“赶场新三板：四指标帮你选产品”

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经过李娜黄小聪记者

新三板被称为“中国版纳斯达克”，是年内最受欢迎的投资目标之一。 许多投资者希望尽早进入这个市场，前瞻配置新三板估值提高、交易机制完善、转制制度升级带来的巨大投资机会，充分享受新三板的制度红利。

此前，《每日经济信息》发布了对新三板市场的调查，对新三板市场的产品进行独立评价后，部分网民直接打电话询问了目前新三板产品的详情以及应该如何选择新三板产品。

面对私募基金和券商理财企业层出不穷的各种新三板理财产品，高净值群体也常常陷入烦恼，到底该如何选择新三板产品，它们的收益和风险应该如何衡量，它们的产品是否最适合自己？

因此，《每日经济信息》资产管理部(请搜索Wechat公共平台“火山财富”、“huoshan1588”关注订阅)今天，与部分公募和私募基金专家合作，为广大网民提供最实用的筛选指南。

指标1 :管理机构的投研能力

新三板公司良莠不齐，其中新三板产品管理机构相当需要具备识别公司投资价值的能力。 投研能力的强弱对新三板产品的收益产生了很大的影响，这也是投资者选择新三板产品中最核心、最需要考察的要点。

据九泰基金介绍，目前许多机构正在开发新三板产品，且各机构的产品要素、产品特点不同，投资者在选择产品时需要遵循新三板产品自身的固有规则。

九泰基金产业投资部社长郑立昌对《每日经济信息》记者表示，“选择投资a股的公募基金最重要，基金经理是二级市场投资中权重最大的，他的选股水平决定产品的收益，是整个投资的核心。

郑立昌表示，与选择投资a股的公募基金不同，选择新三板产品主要考虑的是管理机构的实力，即产品经理是否具备新三板投资和管理经验，他们的投资能力是否符合新三板产品的特点。 基金经理在新三板产品中的收益率权重没有公募高，要做好新三板产品的投资，不要依赖个人单独作战，而要看团队的投资力度。

郑立昌进一步表示，投资a股的公募基金经理选择的二级市场股票流动性好，公司经过证券监督管理委员会、证券公司、律师事务所的严格审查，成熟的公司很多，安全边际更高。 与此相对，新三板上市门槛低，尚未引入分层交易制度，公司经营存续两年就能登录新三板，这增加了投资难度。 对新三板投资团队来说，识别有投资价值的公司非常困难，如果稍不慎重，投资的公司就会变成僵尸公司。 如美国纳斯达克市场，该市场分为纳斯达克、纳斯达克全球、纳斯达克全球精选三个层面，其中全球精选为最高水平，采用连续竞价交易，活跃度较高。 纳斯达克全球市场交易；最底层纳斯达克使用协议交易，成交清淡，僵尸公司集中。 将来，新三板市场也将分为a、b、c三层，a层公司也是最有投资价值的公司。 此外，未来随着新三板分层制度的推出，市场对公司的期望也会落空，公司的评价也会下降，风险也会暴露出来。 “总而言之，至今新三板仍认为是从一级市场向二级市场过渡的阶段。 瑞投资新三板投资经理杨类禹说:“如果有二级市场和一级市场的经验，是管理新三板产品的机构，会是比较好的选择。”

指标2 :产品投资范围

《每日经济信息》记者对市场的调查显示，目前私募基金推出的新三板产品范围不同，主要有以下几类: 一是投资使用市场机制的公司，参与一定的增加或直接买卖，对流动性要求高，容易回购。 例如，财通基金利用自身积累的资源特点，在使用市场机制的公司中严格筛选，推出相应的产品。 二是投资于使用市场机制初期或建立市场前阶段的公司，由于介入时间较早，这类产品通常对流动性要求较低，封闭期也相应延长。 例如，成为转子新三板系列产品； 三是福克斯基金的方法，通过投资各派系的新三板基金来分散风险。 这样的产品集中在新方程式启辰新三板母基金系列这样的私人产品上。

