“货币滑铁“卢”俄债务危机魅影重现”

经记者张喜威从北京出发

卢布暴跌，震惊了世界。 在俄罗斯卢布兑美元汇率15日下跌13%后，俄罗斯央行16日凌晨宣布，将展开“大招”，将基准利率从10.5%直接上调至17%。 俄罗斯央行希望采取最大的加息措施阻止自1998年俄罗斯债务违约以来卢布的崩溃。

另外，国际原油大幅下跌、西方国家对俄罗斯的制裁，使该国经济恶化。 俄罗斯央行将采取什么样的干预措施？ 我国会受到影响吗？ 世界经济形势不是变了吗？ 在国际货币结构瞬息万变的今天，新的货币战争悄然开始。

俄罗斯卢布大幅下跌，引起市场恐慌。 随着卢布进一步贬值，债务价格相对上涨，人们担心俄罗斯将面临违约风险。

俄罗斯从1997年10月到1998年8月经历了3次金融动荡。 这三次风波最终成为1998年俄罗斯主权债务危机，集中出现在吸引外资、卢布急剧贬值、国债收益率暴涨、银行挤兑、居民收购等方面。 现在，这些迹象大多再次出现。 这是否意味着俄罗斯当时的债务危机将重演？

据分解师说，这完全有可能。 因为目前的形势恶化、发展趋势和当时很相似。

中信证券固定收益研究负责人、首席拆船师郝海清博士对《每日经济信息》记者表示，目前的情况与当时的“俄债危机”有一定的相似性，但差异很大。 这次卢布危机对俄罗斯债务问题的影响最能体现在对未来的期待上。

债务风险的显现/

资料显示，1997年10月28日~11月10日，俄罗斯股市下跌30%，波及债市和外国汇市是首次金融风暴，1998年5月、6月间，俄罗斯爆发第二次金融动荡，国债收益率上升至80%，卢布大幅贬值。 1998年8月17日，俄罗斯联邦政府宣布卢布贬值，推迟了所有债务偿还期，引起了第三次金融风波的出现。 这造成了大量投资俄罗斯国债的国际投机资本损失，国际商业银行大量金融债权难以收回，引发了“俄债危机”。

到1998年9月，俄罗斯联邦政府的收入只有50亿卢布，卢布大幅贬值。 俄罗斯的债务超过1550亿美元，不包括俄罗斯银行和企业有500亿美元的债务。 普通居民财产减少严重，银行储蓄损失一半。

关于“俄债危机”对世界经济的影响，招商证券在一份报告中指出，卢布贬值和危机恶化导致了美国股市和债市的下跌。 作为俄罗斯最大的债权国，德国商业银行大量放贷的独联体国家更是深受其害，乌克兰货币下跌35%、白俄罗斯货币下跌70%的危机带来的恐慌心理，使得资金撤出快速发展的中国家，其他地区发生金融危机的可能性提高，

最近，俄罗斯国内卢布急剧贬值、股市大幅下跌、国际资本外流、居民抢购等现象再次出现。 面对这些现象，一位解体者指出随着债务价格的上涨，俄罗斯将面临违约的风险。

事实上，今年3月，惠誉将俄罗斯主权债务评级降至负数4月，标普将俄罗斯主权信用评级从bbb降至bbb-，高于垃圾水平。 此外，穆迪也于10月18日将俄罗斯债务评级从baa1下调至baa2，负面展望。

招商银行总行金融市场部高级分析师刘东亮对《每日经济信息》记者表示，当前形势恶化、走势与1998年时相似，很可能正朝着“债务危机”的方向发展。 但是，将来要看俄罗斯的外汇储备能否承受，是否能妥善运用，稳定汇率的波动。 但是，如果即使用尽外汇储备，也无法抑制资本外逃，则可能会有危险。 ”。

情况和当时不一样/

现在许多市场的解体者认为油价的大幅下跌和西方国家的制裁是俄罗斯卢布大幅下跌的首要原因。

“现在的情况和当时的‘俄罗斯债务危机’有一定的相似性，但有很大的不同，当时的危机和石油的下跌和地缘政治没有关系。 目前，俄罗斯国内没有债务危机的压力。 》郝海清对《每日经济信息》记者表示，目前俄罗斯的外汇储备远远多于1998年时，而且目前卢布的贬值也不是债务危机等国内因素，而是外部因素的催化造成的。

