措施，包括中国版的马歇尔计划。

纵观世界经济，作为美国伙伴的德国、日本，未必能坐上这次革命的列车，所以看看其他发达国家就不好过日子，但我发现在这次转型的过程中，美国是最好的。 美国在重大的金融危机后，只用了五年就使经济重新焕发活力，完成了经济的新变革。

下一步是中国能否达到中等发达国家的水平，第一步是我们人均gdp超过1万美元，完成了。 下一步要达到香港、台湾的水平，可能性很大。 这是我们对经济的基本看法。

二、新的股市上涨周期开始了

经济增长率下降，经济质量上升。 从经济转型创新快速发展的观点来看，这次股市上涨的新周期开始了。

到了2010年，股市正在下跌，但那时还有更稳定的白马股。 例如，医药医疗费的股票最好上涨。 到了2010年，除二线外的白马股成绩好转，创业板也上涨了。 那时，经济继续下跌，虽然当年公司利润下跌，但创业板在年内取得了非常猛烈的增长。

今年又发生了两起事件。 第一个事件是在5月看到的。 另一方面，非常便宜，下跌了3年的低价股上涨了。 例如，钢铁、煤炭，包括航空空，他的业绩都不怎么样。 除银行、保险外，其他股票涨幅基本在30%以上。 第一个原因很多，但另一方面，很多投资者相信房地产已经不容易了。他们要找便宜的，回报大的，没有机构的，这样他就不怕进去别人扔东西了。 另一方面，中国市场价格小的产业涨幅也在40%以上。

这次证券监督管理委员会对ipo的发行也很慎重，他的做法第一是不让你花很多钱，第二，他不管是你的机构还是个人都不能打到很多股票，第三，上市后有赚钱的效果。

所以，让我们来看看今年的市场。 大家玩得很顺利，大家都赚钱了，今年的市场大概上涨了5万亿美元。

我认为，这个周期主导不是房地产，而是包括现代服务、计算机、互联网、军事产业在内的新兴领域。

中国股市很可能进入可持续几十年上涨的周期。 因为中国很快就会成为世界上最大的经济块，中国的产业机构和美国一样都是全产业结构。 当你的经济主导权在自己手中的时候，你只要保证人口的稳步增长，不断创新，你的国家的经济就会不断增长。

这是一个新的循环，新的领域在空之前备受瞩目。 如果购买并剔除今年的股市，剔除无业绩反弹，计算机去年上涨了70%，今年也上涨了50%。 这些领域的成绩很明显。

简要说明这个股市周期下的特质。 今年还有风险吗？ 明年的业绩会不会有比较大的下降呢？ 我知道明年的gdp还会下降，所以我想明年的增长率可能会在6以上。 房地产制造业无法维持快速增长，所以如果费用能维持百分之十几的增长，这将是非常好的状态。 只要不断创新和改革，新的投资机会就会层出不穷。 新领域可能有500家千亿市值企业。

今年股市在去年的基础上持续上涨，市场基本见底，牛市有进一步扩散的趋势。 我们前面的产业结构是金字塔型的机构，如果中国要成为发达国家，金字塔肯定不行，他一定是矩形的结构。 美国现在正在制造人工智能，如果中国人不给他制造低端劳动力，人工智能就必须做成矩形的事件。

三、这次股市可能比上次房地产财产更大的盛宴

与上次牛市相比，这次是时间较长的牛市，市值有可能从年初的25万亿美元上升到80万亿美元。 中国要成为发达国家，必须提供世界公共产品。 如果中国的gdp保持现在的快速发展，8年后，很可能会进一步扩大到数十兆的水平。 这次基本上是民间获得的财富。

上次房地产获得的财富增值最多，为110万亿以上的财富，但房地产财富老百姓很少获得。

这次可能会是比上次房地产财富越来越多的盛宴。 持续很久。

新常态的股市应该是三驾马车，结构、创新、收购。 并购是一种非常重要的手段，在美国，有一些企业可以并购约10-20年。 这个市场价格的增长非常大。 最后是改革，明年财税改革和国有企业改革，对资本市场影响很大。 例如，不动产税、个人所得税征收的变更。 这是新常态的特征。

投资方法正在改变。

大家炒股票的话可能会看到一点变化，但第一个是领域特征更明显。 虽然今年并购的反弹较大，但从3年来看，其领域特征稍显突出。

二是目前对股票的估值非常混乱。 例如在医疗领域，现在中国的人口已经转移到拐点，也有一些移动医疗，所以人们相信他的空之间非常大，每个股票用不同的方法进行炒作。 另一方面，小市值的企业即使业绩上升，股价也难以增长，成为了僵尸企业。 因为人们相信没有成长性了。

新投资者极大地改变了我们的投资方式。 十年前做了投资，我们看到了一家企业。 我们的研究员去这个企业邀请他，约好之后调查，然后写报告，然后我们的企业再开会，然后进入核心库，最后决定买。 这个过程至少需要三个月。 但是，我们现在开会的时候，他们的研究员在微信上开会，对着麦克风说话。 这个效率大大提高了，过程缩短了。 这个股票一上市马上就会暴涨。 他说新闻正在迅速扩大。 过去很多股票的业绩略有上涨，股票略有上涨，可以连续几年上涨。 现在，也许半年就能完成今后几年的全部上涨。

最后是数量投资。 对冲基金明显发展迅速，华尔街创造了最多的数量，数量的核心是基本面的一点模式。 就像招商银行对冲数量一样，去年有100多亿基金，但今年公募基金前十名有三个数量模型。 以前在中国很少的东西，现在出来了。 数量经常导致股市在一天内暴跌。

最后，关注新的领域。 从诉求层面来说，新周期的投资机会来自三个方面，一是新诉求、新支出和新投资，二是与美国共同主导的网络革命、智慧地球，三是中国成为世界主要大国，需要提供国际公共产品、资本、安全和投资场所。 从领域来看，估值修复后，以下领域将有更好的快速发展和业绩增长。 医疗、新药、新现代服务、计算机、新媒体、电子设备、集成电路、新能源、环境保护、军工、网络。 例如，我们刚才说的状态，三年前只做印刷，做了手机保护膜。 现在碳纤维、碳纤维赶上了汽车薄型化的趋势。 他们估算，三五年后，如果和宝马开始，他每年可能会获利100亿美元。 我们还没有看清楚的新领域，可能是这次循环的巨大机会。 (价值链记者的整理)