“分级基金套利窍门：提前布局见好就收”

泰晤士报记者朱景锋

分阶段基金的投资方式多种多样，其中b类份额的带宽操作和套利操作是市场上最受关注的，要想成功实现b类份额的带宽操作，最根本的还是要积极介入股市未来机会的预判断和解析、相关杠杆化

另一方面，评级基金对冲操作显示，一个板块或市场短期大幅上升，资金支撑相关评级基金的b类份额，b类份额溢价率短期持续快速上升，评级基金a类份额和b类份额的整体溢价率处于正常水平。 在有份额转换机制的情况下，场外资金通过申请基础份额分为a类份额和b类份额，通过场内抛售的操作实施套期保值操作

完善的对冲操作往往必须在4个交易日完成，在预期有溢价对冲机会的情况下，投资者在t日买入的等级基金的基础份额为t+！ 日确认份额，t+2日分成a类份额和b类份额，t+3日可以卖出a类份额和b类份额，可以完成套期保值。

由于评级基金整体维持高溢价的时间很短，对冲机会很快就消失了。 投资者进行套期保值操作需要记住两点。 一是看趋势尽早布局，等到整体溢价高的企业来不及了。 第二，看到好的地方就收下。 不能恋爱。 关于高级套期保值的时机，通常在行情开始的初期，评级基金整体的溢价率较低。 在前几天央行降息后各板块的表现中，资金对证券公司、房地产、非银行金融等板块的人气有可能在短期内维持，申万菱信证券b、鹏华非银行b、国泰房地产b、鹏华800房地产b等相关杠杆基金相继涨停，但、 推动这些品种上涨的主要因素是标的指数的暴涨，这些基金的溢价水平没有明显变化，还没有达到炒作的地步。 这是因为参与性很高

在华泰证券昨天公布的评级基金投资战略中，也认为从目前市场评级基金整体的贴现率来看，基本在-1%到1%的区间内。 也就是说，如果行情开始，至少在今后2~3个交易日内可能不会有套期保值盘的挤压。 行情开始，溢价率没有上升的阶段，可以说是对冲资金介入的最佳时机。 当然，投资者也可以在评级基金整体溢价率较低时直接在场内按比例买入a类份额和b类份额，等待时机。

随着行情的推进，b类份额可能持续暴露在资金炒作之下，b类份额的价格涨幅开始远远超过净利润，杠杆基金将进入由溢价率上升驱动上涨的新阶段，只有在这一阶段才会出现套利机会。 排名基金整体溢价率上升，通常可以达到10%以上，在大幅超过正常水平的情况下，潜伏的对冲资金可以逐渐抛出筹码退出，这要看好的地方才能收到。

排名基金溢价率高的企业经常会引发场外资金套利活动，套利盘短期内大幅增加将打压a类份额和b类份额的交易价格。 这时候，b类份额连续上升后，受到对冲盘的挤压，连续下跌或下跌停止，b类份额的溢价率也迅速下降，排名基金整体的溢价率达到零的均衡水平，对冲机会消失是很常见的。

综上所述，评级基金的行情通常由于基本面短期上涨，b类份额上升，赚钱效应导致资金大量买入b类份额，b类份额上升率持续上升，评级基金整体溢价率高的企业出现对冲机会 在整个过程中，对冲资金必须在行情启动时介入，在溢价率不断上升时逐渐兑现对冲利润。 如果在b类份额开始下跌之后撤出，则可能会“套利不顺利”。