“中小盘疯狂 机构萌生退意 基民怎么跟进避险？”

每次经过记者李娜从成都出发

虽然超过了4000点，“胆怯”的人似乎在急速增加，但记者周围的很多朋友都在问同样的问题。 创业板还要涨多久？ 手上的增长方式的基金到底应该什么时候卖？

这两个月来，王亚伟、王朱远等知名投资者也为创业板和中小板的暴涨敲响了警钟。 甚至证券监督管理委员会也频繁提示a股风险。

此外，证券监督管理委员会和保监会相继出台投资港股的新政策，无疑为a股市场关闭的资金挖掘了新蓄水池。 在政策指导下，港股通每日限额被消耗殆尽，基金企业qdii限额也消失殆尽的新闻层出不穷。

狼真的会来吗？ 年初以来，上升势头喜人的中小板和创业板真的到了收割期吗？ 查看《每日经济信息》资产管理部( Wechat公共平台:火山财富huoshan5188 )记者的调查。

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风险

港股分流期是指上市创业板的高处风生水起

近年来，创业板指数突飞猛进，频繁刷新新高，其市盈率近百倍。 很多资深投资者也感受到了积累的风险。

最近，《每日经济信息》记者采访了一些公共、私募的人士，从反馈新闻来看，中小板尤其是创业板将面临一些较大的障碍。

风险1 :“黄金坑”港股分流资金

杀伤力:★★★★

这几天，市场上充斥着散户、机构等资金蜂拥而至抢钱的景象，电影《让子弹飞》的经典台词“枪在手，跟我走！ ”。 给人的印象是目前港股的热闹。

相对于a股创业板和主板，港股便宜得惊人。 好材料政策的出台，将加速内地资金流向香港股市。

从估值看，截至4月14日，创业板平均市盈率达到96倍。 市盈率超过1000倍的有11只，其中天龙集团、万达新闻、迪威视频名列前三。 100倍以上的234只，意味着股价透支了未来5-7年的利润。

关于涨幅，截至年初4月14日，上证综指涨幅达到27.85%，至4000点。 深证成指的上升幅度为27.49%； 中小板指数和创业板指数的涨幅大大超过两者，分别达到49.98%和73.86%。

相比之下，a股整体估值高于港股，其中a股市盈率为29，港股为20。

根据申万领域的统计，a股估值与h股同等或更高的领域所占比例超过80%，而且有些a股的市盈率甚至是h股的数倍。 其中餐饮产业领域a股市盈率79.3，H股市盈率17，ah股市盈率4.7倍，居第一位。 电子领域和建材领域紧随其后，市盈率倍数均为4.6。 a股估值最高的计算机领域(市盈率为110.1 )，为h股该领域估值的1倍) )市盈率为53.1 )。 另外，媒体、机械、通信、纺织服装、电气设备、电力、房地产、商贸等领域的a股估值均高于H股。

即使放眼世界，创业板的高评价可能也很难找到对象。 2000年3月10日，当纳斯达克综合达到历史高位时，纳斯达克综合指数的市盈率仅为8.2倍。

便宜的港股、蜂拥而至的资金也让创业板感到了很大的压力。 在港股通每日额度首次消费的4月8日，创业板大幅调整后的第二天，港股全年档继续磬。 创业板指当天早盘下跌5%以上，尽管最终失地回升，但低估值港股的资金分流作用不小。

许多公募基金人士也向《每日经济信息》记者透露，港股资金分流作用明显，创业板将受到资金方面的沉重压力。

香港证券交易所总裁李小加近日也表示，香港的股票流通额将扩大。 4月13日，据香港东方日报报道，港股全年金额有望扩大到400亿元人民币。

除港股通外，被搁置多年的基金企业qdii额度也突然全线使用，投资港股的qdii基金因此拒绝认购资金的进入。 据悉，各基金企业一般在每月中旬向外管局申请外汇限额，上次是3月18日。 现在外管局的限额也在消耗，什么时候被批准、批准额有多大，将挑战创业板的高估值。

风险2 :中证500股指期货本周上市

杀伤力:★★★★

创业板和中小板需要突破的第二关口是，4月16日上市的重量级品种中证500股指期货的空压力。

中证500股是指期货上市后，填补市场上巨大小盘股的套利、套利和交易诉求。

a股市场迄今为止(/k0 ) )工具只有沪深300股指期货。 也就是说，机构上市的产品只能对以前流传的大盘蓝筹股实施(/k0/) )，而对小盘股，特别是成长股)//k0/) )的机制缺失。 近年来，国内量化套期保值产品也大多使用相同的模式，空做成大盘蓝，做成多大盘增长股。 遭遇去年11月以来蓝筹股的大行情，量化对冲基金的损失可以说是一大损失。

那么，中证500股在期货市场上市，到底有那些影响？

许多从事量化套利的投资者对《每日经济信息》的记者表达了同样的看法。 也就是说，在资金持续流向港股后，a股小盘股受到巨大资金压力，中证500股指期货上市，是机构处理小盘股高估值泡沫化问题较为有效的重磅利器，小盘股下半年以来开启的牛市有可能逆转。

对于手握巨款的机构投资者来说，重要的指数股票是指期货有投机和套期保值(锁定收益)两大作用。 考虑到基金重仓持有小盘股，累计盈余较大，以及小盘股估值缺乏安全边际，机构以对中证500股期货的第一诉求或套期保值为主，即空。

另外，沪深300股指期货上市后的情况来看，沪深300股指期货上市前持续上涨，上市前一天达到最高点，之后发生大幅回调。 从2009年4月16日上市到2009年11月27日蓝筹股开盘，沪深300指数跌幅为19.78%，截至上周五，指数涨幅不足30%，首要来自于去年11月下旬大蓝筹行情开盘的影响。 其股指期货上市后，沪深300指数的表现总体上可以说上涨不大，而是下跌了。

