“分级基金A份额赎回潮涌 高流动性产品逆市揽金”

每当记者陆慧婧从上海出发时，

面对同质化竞争，年底储蓄时，评级基金a的份额近期频繁回购是不正常的。

但是，信诚最近上市募集了金级债务基础的a市场份额，首次开始按比例销售，a、b市场份额合计募集30亿9200万人，上演了年末的“逆袭”大戏。

共享回购潮涌

今年7月，央行再次下调存款利率，收益率下调与一年利率挂钩的等级债基a份额，吸引力下降，部分产品遭遇投资者“遗弃”。

最近，多个评级债务基本a的份额将迎来年末的开放时刻。 数据显示，12月以来，5只评级基金a的份额迎来了开放期，但无一例外都遭遇了高额回购。

其中，博时裕祥a承诺年化收益率将由半年前的4.75%降至4.50%，回购11.72亿部。 万家添利a降至4.10%%，较有效的回购申请总份额也达到11.18亿份。

在a市场份额集中遭遇回购的背景下，评级基金a市场份额的同质化竞争有时会加剧。 “以前市场排名的债务基数少，稀缺性提高了a份额的吸引力，但现在排名的债务基数数量与日俱增，且约定利率相差不大，使得同质化竞争日趋严重。 ”一家基金企业的业内人士对《每日经济信息》记者说。

另外，基金开放时也决定了份额波动幅度。 “成立日为年中，年末开业的基金将遭遇高额回购。 ”这些人指出，这方面取决于基金的批准时间，也取决于与银行的框架，但目前银行的框架非常紧张，基金企业在这方面没有太大的选择余地。

在年末高收益品种的“夹击”下，信诚追加黄金的“每季追加黄金”提高了比率销售，备受瞩目。 最近，信诚基金发布了信诚附件等级债基认购确认比例公告，按最终比例在a份额季度出售附加税，销售比例不足20%。

“赛季追加金胜过流动性第一。 赛季追加金每三个月开放一次申赎，剩下的多数a市场份额每半年开放一次。 ”一位基金分析师表示，各季度追加金的约定收益为4.2%，比博时裕祥低3个百分点，在近期的开放式买入的a份额和收益率上也没有太大特点。 ”

本基金研究中心的杨宇表示，每季新增黄金的比例出售可能也有最初的因素。 “与基金初创相比，银行持续的营销动力不强。 ”

约定收益上限首先是“变动”[/s2/]

不仅封闭期缩短了，相比其他等级基金a的份额，信诚季追加金承诺收益率首次引入了“利差”的概念。 信诚基金等级债基募集凭证显示，季度付金年约定收益率为“一年期银行定期存款利率+利差”，利差可取范围为0%至2%，并按运营周年调整。

“信诚添金是可持续发展的产品，为了适应长期市场的快速发展，将设计更灵活的承诺收益。 ”信诚基金的人说。

但《每日经济信息》记者表示，面对创新品种的“来袭”，基金企业对旧评级债务人承诺的收益调整并不积极。 一位基金企业产品部相关人士表示，未来新基金的设计将考虑改善，但旧基金的收益调整必须修改基金合同，评级债务人大多运营3年，3年后转为lof基金，因此从这方面调整的必要性较低。

另外，基金企业也更加强调了a份额的变动对b份额的影响。 一位基金人士坦言，未来a份额的约定收益进一步放开的概率较低，如果a份额约定收益的不明确因素增加，将影响b份额的杠杆作用预期。

另一方面，需要观察的是，a份额的收益发生变动，或者对b份额产生一定的冲击。 “杠杆比率不明确，制约基金经理的操作空之间。 ”一位基金分析师表示，三个月调整一次杠杆率，面临每年一次的规模调整，或影响b市场份额的未来收益。

b的市场占有率经常“销路不好”

与基于评级股不同，基于评级债的a、b份额首次募集采取分开募集的形式，b份额“滞销”是行业中常见的现象。

“基于评级债务的B份额相当于封闭式基金，封闭式基金是常态，上市后会打折。 投资者当然不会在一级市场买。 ”一家证券公司的基金分解师表示，相对于评级债基b的份额，基金企业最初的营销尤为困难。

此外，投资者结构也是b份额滞销的另一大原因。 “持有b市场份额的多为机构投资者，在银行间和交易所的债市中，债券投资可以杠杆化。 ”一位基金企业业内人士表示，从这方面来看，b市场份额的杠杆效应也不是特征。

数据显示，今年成立的7头评级债务人的b份额平均募集2亿7900万人，仅银河通利b首次募集的份额就超过7亿人，有评级比例，因此a份额的最初规模也受b份额限制，7头评级债务人平均募集9亿2400万人， 基金企业更是“频繁”用自有资金购买B份额，联合国安理会购买联合国安理会双佳b3000万，信达澳银行稳定购买增益b2100万，信诚基金购买双盈等级b3000万。

在这种背景下，信诚附件b份额岁岁附件首获9亿美元，a、b份额合计募集30.92亿美元，“吸金效应”明显。 “岁岁追加金不上市，失去折扣效果”。 一家证券公司的基金拆放商评价说，机构投资者可能认同持有期1年内不打折的品种。

另一方面，从发行量来看，今年新设立的分级股基共有30只，除信诚添金分级债基外，共有7只分级债基发行上市，数量远远少于分级指基，分级债基数量不足10只，这是今年的固定收益类产品，

“个人认为债券基金采取评级模式并不特别合适。 ”杨宇表示，目前债市各期限品种之间没有足够的利差，支持“短租长投”。

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