“RBS：中国或将放缓汇改步伐 人民币升值预期走弱”

经记者胡群从北京来

FRB(fed ) 12月12日决定将指标利率维持在0-0.25%，并公布了第四次量化宽松政策) qe4 )。

“9月美国发表qe3后，国际上开始了新的量化宽松政策。 目前，美、欧、日等复苏极其缓慢的发达经济体区块实行超低利率，美、日更是徘徊在零利率水平。 所有这些都将推动人民币汇率的波动。 如果2009年世界经济前景好转，由于生产力赶上来了，人民币在中期可能会更加坚挺。 如果汇率改革导致实体经济放缓，决策者就会放缓汇率改革的步伐。 ”12月13日，苏格兰皇家银行( rbs )首席中国经济学家高路易) louis kuijs )在北京对《每日经济信息》记者说。

预计人民币升值将很弱

央行将加大今年推进汇率市场化的步伐。 为了促进经济增长和汇率稳定，人民银行不断完善人民币汇率形成机制，深化外汇管理体制改革。 4月11日，央行发布公告称，从年4月16日起，银行间即期外国汇市人民币兑美元交易价格波动幅度从千分之五扩大到百分之一。

高路易认为，全球经济放缓导致中国出口大幅下降，国际收支盈余下降，为中国央行推进汇率改革提供了良好基础。

国际金融问题专家赵庆明指出，贸易差额是注意汇率变化的基本因素。 今年的贸易顺差每季度扩大，预计全年贸易顺差也将突破2000亿美元。 贸易盈余的扩大，无疑会增加美元对外国汇市的供给，推高人民币汇率。 人民币汇率最近的大方向依然在上升，但受出口稳定和宏观经济等因素的影响，人民币大幅度升值的趋势不会持续。

“由于国际收支盈余加大，中国不会大力推进汇率改革，人民币汇率弹性有限。 鉴于近期人民币汇率的波动性，央行采取的措施十分明显。 政府将在未来几个月保持人民币对美元的基本稳定，预计人民币升值将减弱。 ”高路易说。

基于热钱的套利是不可持续的

“热钱流入也是近期人民币升值的推动之一。 在世界主要经济板块保持宽松政策的大背景下，特别是今年第二、三季度热钱流动加剧。 ”高路易说。

近几个月来，由于人民币持续单方面升值，国际市场上最活跃的国际游资在人民币不断升值的情况下大量进入人民币外国汇市，可能会不断推高人民币汇率以牟取暴利，导致人民币汇率严重偏离实际均衡水平。

“中国的汇率体制必然受到冲击，这将冲击金融监管体制尚不完善、金融市场体制尚不健全的国内金融体系，损害我国经济增长的良好势头。 ”赵庆明说。

相对于发达经济区块维持低利率，中国目前的存款年利率维持在3%以上。 由此，热钱在名义利率上介于极大的套利空之间。 汇率因素产生了更大的套利空之间，现在无论是汇率差还是利率差，热钱都非常有吸引力。

“人民币升值预计将疲软，热钱套利无法持续。 ”高路易说。

实体经济决策政策

数据显示，11月进出口总额为3391.3亿3000万美元，增长率仅为1.5%。 其中出口1793.8亿美元，增长2.9%； 进口额为1597.5亿5000万美元，与去年同期相同的贸易顺差为196亿3000万美元。

高路易认为，作为中国最大的出口地区，欧盟明年的经济增长还不理想，但新兴市场国家对中国的出口贡献巨大，这种现状还将持续下去。 但是，中国的出口增长前景仍然受到抑制的阻力很强。

“中国央行希望加快汇率改革进程，增强汇率弹性，但中国的政策制定者们必须从快速发展实体经济的角度来考虑。 ”高路易向《每日经济信息》记者指出。

截至今年9月，人民币汇率相对稳定。 9月美国公布第三次量化宽松政策后，人民币汇率波动性加大，11月中22个交易日中，只有2个交易日没有触及涨停。

兴业银行首席经济学家鲁政委表示，为维护汇率稳定确保我国经济增长，央行将逐步提高人民币汇率弹性，扩大人民币汇率波动范围，完善防范跨境资金流动冲击的体制机制，必要时， 加快金融市场体制改革，完善金融市场监管体系，加强金融市场宏观审慎监管，防止金融市场动荡的发生。

据路易解体称，中国出口历来传入竞争性领域，产品价格总体呈下降趋势，但价格各方面都在上涨，特别是劳动力工资价格增长、产能过剩、库存价格增长。 许多民营企业随着外需急剧下降和人民币升值，其经营难以继续。

“中国政府有必要为实体经济，特别是出口公司的生存和快速发展提供充分的空之间。 这在一定程度上要求中国央行延缓汇率市场化。 ”高路易说。