“黄金挂钩产品到期收益不透明 理财要慎重”

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经记者张威从北京出发

4月25日，普益富发表研究报告称:“金钩结构性产品的发行没有下降，有必要提高过期产品的新闻透明度。” 据普益富介绍，截至4月24日，今年国内商业银行发行的金钩结构性产品发行总量为58种，与年同期基本相当。

普益富研究员叶林峰表示，从整体来看，目前到期的金钩结构产品的盈利实现情况并未如以往市场预期的那样出现大面积“无法实现最高期望收益率”的情况。 这与银行的产品设计无关。 因为购买金钩财科技商品需要投资者对未来的黄金价格进行基本的评估，不能盲目跟风，也不能听从理财经理的提倡。

黄金挂钩类产品的发行量没有减少

国际黄金现货价格自去年10月开始的7个月中，仅1个月就实现了逐月上涨，其余月份以下跌收盘，4月12日和15日两个交易日累计跌幅更是超过14%，长达12年的牛市是否会一度终结成为热门话题

据普益富统计数据，截至4月24日，今年国内商业银行共发行黄金挂钩类结构产品58种，与年同期基本持平。

从收益类型来看，所有金钩财富技术商品都是保证收益型或保本浮动收益型，没有出现非保本浮动收益型的产品。

从发行量来看，股份制商业银行发行量明显上升，从进入今年以来到4月24日，共发行31种黄金挂钩结构产品，国有银行发行量降至22种。 尽管外资银行在结构性产品的发行上有特点，但这类产品的发行与去年没有太大不同，整体发行量很少。

普益富表示，股份制商业银行发行量稿件的首要原因是招商银行开始大力发行这类产品。

从收益类型来看，所有金钩财富技术商品都是保证收益型或保本浮动收益型，没有出现非保本浮动收益型的产品。 从预期收益率来看，外资银行普遍较高。

叶林峰认为，主要原因是外资银行发行的产品普遍期限在一年以上。 中资银行发行的产品大多集中在40天、90天、180天左右，这是因为收益率略低。

6成以上过期产品的收益率不透明

从到期情况来看，截至4月24日，47款金钩结构产品已到期，其中29款产品未通过公开渠道公布产品到期情况。 招商银行发行的产品中，因涨跌而“对立”的产品各占一半。 这是因为其中9种产品未能实现最高期望收益率。

叶林峰认为，6成以上金钩结构产品过期未公布收益率表明，有必要提高这类产品过期新闻披露的透明度。 但是，可以根据产品收益设计条款和黄金价格的走势估算产品收益的实现情况，估算的结果可能与实际相差不大，但不代表该产品最终收益的实现情况。

报告显示，工商银行发行的黄金挂钩结构产品一般设定较高的触发价格(平均比期初价格高出约1500美元/盎司)，如果收益条款约定在提醒期内挂钩始终维持在边界水平以下，投资者将有较高的收益 由于该行1-4月到期的产品从去年年末开始运转，最近半年，国际金价呈下跌趋势。 因为该行的18种金类理财产品都应该“简单”地实现约3.75%的高收益。

招商银行过期的产品一般成对出现，一个看跌，另一个看涨。 产品的收益结构很简单，对呼叫，一般来说，如果挂钩的期末价格高于期初价格，投资者会承诺获得较高的收益； 挂钩的期末价格低于期初价格时，投资者只能获得较低的利润。 一看钱的下跌正好相反。 因此，招商银行4个未公布到期收益率的产品中，未实现最高期望收益率和最高期望收益率的产品各占一半。

光大银行发行的“阳光理财计划年第一期产品1”很特别，该产品投入人民币结构性财富科技商品和代理客户理财集团的合理财产产品两部分，投资比例各占一半。 其中，结构性财富科技商品的一部分与伦敦金银市场协会( lbma )黄金下午的定价挂钩，其收益结构设计如下。 从当初的提醒日(年6月1日)到期末提醒日(年2月27日)的每个交易日，如果挂钩没有达到或突破2050美元/盎司的触发价格，投资者到期后将获得5.10%的最高年化收益率。 否则，投资者只能获得3.25%的低年化收益率。 此外，该产品还有一半的理财资金投向货币和债市工具、债券和准债券类产品，因为考虑到近期市面上这部分投资发生信用风险的可能性很低，该产品很可能实现最高的预期收益。

汇丰银行发行的两个黄金挂钩结构产品的期限都是一年，两个产品的收益结构相反设计，一个是看涨型，一个是下跌型。 如果是上涨黄金，如果发现最后的黄金行情在触发水平(期初的黄金价格+250美元/盎司)以上，投资者可以获得较高的收益率(约6.50% )。 否则，到期时收益率低) 0.50% ) )。 关于下跌的黄金，如果在最后的“厘定日”黄金价格明确在触发水平(期初的黄金价格( 250美元/盎司) )以下，投资者可以获得价格的高收益率(约5.50% )，否则到期 两个产品的投资起始日均为年1月12日，在产品运行的一年中，国际黄金现货价格上涨未超过开盘价250美元/盎司，也未超过开盘价250美元/盎司。 这是因为，根据普益富的估算，该行发行的两款产品均未获得最高的预期收益率。

法兴中国发行的两款产品投资期分别为1.5年和2年，而且产品收益设计多而复杂。 在此不赘述，从我们的估算来看，黄金价格走势不利于两个产品实现最高的预期收益率，但该行发行的两个产品均设有提前偿还条款。 因为这个投资者可能未必只能得到最低的期望收益率。

叶林峰表示，购买金钩财富科技商品需要投资者对未来的黄金价格进行基本评估。 在投资者评估未来价格的趋势下，需要选择与自己评估相同且相近的金钩财富科技商品，而不是盲目跟风或听财务经理的倡导。 在目前黄金价格下跌的情况下，许多银行推出区间型、下跌型甚至上涨型产品。 这些需要投资者独自评价未来的黄金价格，并在此基础上选择合适的产品。 其次，投资者在选择产品时，需要评估产品预期收益的实现难易程度。 产品设计的高收益率触发条款容易实现，而产品设计的高收益条款有时难以实现。 所有这些都需要投资者根据产品现实进行评估。