“财通基金解构：子企业六成产品投房地产”

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闪耀房地产风波，将财通基金置于聚光灯下。

从各方面来看，财通基金是目前公募基金领域的典型。 这是前期准备4年、成立3年的“60后”(第60家以后设立的)基金企业。 与同行相比，财通基金在扩大非公募业务方面表现非常高调，其公募和非公募资产规模引发了严重的“倒挂”。 前者只有8亿3000万元，后者是前者的近50倍。

就财通基金而言，“浙江系”、“非公募”是不可绕过的两大关键词。 目前，由于证券监督管理委员会对非公募事业的风向标高，以及房地产情况的影响，以财通基金和与其类似的非公募事业为中心的中小基金会受到那些影响？

曾经的百强房企吹嘘房地产，现在却面临着资金不足的危机。 被光耀吸引的，除了其支配下的上市企业*st新都、银行、信托计划之外，还有基金子企业资源管理计划。

资料显示，去年12月，光耀房地产通过财通资产(财通基金子公司)发行了专项资源管理计划。 目前，这款名为“财通资产-光耀扬州全球候鸟度假村特定多数顾客特别理财计划”的产品“踩地雷”。 值得注意的是，财通资产有101只产品，其中65只涉及房地产，涉及浙江省达31只，规模共计39.249亿元。

财通基金表示，今后参与房地产项目将首要寻找回笼速度较快的刚需盘。 房地产领域的风险无法控制，但项目风险可以控制。

业内人士对《每日经济信息》记者表示，非公募工作大势所趋，公募工作停滞实际上是中小基金企业的通病，“财通们”越来越需要平衡。

浙江血统以江浙为大本营

虽然注册地在上海，但财通基金人以“浙江系”自居。 从股东方面来看，财通基金确实是不折不扣的浙江血统。 三大股东财通证券、杭州实业投资集团、升华拜克在浙江本土扎根，分别持有40%、30%、30%。

在此背景下，财通基金未来的非公募工作以江浙为大本营。

作为“60后”(第60家以后设立的)基金企业，财通基金于年6月成立。 那一年的大背景是，中型证券公司主发起的基金企业密集成立，财通证券作为财通基金的主要发起人赶上了这辆列车。

财通基金的高管结构比较简单，主要是董事长阮琪、总经理刘未、副总经理王家俊、审计长黄惠。 董事长和总经理均来自笔头股东财通证券，其他两大股东各派一名董事参加财通基金董事会。

事实上，财通基金在设立前经过了长达4年的准备期。 2007年，财通证券与杭州实业投资集团升华拜克正式计划设立财通基金，初期计划投入资本1亿元。

漫长的筹备期和成立后的连年亏损，充分考验了财通基金股东的耐心。 《每日经济信息》记者通过升华拜克的财务报告透露，在创立之时(年)，财通基金迅速募集到了第一批产品——财通价值动量，年营业收入292.38万元，损失达6383.7万元。

年初，财通基金三大股东合作增资1亿元，将其注册资本增至2亿元。 但当时财通基金继续亏损5366.69万元，营业收入2470.38万元。

年，财通基金的经营迎来了巨大的转机。 当年营业收入2.57亿元，损失大幅减少至1295.58万元。

年第一季度，财通基金终于消除了赤字。 根据现代制药( 600420，sh )的非公开发行预案，明确了作为发行对象之一的财通基金一季度的财务概况数据。 数据显示，财通基金一季度创下5910.01万元营业收入，实现净利润1366.97万元。

财通基金从巨额损失转为赤字，区别只在非公开募集业务中进行。 从今年开始，经过专家和子公司业务的冲刺，截至今年4月底，财通基金非公开募集资产规模超过400亿元。 据花顺介绍，截至一季度末，公募资产规模仅为8亿3000万元。

非公子企的产品主投资房地产

年以来，向业内被誉为“什么都可以做”的基金附属企业牌照开放，非公开募集业务的盛宴正式到来。

今年是基金子公司迅速扩大的一年。 据统计，每年只成立12家，每年成立50家基金子公司，每年成立5家。 截至2004年4月底，基金子企业共计67家，7成以上基金企业相继设立子企业。

其中，财通基金的子公司财通资产于去年6月3日设立，注册资本2000万元。 年以后，经过专家和子公司业务上的冲刺，财通基金的非公募资产规模迅速扩大。

据官网介绍，截至2009年4月底，财通理财资产总规模超过253亿元，旗下金融产品覆盖房地产投融资、政府建设项目融资、股权质押特别理财、工商公司、证券投资、投资基金、项目所有权等多个新老投资行业。

