“驱动银行股价“三驾马车”处于下行周期”

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泰晤士报记者杜志鑫

昨天，基金重仓股民生银行、兴业银行、平安银行下跌停牌，银行类个股跌幅超过5%。 对此，重仓持有银行股的博时、南方等基金企业基金经理认为，银行股股价驱动的三驾马车——网络息差、杠杆率和信贷价格目前处于下行周期，短期内并不乐观。

南方基金首席战略分析师杨德龙表示，近期银行股大跌，估值水平跌至全球金融危机期间水平的主要原因有三个。 一是近期央行将收紧流动性，控制银行间债市和影子银行，抑制银行高杠杆放贷冲动，从而降低银行利润增长率。 二是随着利率市场化的推进，银行高额垄断利润的好日子一去不复返，银行股利润增长率可能大幅下降。 第三，地方融资平台、影子银行等可能蕴藏着较大的潜在风险，这些因素会影响银行资产的质量。

博时基金投资经理曾一度表示，“汇丰企业增持银行股具有稳定市场情绪的效果，但目前包括净收益差等在内的重要股价驱动因素处于下行周期，这是市场对银行股下跌的重要原因。”

“此次银行间市场贷款利率暴涨，分为对银行损益表的影响不重复的影响和永久的影响。 》中金企业银行拆行师黄洁和毛军华氏撰写的报告显示，中金宏观集团预计7天回购利率将维持约1.5个月，根据银行披露的同业资产/负债到期日结构，活期存款和1.5个月内到期的同业利率将上升5个百分点，银行净利润和净利率差。 其中对中小银行的影响分别为1.7%和2.8个基点，二季度一季度净利率差(短短一个月期)的影响为4.3个基点，其中兴业、北京银行受到的负面影响相对较大。

在永久影响方面，银行随后将调整同业资产期限结构，降低期限错配程度，降低同业业务利差的倾向性。 假设中小银行同业业务差距回到年水平或降低50个基点，对中小银行净利润和净利润差距的影响分别为1.5%和2.4个基点，这一观点得到深圳基金经理的认同。

但是，一位基金经理表示，目前政府正在降低杠杆水平，央行实行逆周期监管，这有利于化解系统性风险。 短期内对银行股来说是利好空，但从长远来看，随着系统性风险的化解，低估值的银行股仍具有良好的投资价值。