“外汇占款“高烧”不退 流动性管理将强化”

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□截至4月底，金融机构外汇占用余额达到273630亿元，4月当月新增2943.54亿元，维持高位运行

□在人民币升值、全球流动性充裕的背景下，目前跨境套利资金流入依然较多，给国内流动性管理带来了压力

根据央行15日公布的数据，截至4月底，金融机构外汇占用余额达到273630亿元，4月新增2943.54亿元，维持高位运行。 这个数据说明了4月份m2增速的上升。

高额外汇占款表明，在人民币升值、全球流动性充裕的背景下，目前跨境套利资金流入依然较多，对国内流动性管理造成了明显压力。 市场人士认为，央行仍将通过灵活公开市场操作，进一步加大正回购、央票力度，确保流动性稳定。

仲裁资金很厉害

今年一季度新增的外汇占款总额已经超过1.2万亿元人民币。 进入4月，这一迅猛势头丝毫没有减退，4月当月外汇占款增加2944亿元。

4月以来，新增了主要发达经济体区块的超宽松货币政策，日本出台了前所未有的宽松货币政策，部分央行持续降息，全球资本流动仍呈现规模大、方向改变的特点，溢出效应增大。 这也加剧了国内外的利差，加大了热钱流入中国的压力。

同一时期，人民币对美元中间价创新高，汇率差也成为对冲资金追逐的目标。

银河证券称，此次热钱流入主要有两个特点。 首先，热钱推动人民币走势脱离基本面，有自我强化的泡沫化趋势。 其次，热钱沉淀在银行系统中，盈利的方法只有套利和汇款。 为了减少热钱流入规模，防止热钱流出的冲击，将来要加强监管，减少投机资金的流入。

压力流动性管理[/s2/]

外汇持续占据高位，市场流动性供给充裕，数据显示4月m2增长16.1%，创两年来新高。 货币政策必须面对流动性管理的压力，央行在新发布的一季度货币政策执行报告中也指出，下一阶段将“牢牢确保流动性的总关口”。

申银万国指出，国内流动性取决于信贷和外汇占用金。 从信用来看，全年的信用投入额为9万亿至9万亿5000亿元，按照一季度至四季度的“3322”速度，二季度的信用投入额预计仍将达到2万亿8000亿元，比全年同期增长3000亿至4000亿元。 从国际因素来看，5月2日欧洲央行宣布降息，g20会议采取默许日本央行量化宽松的态度，全球量化宽松再次达到新高潮，由于中外利率差的存在，资金将不可避免地大幅流入国内。 两者都有望在第二季度延续流动性宽松的结构。

如何管理这些流动性？ 央行日前表示，将继续根据国际收支和流动性供求形势，合理运用公开市场操作、存款准备金率、再贷款、再贴现及其他创新流动性管理工具组合，引导银行体系保持流动性合理适度，市场利率稳定运行。

市场认为，目前货币政策已经进退维谷。 另一方面，国内外日益扩大的利差、汇率差，以及不容乐观的国内经济环境，一方面加剧了降息的必要性，另一方面，降息的影响面很广，可能不利于当前经济的结构调整。 此外，考虑到下半年可能重新开始的通胀压力，降息很可能会带来货币政策超调的后果。

对于长期未采用的储蓄率工具，申万指出，提高准备金无疑是最有效的资金回收工具，但如果经济疲软，这又可能被误认为是紧缩的信号，不利于经济复苏。

在这种情况下，市场相关人士认为，央行灵活公开市场操作，将进一步加大正回购、央票力度，确保流动性稳定。