“俄罗斯这次的卢布危机，现在没有蔓延到其他国家。 因为有独特之处。 这与西方国家对俄罗斯的封锁制裁有关，俄罗斯国内的经济状况国际经济环境也与当时不同。 ’郝海清想。

但他表示，卢布危机对俄罗斯国内的影响仍然很大。 俄罗斯没有完善的农业体系，必须得到食物以换取出口，油价下跌直接影响到靠养老金生活的俄罗斯人。 另外，俄罗斯的资本账户已经开放，很多俄罗斯富人为了避免未来的不确定性，会将自己的钱换成美元和欧元。 这意味着货币恐慌可能会消灭俄罗斯的财富。

邓海清还告诉记者，这次卢布危机对俄罗斯债务问题的影响主要表现在对未来的期待上。 “对未来的情况，我们有时非常乐观，有时非常悲观。 最乐观的情况是，这些危机可能在一夜之间消失，俄罗斯需要西方做出实质性让步的悲观情况是，俄罗斯对西方的制裁发起了有力的反击，迫使投资者感到欧洲、日本的市场环境也不安全。

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俄罗斯“卢布保卫战”:先做外汇储备再卖钱？

经记者王辛夷出生于北京

俄罗斯央行16日未能阻止卢布下跌，美元兑卢布汇率一度突破80个历史高位。 但是，自由落体曲线终于转换了。 12月17日，俄罗斯财政部确认出售外汇干预汇市，70亿美元外汇储备可供出售。

据俄财政部网站报道，俄财长西罗诺夫表示，目前卢布汇率被严重低估，为了抑制外国汇市收购美元的投机行为，俄财政部决定将70亿美元出售给市场。 这个消息明显比提高利率更有效，卢布当天大幅回调11%，美元兑卢布汇率下跌60%，最低报收为59.97，卢布一天创下1998年以来最大涨幅。

俄罗斯央行宣布了一系列拯救汇市的措施。 其中最重要的是承诺向金融机构提供越来越多的外汇，实现外国汇市的供求平衡，使卢布汇率近期趋于稳定。 俄罗斯央行宣布，12月15日抛售19.61亿美元外汇干预汇率，结算日为12月16日。

俄罗斯财政部副部长莫伊主厨表示，财政部将出售财政账户的外汇储备，“按需出售”。 另外，这项干预措施的持续时间“需要多长时间”。

除了外汇储备，俄罗斯手里还有王牌。 那是巨大的黄金储备。

2005年以来，俄罗斯的黄金储备翻了三倍。 美国银行重金属分解员michaelwidmer评价说，俄罗斯下一步很可能抛售黄金以稳定外汇。

俄罗斯央行上个月表示，俄罗斯目前持有1169.5吨黄金。 总部设在伦敦的世界黄金协会估算，这些黄金储备约相当于俄罗斯外汇储备的十分之一。 仅今年一年，俄罗斯黄金储备就增加了150吨，其中三季度增加了55.1吨。

“俄罗斯一直在抢购黄金。 这样，就可以最大限度地利用这个储备了。 ”michaelwidmer认为，俄罗斯可以利用黄金或以黄金作为担保来支撑卢布。

在明确70亿美元外汇储备救市之前，俄罗斯央行曾表示黄金储备在一周内减少了43亿美元。 分析人士表示，俄罗斯正处于关键时刻，考虑到制裁和油价急剧下跌的情况，俄罗斯可能不得不动用自己的黄金储备。 如果俄罗斯实际付诸行动，黄金价格必然下跌。

俄罗斯的另一个选择是实行资本管制。 法国兴业银行新兴市场战略家phoenixkalen说:“如果多次失败归来，直接介入的时间窗口很快就会消失。 俄罗斯央行考虑的下一个措施可能是资本管制。 ”