郑立昌对《每日经济信息》记者也强调了产品投资范围的重要性。 具体到新三板产品的投资范围，投资者需要明确这类产品的风险和价值两个方面。 目前，一些新三板投资产品有望投资未挂牌公司，享受挂牌后的估值溢价。 但是，面对项目评估的风险，pe投资机构在投资未挂牌公司方面比证券投资机构拥有越来越多的经验。 投资者需要考察投资团队是否将pe投资经验与pe投资理念相关联。

另外，新三板投资产品也可以投向使用市机制的公司。 如果公司有愿意上市的证券公司，就相当于证券公司的公司价值认证，在一定程度上提供风险保证。 但是，这样的公司在评价方面经常失去特征。

郑立昌认为，上述两种投资战略都是，投资未挂牌的新三板公司风险较高，收益相对较高，选择做市商的风险和收益较低。

在考虑上述产品的投资范围时，也应该讨论产品本身的一点条款。 例如，管理团队是否承诺购买其中的一部分？ 发生损失时，有优先补偿等条款吗？ 在新三板产品中，《每日经济信息》记者天风同安-天时2号理财计划的资金募集分为优先资金和劣后资金，劣后资金为天风证券自有资金，乙级劣后全部资金先行承担净下行风险，乙级所有亏损结束后甲级优先资金也将遭受损失。

另外，投资者需要关注产品投资的阶段和领域，详细了解管理团队过去的管理实绩等。

指标3 :流动性

百万元投资不是小数目，新三板产品的流动性(产品期限)也是投资者应该关注的重要指标。 “目前市场上上市的新三板产品一般使用3+2的模式。 也就是说，有可能关闭5年，期间不允许投资者退出，产品流动性差。 有些产品可以中途退出，但必须收取赎金。 ”财通基金相关人士向记者指出。 《每日经济信息》记者观察到，部分公募和私募基金推出的产品也充分考虑了流动性问题。 例如，之前九泰基金推出了九泰新三板等级1号，但封闭期只有一年半，财通基金前新三板产品期为2+1年，有可能两年提前结束，从而提高流动性，在一定程度上保障产品收益。 另外，财通基金还将推出发行期为1+1年的新三板产品。 少数派目前发行的少数派尊享号新三板产品，其存续期达20年，每半年开放一次。

投资新三板投研中心主管邢媛表示:“由于新三板的特殊性，常规产品具有较长的存续期，通常是封闭性产品。 产品存续期短或被允许中途回购时，现金压力和清盘压力将扩大对流动性低的新三板股的冲击价格，导致晚期撤资大幅上升。 另外，证券公司市场经营的优劣、结构化产品中证券公司资本金是否参加、投资目标本身的优劣，是重要的决定指标”。

业内人士表示，新三板交易制度逐渐完善，流动性改善后，新三板产品的投资期限有望缩短。

指标4 :汇率

新三板的投资，始于百万元的门槛，但产品费用也不容忽视。 那么，新三板产品有那些费用。 汇率怎么样？

“通常有固定管理费、主机费、投资费(或有)，各固定费合计为2%~2.5%，一年内又有变动部分，领域比率通常为20%。 提取报酬还是要看双方如何讨论。 ”长安基金的相关人士说。

发现业绩一般为20%，业绩标准为6%~8%。 也有分阶段征收的情况。 例如，退出时投资者年化收益低于8%的不征收。 8%~10%之间的利润只能给予8%； 如果超过10%，则提取所有收入的20%作为业绩报酬。

如宝盈基金昨天( 3月10日)开始发行的宝盈新三板盈丰2号资管产品，管理费费率为1.5 ) /年，管理费费率为0.15%/) /年，资管计划结束财产清算完成时，业绩报酬超过门槛的收益率(年收益率8 ) 业绩报酬在每次向委托人分配收益时，以及资源管理计划结束、财产清算结束时领取。

