“家庭财富配置新时代来临”

最近，我国股市退出了“强迫空”行情，股价连续大幅上涨。 12月2日，上证指数涨幅超过3%，两市迎来了久违的人气沸腾局面。 目前，我国股市受政策刺激和期待的驱使而“兴奋”，但我国主要的宏观经济指标并不配合这种市场氛围。 11月，官方公布的中国制造业采购经理人指数( pmi )创近8个月来新低，宏观经济运行继续承受较大压力。 当前我国股市与国民经济晴雨表的背离，并不是宏观经济的良好预期，而是居民家庭财富配置重大调整的结果，股票资产在未来家庭财富中的比例将会上升。

把住宅作为家庭财富第一配置品种的方法，经过几年的累积现在已经达到了极限。 从历史上看，家庭财富积累与宏观经济有着密切的关系。 1998年以前，家庭财富主要以耐用品和货币财富的形式储存。 1998年的住房制度改革，宣布了我国房地产业的新生。 在城市化加速和城市居民居住条件改善的大力推动下，我国房地产业得到了超常规的快速发展，推动了我国国民经济连续多年两位数的增长。 这样的宏观经济面的增长和房地产业的迅速发展表明住宅房地产在家庭财富中的比重持续快速上升 交银中国富景气指数调查显示，我国大多数城市居民家庭积累10多年的房地产快速增值、资产价值高，约占家庭总资产的3/4。 此外，大多数家庭拥有的不动产是不动产，很少拥有商店、办公楼等商业不动产。 由于住宅物业家庭财富比重过高，远远超过发达国家的水平，而且住宅物业存在自然折旧、维护费、持有价格、波动风险等现实问题，我国住宅物业家庭财富配置比重达到极限，未来上涨空之间非常狭窄

在这种情况下，股票等金融资产在家庭中的财富配置比重将明显上升。 近一段时间来，我国金融股出现了明显的上涨行情。 以前的金融股多为超大型股，股东投资少，热衷于垃圾股的炒作。 金融股票受到市场的青睐表明证券市场的投资理念正在向价值投资转移 目前，我国股市流通的金融股大多为低市盈率股，每股收益高、分红率高、成长性好，适合作为家庭财富配置品种。 截至2009年11月28日，沪深两市融资余额达到8189亿元，而同期两市融资余额为64亿元，标志着市场正在杠杆化，对股市前景的预期也得到反映。

股票发行登记制改革有助于家庭财富配置结构的变革。 近日，证券监督管理委员会信息发言人介绍，证券监督管理委员会已经牵头成立“股票发行登记制改革事业组”，完成了登记制改革方案初稿，并征求了部分推荐和专家机构的意见。 根据股票发行登记制度的定义，发行人申请股票发行时，必须依法将公开的各种资料完整、准确地向证券监督机构申报。 证券监管机构的职责是从形式上审查申报文件的全面性、准确性、真实性和及时性，不对发行人的资质进行实质性审查，而将发行企业股票的价值评估留在市场上决定。 我国股票发行登记制改革完成后，股市直接融资将取代间接融资成为社会融资的主要渠道，居民的投资选择增加，市场收益率上升，股票在家庭财富配置中的比重将大幅提高。

我国家庭财富配置将迎来新的时代，但家庭财富配置结构的转变将对房地产业产生长时间的影响。 随着股票在家庭财产中的比例上升，住宅不动产的比例明显下降，将对未来我国的不动产市场产生巨大的影响。 在央行降息刺激和房地产融资政策调整的作用下，近期房地产市场出现了短暂的回暖迹象，但这种回暖持续性的基础并不牢固。 特别是目前股市投资旺盛，房市资金大量流向股市，所以至少近一年内我国房价上涨的可能性不大。