“银行理财季末收益率止跌回升 含虚涨成分”

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上周，央行继续进行正向回购操作，扩大了回收资金规模。 银行间资金面基本稳定，但受季末因素的影响，银行理财市场的收益率终于在季末的最后几天停止下跌回升。 金牛理财网监测数据显示，上周平均收益率较环比7bp上涨5.49%。 另外，上周的新产品募集期普遍延长，同时7成以上的产品募集期跨季度，商业银行应对季度末考核的意图明显。 由于募集期间延长，理财产品的实际收益率将下降。 因为本季度末银行的理财收益率和一定程度的虚涨成分。

季度末发行量大幅增加收益率下跌回升

金牛理财网截至3月28日的监测数据显示，上周(年3月22日-年3月28日)，112家银行新增非结构化人民币财富科技商品1052种，环比增长近四分之一。 与发行量大幅增加相比，季末银行理财平均预期收益率涨幅不大，仅比环比7bp上涨5.49%。 从收益率分布来看，高收益产品数量增加，但市场占有率不高，收益率超过6%的产品市场占有率仅上升到13%。 另外，金牛银行的理财综合收益指数从上周五开始为5.52%，每周上涨约6bp。

从银行类型来看，季末国有大型银行发行量增长幅度远远超过中小银行，但收益率相对平稳，涨幅不及中小银行。 上周，国有商业银行的财富科技商品发行了311种，比上个月增长了近5成，预计收益率从2bp微增5.15%。 股份制商业银行预计发行284种，增长近3成，收益率从11bp上升5.73%。 城市商业银行预计发行350种，增加48种，收益率从6bp上升5.65%。 农村商业银行发行97个项目，少发行7个项目，预计收益率将从2bp下跌5.30%。 从金牛银行理财指数来看，季末国有大型银行收益率仍处于下行状态，上周国有大型银行财富科技商品指数上涨5.16%，周1bp，中小银行指数上涨5.78%，周约14bp。

从收益类型来看，上周保本波动收益型产品收益率大幅上升，保本波动收益型收益率相对平稳。 上周保本浮动收益型发行212种，比上个月增加52种，平均预期收益率比14bp上升4.78%。 收益型发行额为68个项目，少3个项目，收益率从1bp下跌4.67%； 非保本浮动收益型发行717种，环比增发107种，平均预期收益率将从3bp上涨5.75%。

从投资期来看，上周一个月以上各期产品收益率均有上升，特别是主力期市场占有率和收益率均停止回升。 一个月以下的期限预计收益率将从18p下跌4.19%； 1-3个月期间的产品收益率从6bp上升了5.35%； 3-6个月期间的收益率从8bp上升了5.65%； 6-12个月期间的收益率比3bp上升了5.76%； 在一年多的时间里，收益率比9bp上升了6.13%。

招募期一般延长，收益率中含有虚价上涨成分

季末央行继续开展正向回购操作，上周实现网络回笼资金980亿元，资金回笼规模比上年扩大。 数据显示，上周上海银行间同业拆借利率相对平稳，1个月以下各期限利率5日平均上涨，其中夜间利率维持在3%以下，2周利率最高上涨至5.46%。 综合来看，将在银行的资金面和平静中度过季度末。

受季末因素影响，上周银行理财市场平均预期收益率止跌回升，整体涨幅不大，但部分银行收益率涨幅比较明显。 这表明，在一季度末商业银行资金压力总体较低的情况下，部分中小银行仍难以应对存款比例评估，发行高收益产品是储蓄的重要手段之一。

上周新发银行财科技商品的募集期普遍延长，同时7成以上的产品募集期跨季度。 据统计，上周一千多种产品的平均招聘期为4.95天，比上周平均延长0.45天。 其中，1-3个月主力期产品募集期为4.62天，比上一周延长0.64天。 募集期的延长反映了季末银行理财收益率存在一定程度的虚涨成分，反映了抢购高收益产品的投资者的实际收益率和下跌。