另外，部分新三板产品要收取订金，这类收款通常采用网络认购金额(不含认购费)的1%这样的代扣法，认购费主要是覆盖售价。 在税收方面，投资者必须观察细节。 例如，私有契约型、资源管理类产品、基金子公司产品等大多不代扣代缴个人所得税。

从整体来看，对投资者来说，首先需要从自身的风险偏好和流动性方面进行选择。 例如，如果不打算长期持有，则选择流动性好的产品。 如果不想把鸡蛋放在篮子里，可以选择像福克斯这样的基金来分散风险，如果追求更好的回报，也能承受越来越多的风险，那么可以选择哪个投资在项目初期的产品上。 由于进入时间很早，这类产品投资的项目可能会出乎意料，但也经常出乎意料。

邢媛说:“目前新三板投资门槛高，对资本金和资质要求高，因此报纸披露程度远远低于主板上市公司，新三板流通性低，价格弹性大。 不推荐资本金和交易时间短的投资者参加”。

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土豪新三板投资秘方

◎经过记者李娜黄小聪

目前，新三板挂牌数量超过2000家，进行市场转让的也有约180家，对于500万元以上的“土豪”来说，要直接投资新三板，要从中找到合适的投资对象绝非易事。 在选择目标方面，可以从哪些方面开始？ 《每日经济信息》记者通过采访私募基金行业的部分投研者，从他们的角度阅读新三板投资的妙计。

首先，请关注政策支持创新的公司、优秀公司当家掌舵的公司、以及自己熟悉的领域和公司。 瑞投资新三板投资经理杨类禹表示:“目前新三板企业通常规模小、业绩波动性大，往往其领域是极其细分的小领域，没有专业研究机构覆盖，因此研究难度非常大。 新三板市场目前是适合机构投资者的市场。 如果个人投资者一定要自己直接投资新三板标的，建议选择自己熟悉的领域。 投资自己熟悉的企业是最好的”。

杨类禹进一步表示，“另一方面，tmt、环境保护、医疗等经济繁荣领域的企业，自身快速发展能力也很多。 除此之外，这种企业也最好有持续的成长能力。 因为新三板的流动性比主板、中小板、创业板还差一些，如果投资方不具备长期持续的成长性，就不能充分享受新三板制度变革带来的红利”。

投资新三板投研中心主管邢媛表示:“从投资逻辑来看，目前支撑投资新三板的首要逻辑是价值投资。 即，与50倍的pe中小板、80倍的pe创业板相比，平均pe在20倍以下的新三板(去年下半年只有约10倍) )具有更高的估值上升/(/k0/)之间。 因此，任何盈利状况好、现金流稳定的公司，无论是不是目前最热门的环保、互联网、tmt等板块，都是需要考虑的投资目标”。

其次，关于这些大户，在过去的成交量中优选1只股票也是基准之一。 与a股不同，新三板挂牌公司处于创业板公司倒退几年的状态，不明朗性较大，因此在上市交易前很多挂牌公司没有成交。 因此，成交活跃的股票往往被机构认可，成交量成为评价企业价值的重要指标。 根据花顺数据，从年8月开始市场交易到现在，股市成交额名列前五的领域有制造业、新闻软件和技术服务业、金融业、租赁和商务服务业以及文体娱乐业，这也是投资者需要关注的几个领域

再次，请关注有高资质的资源管理机构和资源管理产品参加的新三板企业。 年8月新三板开始市场交易以来，许多资源管理机构相继发行了新三板产品。 这些产品从流动性的角度来看，参与市场交易的公司很多，这些公司在签订市场交易时就已经介入了。 此外，后期可能会以固定增长的方式进行干预。 因此，在十大股东名单中可以看到比较有名的资源管理

例如，最近的前10大股东名单中可以看到瑞投资的身影，是什么时候进入的呢？ 据全国中小企业股权转让系统新闻报道，过滤器于1月26日发布了股权发行情况报告。 如果投资者关注该报告，可以跟随这些资金管理机构的脚步在1月26日购买过滤器。 滤镜1月26日收盘价为21.5元，3月9日收盘价为34.97元。