但是，俄罗斯经济部长ulyukayev本周二表示，俄罗斯没有考虑资本管制。 俄罗斯央行行长elviranabiullina月表示，重新引入资本管制将削弱俄罗斯货币政策的成果。 普京11月10日也表示，俄罗斯没有限制资本流动的计划。

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国内的影响

卢布下跌吉利“认栽”私家车企业在俄罗斯卖车收美元

每次实习记者作诗从北京出发

12月17日，吉利汽车控股有限企业( 00175，以下简称吉利汽车) )在香港交易所发布的公告显示，截至今年12月31日，预计全年净利润将下降约50%。 吉利汽车将利润下跌的部分原因解释为“本公司在俄罗斯的事业中计入的未实现外汇汇率损失”。 解体显示，近期俄罗斯货币卢布大幅贬值被认为是吉利汽车此时发布利润警报的主要原因。

近年来，俄罗斯市场是中国车企要点布局的海外市场之一。 《每日经济信息》记者表示，吉利、长城、奇瑞、力帆等车企进入俄罗斯市场。 今年，中国汽车企业在俄罗斯经销商新增161家，总数达到668家，约占俄罗斯汽车经销商总量的16%。

据盖亚汽车网报道，俄罗斯约53%的车辆是车龄10年以上的旧车。 大量车辆被更新淘汰，意味着俄罗斯仍有巨大的市场空之间。

业内人士认为，尽管对俄出口贸易目前受到影响，但从长远来看，俄市场是自主企业品牌重要的海外市场，自主汽车企业需要加强对海外市场的风险管理，除了汇率套利外，布局本土化生产也是重要路径

调整车价或改用美元交易/

“卢布贬值不吉利因应收账款损失了8亿元。 ”知名券商港股拆股师向《每日经济信息》记者表示，吉利在俄罗斯业务用卢布结算、经销商卖车还钱等中间阶段卢布汇率大幅下跌，利润受损。

“私家车公司的利润通常不高，汇率下跌直接导致赔钱。 ’上述分解师表示，不仅吉利，卢布下跌还会对国内汽车企业对俄罗斯的出口业务造成不良影响。

“很多汽车企业开始采取应对措施。 ”长期关注俄罗斯汽车市场的罗兰汽车拆解师表示，“例如江淮汽车现在开始以美元为售价销售。”

据了解，受卢布贬值影响，中国车企多通过涨价或美元购车规避汇率风险，车价暴涨，市场竞争力与预期相差甚远，从而对销量产生不利影响。

中国自主企业品牌汽车经销商在俄罗斯的扩张速度非常快，目前国内有吉利、长城、奇瑞、力帆、比亚迪等十多个企业品牌在俄罗斯销售整车； 其中，吉利、力帆、长城、奇瑞属于年销量近2万辆的“第一梯队”。 “俄罗斯可以说已经成为中国汽车企业最大的海外市场之一。 ”罗兰说。

大部分汽车企业在对俄贸易中以美元结算。 “东风是向俄罗斯出口整车，用美元结算。 ”东风汽车企业海外事业部的一位相关人士对《每日经济信息》记者表示，目前卢布贬值造成的账面损失并不大，但未来在销量方面将面临“困难”。

缩短本地化或出口/

一位从事出口业务的业内人士表示，汽车企业在海外市场开展业务时，必须面对来自汇率的未知风险。 罗兰对记者表示，“私家车企业规避汇率风险的方法主要有两种”。 “一个是套期保值，另一个是全面实现本土化生产。 ”

“长城已经在俄罗斯建设了工厂，年产量在10万辆以上。 ”罗兰表示，许多自主企业品牌已经开始本土化生产，“目前卢布贬值是自主汽车企业加快本土化投资的机遇，俄罗斯工厂可以辐射独联体大部分国家。” 另外，据《中国汽车报》报道，明年1月，力帆汽车也将投资在俄罗斯建设工厂，预计年开始生产。

上述港股证券分析师认为，吉利等车的企业在用卢布结算时，不对冲汇率风险，是吉利受该轮影响的重要原因。 “卢布是相对弱势的货币。 ”他对《每日经济信息》记者说:“因为汇率风险没有得到足够的重视。”

