“降准或推动债市回暖 货基有望保持高收益”

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经过记者徐皓从上海出发

前期债券在几个月的牛市之后，最近势头蓬勃，特别是受1月份经济数据的影响，利率债务和信贷债务品种收益率回升，资金方面依然捉襟见肘。 上周末，央行突然下调存款准备金的消息，为近期疲软的债市注入了强心针。 昨天，资金方面的成绩很快生效，现券收益率普遍下跌，成交量回升。 除了在心理上增强市场信心外，市场人士认为，这也为债市未来的增长奠定了基础。

庆典过后，低迷的债市受到了震动

央行在周末表示，将从去年2月24日起下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。 据估算，国有银行存款准备金率将降至20.5%，中小银行降至17%，将释放约4000亿元的流动性。

这次下调比市场预期稍晚，也是自去年年末下调以来时隔2个半月。 但是，股市、债市都给予了积极的反应。 2月20日周一，银行间债市成交量略有回升，银行间债市现券收益率普遍下跌。 银行间国债曲线整体下降1~6BP，其中10年期国债收益率降至3.51%水平，央票和金融债务收益率走势同样下降。

事实上，龙年春节过后，债市一直疲软，未能如市场所愿，延续去年四季度以来的“小牛”行情，出现了阶段性调整。 1月份的cpi数据公布后，远远超出市场预期的结果引发了各机构利率类债券的抛售； 而且，央行持续回收资金，市场资金紧张，回购利率持续上升。

“利率产品收益率自去年第四季度以来出现明显下跌，透支了大部分利润丰厚的预期。 在实质性宽松政策出台之前，利率产品收益率的下行空之间是有限的，会有暂时的回调。 ”诺安基金经理张乐赛做了如下陈述。

受此影响，节后(截至1月30日)的债券基金表现疲软，整体净利润上涨约0.124%。 前期表现较好的基金更是出现了一定的回调，如广发增强债券净利润下跌约1%，易方达放心盈利，博时信用债也净利润下跌0.9%左右。

另外，货币基金收益率连续上升，节后平均7天年化收益率达到4.8%，区间贡献纯利润约为0.5%，优于债券基金。

至货基高收益或2季度

降低存款准备金率会逆转近期货币基金强于债券基金的情况吗？

好买基金研究员陆慧天表示，货币基金近期高收益的原因与去年不同，基本上是受益于共识存款和短期票据，这种情况可能会持续一段时间。 未来cpi持续下降只是一个大概的比例，资金方面也会有所好转，通过回购等方式购买并返还资产的投资收益率可能会下降，货币基金的存款投资收益率可能会下降。

但短期融资券有可能受益于资金方面的改善，收益率进一步下跌，从而为货币基金提供更多动力。 一位货币基金经理表示，目前货币基金的高收益率可能维持到两个季度。

对债券基金来说，政策方面和资金方面的放松确实有好处。

富国基金认为，对于此次下调，机构投资者将进一步确认政策放松的趋势。 除了债市短期有一定的正向刺激外，债市中期持续上升的基础进一步夯实，但低等级和高收益信用债务上升需要经济回暖的支撑。

东方证券拆股师冯玉明认为，将获准向债市提供交易性机会，10年期国债收益率可能回升至3.35~3.40%附近。 在信用债方面，由于利率债收益率的下跌，中高评级的信用债收益率也有一定的下跌，但aaa级信用债的涨幅有限。

据《每日经济信息》报道，最近货币基金组织规模持续扩大，很多大企业每天流入数亿美元的资金。 另一方面，面向机构投资者的债券基金最近规模也在扩大。