该指数在股票期货上市前上升，上市后下跌，中长期难以改变市场走势。 世界上大部分重要的股票期货符合这个规律。

毋庸置疑的是，中证500股指期货上市，对小盘股长自时间以来的高估值构成严重挑战。 更何况中小板和创业板，特别是后者，公司质量参差不齐，目前还处于集体狂欢之中。

风险3 :新股发行与新三板的挑战

杀伤力:★★

摆在小盘股面前的巨大阻力是本周开始密集发行新股，a股市场将迎来资金方面的短期压力。

3月24只新股网上申购的比例分别为89%和11%，网上签售率为0.70%，网上分摊率为0.40%。 假设本轮ipo在线、线下最终订单比例及中签率与3月一致，募集资金比3月少60亿元，冻结资金总规模估计为2.3万亿元，低于3月的3万亿元，对资金方面的冲击有所缓解。 其中，4月14日的一日冻结资金最多，4月16日资金方面的压力最大，之后流动性紧张局势将得到缓解。

此外，今年以来，新三板市场呈现非常火热的气氛，相关公司、私募基金管理产品也层出不穷，特别是即将上市的公募基金投资新三板市场，将会有部分资金从a股市场流出。

目前新三板一天的成交额在40亿美元左右，与a股一天的万亿美元成交额相比，新三板的影响非常小，但新三板的增长速度惊人。 按照日成交额的增长速度，3月1日新三板单日成交额为2亿元，至4月7日达到50亿元。 根据证券监督管理委员会公布的消息，年新三板市场日平均成交额为6.87亿元，是去年的近13倍。 这也意味着，未来新三板做大到一定程度后，可能会影响创业板、中小板和主板市场。

并且，随着新三板竞价交易、分层制度、滚板制度等机制的推出，具有竞争力的高质量挂牌公司将表现卓越，新三板的流动性将大幅改善，大量资金将流入新三板。 风险高、成长性高的新三板，将成为大盘系长时间潜在的挑战品种。

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小盘股山雨来到蓝芯片基金想避风

预感到小盘股风暴即将来临，对于资金量较大的投资者，特别是机构，可以利用中证500股期货进行套期保值，对冲小盘股潜在的高风险； 中小投资者可以提前收割手中的小盘股以保持安全。

那么，持有基金的投资者该如何规避股票回调的风险呢？ 那些基金又是资金的避风港吗？ 《每日经济信息》记者对此梳理了三大手，基层民众可以成功避险。

技一:

避开中小板创业板的指基

牛市来袭，指数基金显然是赚钱的最佳利器。 但是，下跌时，被动投资、超过9成的仓库，当然是应该回避的对象。

目前，指数基金中出现了主题类基金，但按照风格进行分类。 例如以增长风格为主的创业板、中小板300、中证500等指数基金，其主要布局为小盘股，年初以来遥遥领先于其他指数基金。 中小板、创业板一旦发生回调，投资者将终止或回避这类指数基金的盈利。 例如，易方达创业板etf年初至4月10日涨幅达到70%，富国创业板指数基金涨幅为68%，跟踪中小板300指数的广发中小板300etf、国泰中小板300增长etf、建信中证500指数增强基金同期涨幅也为50%。

另外，要稍微跟进热门领域的主题类指数基金，就必须控制风险。 例如，跟踪索引(如tmt和移动网络)的基金也应小心谨慎。

技二:

热门基金必须慎重

除指数型基金外，近年来，移动网络、新能源环保等热门主题基金发展势头迅猛，这些基金非常专注于领域选择，个股配置也多采用重仓干预的方法。 另一个基金尽管主题尚未确定，但其配置往往采取同样的思路，将资金集中配置在互联网+、新能源环保、tmt等小盘股上。

这些基金最大的优势是其配置思路不均衡，剑走偏锋。 这种过度单一配置的基金在市场下跌时，一般很难及时转向，会承受更大的市场风险。

技三:

避险以上证50指基为优先

股票收割结束后，撤退资金应该放在哪里？

当然，受外汇限额的限制，香港股市热度依然存在，不会失去为资金寻求避风港的理想目标。 另外，a股中低评价的优良品种也是防范风险的选择。

一位资深私募机构人士对《每日经济信息》记者表示，关于a股投资，机构的想法越来越多的不是关注股票的高价或高价，而是投资逻辑是否行得通。 国家经济必须转型，代表互联网+等新兴产业方向的投资会更长。 成长股中涨幅最大的是以互联网+为首的股票，随着后市的调整，成长股将进入优胜劣势的局面。

“从目前的结构来看，投资者可以考虑撤出小盘股，选择一些蓝筹股主导的基金，进行组合的初步构建。 具体来说，沪深300和上证50指数都是不错的选择。 从指数上看，上证50指数的投资价值更为突出。 金融股方面，银行股估值依然很低，保险股最具潜力。 ”。 这位私募相关人士说。

据统计，目前华夏基金推出华夏上证50etf和联结基金，银华基金推出银华上证50等权重etf和联结基金，易方达和中海基金旗下相关上证50指数基金。 在交易方法上，除回购外，投资者可以直接在二级市场上买卖跟踪上证50指数的基金。

另外，从ah股溢价来看，航空空、家电、石化领域的ah股估值相等，保险、建筑、银行a股估值低于H股。

一家证券公司的相关人士认为，尽管市场已经站在4000点，但短期风险因素仍然很大，但业绩增速稍明，估值比较合理的批发零售、家电等大费用品种介于空之间。

考虑到股票型基金合约中规定的高仓位，为了减少对小盘股的依赖，基金经理必然会将撤出资金投向较为安全的品种，前期涨幅不大的品种自然会迎来新的机会。