“重整公募好处格局：基金保险券商构建新版图”

泰晤士报记者黄兆隆

6月1日新基金法实施的上限还没有到，但资源管理领域已经出现了暗流。

证券监督管理委员会将于6月公布业务细则，确定证券公司、保险等机构开展公募工作的许多细节。 根据证券时报记者的调查，包括保险企业、证券企业、大型私募基金在内的一切都在为此紧张准备。

等待资金管理领域的不仅是优势结构的重组，还包括未来公开募集规模的超常规快速发展。 根据国泰·宽裕证券的一份研究报告，预计年公开募集业务规模(股债基金)将达到13万亿元至15万亿元，年均增长25 )。

基金企业的分化

公开募集市场的开放，有助于资金管理领域的长期快速发展，但从短期来看，许多公开募集基金将面临较大的冲击。

“与保险和证券公司相比，公募基金缺乏渠道和顾客资源，反而销售渠道的价格支出较大，因此现阶段公募业务的大部分利润都贡献给了商业银行。 ”南方基金官员介绍说，“开放后，我们的核心业务将受到很大的冲击。”

另外，基金企业的企业品牌效应主要来自专业投资研究服务，这一特点很快就会面临挑战。

“基金本身的研究不全面，领域涵盖有限，研究深度也有限，对卖方的研究有很强的依赖性。 ”博时基金相关人士表示，“基金领域整体的研究还不能与证券公司对应。 ”。

在业内人士看来，短期内研究劣势并不明显。

“基于公开招募市场的扩大，卖方可能会研究将来成为独立的市场。 如果证券公司和基金等买方机构能够直接共享服务，基金方面的压力就不会太大。 ”上述博时基金运营商表示。

短期内，公募基金仍然是市场的主角，与证券公司相比，投资团队和完整的产品线具有优势。 “投资团队总体上强于证券公司，但这一特点也有限，随着证券公司的投入加大，这一差距将缩小。 ’韩国基金官员的担忧是没有道理的。

在压力下，基金企业的分化更加明显。

从业内人士看来，现有私募基金垄断市场的格局一定会发生变化。 虽然面对小基金企业和淘汰的命运，大基金企业的特征会在一定程度上消失，但可以获得专业投资能力的提高和市场份额。

“将出现具有特色业务特征的基金企业，定向增发、市值管理、量化投资等将成为这类基金细分业务行业。 ’上述南方基金的人说。

证券公司直接对话基金

公开募集市场的开放，证券公司将成为第一受益者。 与基金、私募股权投资、创业投资( pe/vc )、保险理财相比，证券公司掌握的资源一定越来越多。

根据投行、经纪业务等多样化业务的特点和在投研行业积累的经验，证券公司有望在公募市场率先壮大，构成对公募基金的直接竞争。

在上周召开的证券业内部座谈会上，证券监督管理委员会主席助理张育军表示，证券公司希望率先适应基金法，开展公开招聘工作。

截至目前，已有16家证券公司符合开展公募基金业务的资格。 其中上市的证券公司有宏源证券、中信证券、光大证券、东吴证券、华泰证券等。

前景似乎不错，但接受采访的证券公司基金经理无一例外都在谨慎行事。

“要进入公开招聘市场，我们必须下很大的功夫。 必须在有特色的业务上进行资源管理。 不制定计划就向前推进的话，会浪费能源。 ’上海某大型上市证券公司理财企业总经理说。

公募业务大幅提高了证券公司资金管理工作的占有率，从而提高了各证券公司对资金管理工作的重视程度。 许多小型证券公司也在冲刺扩大规模，以达到证券监督管理委员会规定的标准。

在业内人士看来，证券公司的资金管理一旦进入公募市场，将会带来两个变化。 首先是与公募基金竞争市场份额，其次是促进自己领域的分化。 例如，一些证券公司利用特点迅速扩大规模，而另一些证券公司则在私募基金行业深入挖掘，从而获得更高的利润率。

保险态度最积极

各道路机构中，保险资金管理似乎最为紧迫。

“我们一直在等细则。 研究小组的框架差不多完成了。 ”北京一家大型保险资产管理企业的投资经理告诉记者，“前期和证券监督管理委员会基金部的信息多次表述，准备方案也多次调整。”

虽然不是这种情况，但是很多保险公司从今年2月开始派遣团队研究证券监督管理委员会出具的相关文件，准备申请公募基金业务。 迄今为止，已有人保资产、泰康资产、太平资产3家企业申请发行的5家股票、债券、基金型产品备案，可以看出保险企业进入公募市场已迫在眉睫。

“保险公司大多在资本管理公司设立公募基金业务一级部门，专门准备这项业务。 ”上述北京保险资源管理投资经理向记者表示，“无理财子公司的保险企业也在积极设立理财子公司。”

目前，保险领域已有16家理财企业，上市保险企业全部设立理财企业，符合证券监督管理委员会规定的资质要求。

与证券公司对开展公募基金业务持谨慎态度相比，保险资金经理普遍较为乐观，多将目标设定在3年内达到千亿管理规模。

“保监会非常支持保险企业开展私募基金业务，这给保险企业带来了很大的自主权。 ’上海某大型保险资产管理企业投资经理说。

在业内人士看来，保险企业整体经营尚未好转，随着竞争的加剧，保险费逐渐下降，在保险利润空之间逐渐缩小是必然趋势，参加公募基金业务将为保险企业带来新的资金和收入来源。

保险费进入公募市场后，预计会对资金管理领域产生不小的影响。 保险理财企业不是基金企业的客户，而是争夺客户资源，理财产品的市场份额将再次洗牌。

根据国泰证券的研究报告，如果保险资本管理总规模的三分之一是公募业务，则可以占目前公募市场份额的40%以上。 保守估计，全年保险理财企业公募工作将占10%以上的市场份额，保险理财公募工作规模可达1.3万亿元。