“基金经理看市：产业新动力或是下一站主题投资方向”

经济增长的动力加速积累

我们对年a股投资机会持积极乐观态度，积极因素主要体现在以下几个方面。

一、经济增长率平稳，但增长质量提高，结构改善。

随着改革的进一步深化，落后、过剩产能的有序调整和退出，有利于整体经济质量的提高； 新兴产业快速发展，将加速积累增长动力，在经济总量中所占比例进一步提高，有利于中国经济的长期健康和快速发展。

从产业占gdp比重消长的角度看，新型战术产业和企业的成长潜力巨大。 的gdp增长率放缓，但国家政策取向、经济快速发展趋势的可预见性提高，有助于提高投资者的信心。

二、原油、铁矿石等大宗商品价格下跌，造福了依赖资源进口的中国经济的快速发展。

除诉求放缓外，本轮原油价格大幅下跌是由于欧佩克国家供应战略调整，预计油价至少将维持低位至年下半年。 对依赖资源进口的中国经济带来正面影响。 铁矿石价格持续下降，国内钢铁公司经营效益的改善发挥了积极的作用。

三、国内居民、机构和公司资产重新定位，股票成为资产首选。

年a股新增资金明显进入市场，特别是下半年和最近两个月行情的表现，主要由新增资金驱动。 证券结算资金余额大幅增加，从上半年平均5000亿~6000亿元上升到目前的8000亿~9000亿元7月以来，融资余额大幅增加，主体为散户中的巨头，融资购买结构主要为低估值蓝筹、成长性领域和热门主题素材。 资金大举进入市场是一种现象，本质上来源于房地产市场调整、大宗商品价格下降和利率下降时，股票投资的相对特征明显。

四、随着a股国际化的发展，国际资金对a股市场的配置诉求将会提高。

随着人民币国际化进程的加快，沪港通等资本项目下人民币自由兑换的推进，境外资金对a股配置的诉求逐渐提高。 人民币国际化将支持中国资本市场跨越式快速发展。

五是资本市场制度进一步完善，增强投资者信心。

随着证券法的修订和注册制的推出，多层次的股票交易市场将趋于完善，投资者的保护力度将增强投资者的信心。

仔细观察战术性新兴产业的投资机会

我们很看好战术新兴产业的投资机会。 在改革和产业升级的背景下，寻找产业新的动力。

经济快速发展的主要基调仍然是改革+产业升级，创新而不是要素投入将成为推动中国经济再次起飞的核心动力。 从投资机会出发，我们希望受益于改革升级领域，特别是以经济快速发展方向为主导的新兴战术产业和企业。

从领域来看，我们期待着高端装备制造业、国防军工、智能装备、新能源、节能环保、新材料、现代物流等。 这些领域由越来越多的技术创新驱动，具有更高的附加值和增长空之间。

从公司的微观层面，我们认为国内优秀的上市公司凭借技术积累和资金特点，同时引领着产业升级的重任。 第一个实现途径是技术创新、外延并购、进口替代、产业链扩大、出口升级等。

年以来，相关上市公司在a股市场已经取得了很好的成绩。 本公司关注公司长期的增长空期间、投资转化率、经营质量以及合理的评价水平。 从投资主题来看，年我们更加关注以下方面的投资机会。

1、“进军海外”战术: a .对“一带一路”国家战术推进、高级装备出口(铁路、核电、通信设备等)及b .国内公司海外并购)高级装备、自动化、新能源、环境保护等)的投资机会。

2、科技对以前流传下来的产业的渗透与改造:工业自动化、智能化、相关设备与技术公司为物联网的投资机会。

3、并购重组:以前传下来的龙头企业根据自身特点通过外延并购实现资源整合和业务转换的投资机会。 4、改革受益:受益于国有企业改革、环境保护政策等重大改革措施的领域和公司。

5、国防军工: a .人民参军，军民融合深度迅速发展，为国防军工投资提供新机遇； b .军品列装爆炸性增长的相关受益企业c .军工资产证券化加剧空之间的大板块

投资者关注的投资风险有: 1、新股发行加速及并购重组数量维持高位，年股权融资规模在1万亿元以上，超过年水平，资金压力较大； 2、进入市场的资金多样性，特别是杠杆资金一旦进入市场，市场波动可能会加大。

(博时基金研究部副社长蔡滨)