《每日经济信息》记者表示，卢布不是国际贸易中的主要货币，套利价格相对较高，因此目前自主企业品牌产品在海外市场的利润率普遍偏低，无法承受套利的增长。

因此，进行本地化生产已成为以开拓该市场为目的的中国车企的投资计划。 但是，本土化生产对车型的销售规模提出了很高的要求。

据业内人士分析，以长城汽车在俄罗斯的年销量不足2万辆为例，充分利用10万辆产能规划仍存在较大挑战。 这种卢布贬值的影响是否会持续更长时间，需要各汽车企业严密关注。

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浙江省对俄出口11月比上个月下跌6.8%

经记者徐杰出生于浙江

不过是吉利的出口贸易状况和以前流传下来的经济大省浙江的缩影。 根据杭州海关向《每日经济信息》记者提供的数据，今年10月，浙江向俄罗斯出口41.1亿元，比去年同期增长3%。 环比20.8%； 但是到了11月，出口到俄罗斯的38亿3000万元，比去年同期减少9.1%，比上月减少6.8%。

浙江商务研究院院长张汉东向在《每日经济信息》记者中表示，俄罗斯经济不稳定和卢布贬值给浙江进出口贸易带来了一定风险。 这些风险包括违反贸易合同、对方拒绝及时提货、不按期付款、要求暂时降价等。

温州鞋业和“倒大霉”

设计众多的温州鞋是浙江对俄贸易的“主力产品”。

温州市皮鞋领域协会相关负责人《每日经济信息》记者表示，俄罗斯在温州鞋业出口仅次于欧盟、美国的第三个以前传入出口市场。 全年鞋业出口额超过8亿元，预计今年出口额将明显下降，卢布大幅贬值将影响俄罗斯的实际费用，这将进一步影响温州鞋业的出口。

“最近一年接到俄罗斯订单的出口公司基本上都是赤字，特别是温州鞋厂，有可能批量死亡。 但是，一点点的高质量公司要接到订单就必须向对方支付美元。 而且要提前付款。 否则，我们不接受订单”。 据温州一家不愿透露姓名的公司人士透露，近日，许多金融机构停止了对俄外贸的信用证。

民进中央经济委员会副主任、温州中小企业快速发展促进会会长周德文向记者表示，俄浙江商人表示，随着卢布贬值，费用减少，这些专业市场订单金额减少30%至40%。

除鞋行业外，浙江出口俄罗斯的主要产品包括机电产品、服装、纺织品、小商品、日用消费品，作为浙江出口俄罗斯的另一重镇，义乌受到的影响也不小。

义乌杰进出口有限公司老总金建峰表示，企业十几年前就开始与俄罗斯进行贸易往来，出口量占企业整体的20%~30%。 截至12月，至少数百万元的货款还没回来。 一家采购商要求暂缓发货，一家公司直接取消订单，一家公司已抵达俄罗斯的商品被弃港无人提取。 本月，他的企业刚拥有两箱小商品(包括鞋、玩具等)，从宁波港辗转运到俄罗斯，但最终无人问津。

中国情报网援引义乌海关的话说，目前义乌市出口俄罗斯存在很多问题，最先是俄罗斯卢布加速贬值加大了中俄贸易风险。

未来的贸易纠纷或增加

欧美对俄罗斯采取制裁措施后，俄罗斯盯上了中国，浙江地区的水果蔬菜和水产由此扩大了出口。

但是，杭州萧山跃腾水产养殖有限公司总经理沈跃军向媒体表示，由于卢布大幅贬值，当地居民支出能力下降，无法购买多种进口商品，企业白虾销售额比去年减少了一半，接近2000万元。

周德文认为，除订单减少外，卢布贬值，引发了新的贸易矛盾和纠纷。 经济状况不好的时候，俄罗斯的一些采购商要求拖欠货款、降价等，俄罗斯在浙商的利润收益率明显下降，最高达到五成。

现在，随着俄罗斯经济带来的卢布贬值引起的贸易纠纷，外贸公司希望找到出口信用保险企业，为减少贸易损失要求保险赔偿。