“财通母子企业划线清晰，子公司属于类信托性质，开发的都是母公司不允许的产品，如直投非标等。 专家的业务仍然由母公司经营。 ”财通基金的内部人士对《每日经济信息》记者说。

许多基金子公司把第一产品瞄准房地产项目，第一是为各类房地产项目筹资，融资收益来自房地产项目的销售回收。 财通资产也不例外。

记者查阅了财通资产官网的新闻和大量资料，基本掌握了财通资产产品的全貌。

财通资产首批产品重庆渝建设投资专项理财计划于年7月26日上市，募集金额7950万元，共计23户。

其第一批房地产产品财通资产卓达太阳城的特定多家客户专项理财计划于年8月7日成立。 该产品期限为18个月，资金用途为卓达太阳城企业发放委托贷款，特别用于石家庄卓达太阳城环湖别墅项目群的后续工程建设，该别墅以约3亿元的销售收入为首要还款来源。 预计该产品募集1亿元资金，共38户，年化收益率10.8%~11.3%，每半年分配一次。

就此，财通资产进入房地产投融资行业。

记者了解到，财通资产的房地产产品多为自主管理型，通道业务较少，这进一步加剧了财通资产自身的运营风险。

记者根据产品成立公告统计，目前财通资产现有101只产品中，房地产项目运营的达65只，规模共计71.23亿元。 目前上市的五种产品中有三种属于房地产领域。

65只产品中，预计年化收益率最多将达到12.3%，最低将达到10%。 年化收益率的12.3%分别是与金地集团合作开发的金地南京仙林湖特定多家客户专项理财计划，项目规模4.5亿元。 与陕西星河湾房地产开发有限企业合作的西安星河湾特定多数客户专项资产管理计划共2期，规模共计2.997亿元。

由于高收益的吸引和地产商的企业品牌效应，上述两种产品招聘规模接近预期规模。 但是，财通资产的其他许多房地产产品只能募集到规模上限的二分之一、三分之一或以下。

此外，还发现财通资产各产品收益分配方法的第一个不同点是分配时点的不同，第一个包括季度分配、每半年分配、按年分配。 到期时是否还本金、本金、是否分配剩余利润也因产品而异，其中约定到期时还本金的人很多。

产品“踩雷”三种方案应对光耀

房地产投融资项目是财通资产的主力产品，浙江既然是其大本营，房地产项目多与浙江结缘，充分体现了“本土化”的优势。

但今年3月爆发的房地产违约一号是来自浙江宁波的房地产企业兴润置业。 该企业因经营不善资金链断裂，给浙江地产界乃至全国房地产领域敲响了警钟，但幸运的是，没有涉及资金子公司产品。

值得注意的是，财通资产的65只房地产产品中，与浙江相关的达到31只，规模共计39.249亿元。 其中融资主体为浙江本土房地产企业，项目地点位于浙江，其余房地产项目也集中在江苏等周边地区。

上述31个产品分为1期、2期、3期、4期和8期，涉及11家企业。 其中预计的年化收益率最高为12%，最低为10.2%。

目前，民间借贷盛行的浙江省成为房地产敏感地带。 因此，业内有观点认为，项目大多集中在江浙地区财通资产，可能是建立在“雷区”之上。

公共基金躲过了兴润置业，但同样资金链断裂陷入破产危机的光耀房地产更是掀起了巨大的波澜。 在房地产繁琐的融资手段中，基金的子公司产品作为其中之一，风险已经不再是合同上写的假设，而是实际出现的。

财通资产与光耀房地产合作的全球候鸟度假项目位于江苏省扬州，虽然不是光耀房地产资金链断裂风险集中发生的广东地区，但财通资产依然风生水起。

《每日经济信息》记者了解到，光耀扬州全球候鸟度假村的特定多数客户专项资源管理计划分两期，第一期于年12月17日设立，第二期于年12月30日设立。 2期招聘上限均设定为2亿5000万元，但成立时规模分别为1亿9000万元45户、2期0亿6000万元20户，与招聘上限还有一定差距。

该资源管理计划的年收益率为10.8%~11.5%，这是财通资产开发的房地产产品中最低收益高、最高收益中等。 具体来说，投资100万元(含) 300万元的收益率为10.8%，投资300万元(含) 600万元的收益率为11.2%，投资600万元(含)以上的收益率为11.5%。

上述资源管理计划二期的产品设计完全一致，都是每半年分配一次。 但是，在官网上公布的产品详情中，记者没有发现到期返还本金的条款，但该条款在财通资产其余的房地产产品中很普遍。

财通资产对光耀地产事件非常紧张，解决态度积极。 5月10日，在其官网上自主发布的消息称，“备受关注，与光耀地产进行了积极的信息表达验证”。

截至5月22日，记者了解到，财通将提出项目企业股权收购、债权转让、资产处置变更3个处理计划，并积极寻找接盘。

“不仅是光耀信息，我们也和顾客进行了信息表达。 我们在浪费时间。 从传感器方面来看，目前有3~4家公司有说话的意向，但还不明确。 但是，即使3个预案不可行，也有抵押的土地作为底牌。 ”财通基金的内幕向记者透露。

光耀房地产的事会让财通资产暂停房地产开发项目吗？

财通基金内部人士对记者表示，今后选择交易对象时，要更加重视对方的企业品牌，选择房地产领域的龙头，加强投资后的管理，监督后续流程。 但是，扬州度假村这样的“上下级”项目可能不会再参加了。

财通基金表示，今后参与房地产项目将首要寻找回笼速度较快的刚需盘。 房地产领域的风险无法控制，但项目风险可以控制。

公重专已经发行了200只专家产品

与子企业的财通资产相比，财通基金在专家业务上更为“高调”。

据《每日经济信息》记者了解，财通基金日常推进基调明显向专家倾斜，积极冠以“定增王”和“期货专家”称号。

财通基金的内部人士对记者说:“财通的快速发展构想是确保公开募集的特别账户。” 如上所述，浙江的背景对财通非公募工作的快速发展产生了巨大的影响，不仅子公司投资江浙房地产，其专业人才也立足于江浙一带，这里高净值人群资源充足，正好满足了专业人才的快速发展需要。

据该花顺统计，截至今年4月底，财通基金非公开募集资产规模超过400亿元，但今年1季度末公开募集资产规模仅为8亿3000万元，呈现严重下跌。

财通基金于年12月30日取得专家资格，于年正式开发专家产品。 这样快速的发展构想受到了股东们的赞扬。

在股东之一升华拜克年报中，对财通基金的业务转型相当满意。 “财通积极调整产品设计方向，在快速发展之前积极拓展公募基金的传导和专家业务，重复以期货专家和定增业务为特色的快速发展路线，(年)共完成163只专家产品的发行募集工作。” 这个数据今年3月突破了200只。

财通基金将一对一的专家称为“玉泉系列”，可以根据顾客的要求专属定制，初始委托金额在3000万元以上； 一对多的专家称为“富春系列”，委托人不超过200人，一个顾客的委托金额在100万元以上，总委托金额在3000万元以上。 增加专家和期货专家是其两大特色。

与之相对应，3年过去了，财通系公募产品只有8只，规模合计只有8.3亿元，与非公募资产规模相差近50倍； 其中三只的规模还不到一亿元。 财政通基金年和年末的公募资产规模分别为10亿5800万元和25亿3800万元，但在非公募事业飞跃发展的年份，公募资产规模降至7亿8200万元，明显呈现出这种相互增长的态势。

根据财通基金的说法，企业的经营理念类似于“混业经营”，对产品的应对多按以前流传下来的业务、创新业务进行分类。

由此看来，无论是专家还是子公司，财通基金都已经成为为少数人管理资产的公募基金。 并且，在“保公重专”的快速发展思路下，如何权衡公募与非公募的快速发展，是财通需要应对的主要问题，尤其是在当前管理层提高基金对非公募工作的风向标、突出公募工作主体地位的背景下。

业内人士对《每日经济信息》记者表示，非公募工作大势所趋，公募工作停滞实际上是中小基金企业的通病，“财通们”越来越需要平衡。

财通基金内部人士表示，公募工作的着力点还是业绩，由业绩推动。 “目前，企业资历新，长期业绩招牌尚未形成。 我们在努力。 面临着产品线建设的问题。 公募价格高，小基金企业短期内难以追求规模效应。 ”

目前，财通基金有股票、偏股、指数、债券、保本等8个公募产品，不涉及市场大热的货币基金。

财通基金表示，除了构建业绩外，特色化的产品线也是未来公募工作快速发展的首要方向。 在其首席股东财通证券控股的永安期货的背后，财通基金也计划扩大到公募行业，开发指数产品。

据投研小组介绍，财通基金官网显示，总人数为10人。 其中公开募集投资决策委员会由5人组成，分别为总经理刘未、投资副监督兼专家投资部监督吴成勇、基金投资部副监督吴松凯、固定收益部副监督邵骏、研究部监督助理焦庆。 专家小组有5人，但吴成勇必须和焦庆一样担任专家。

从管理团队来看，财通基金还算稳定，基金管理者变动不太频繁。 关于高管，自去年7月26日前副总经理黄瑞庆辞职、去年4月8日筹备期间加入财通基金的前社长陈东升辞职的3年来，有2名高管辞职。 后者现已设立私募股权基金上海同安投资管理有限企业。