“格罗斯：成功基金经理的下一个35年当怎么”

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被称为“债券之王”的世界最大债券基金pimco创始人格罗斯( bill gross )认为，股市和债市的“超级牛期”已经接近尾声。

这位71岁的基金经理在janus capital最新投资展望中写道，各央行通过杠杆“治愈”债务危机的道路即将结束，股市长达35年的上升期即将结束。 对股市的债市前景失去了动力，基金经理们陷入了困境。

对此，格罗斯在投资展望中指出，什么能使投资组合经理在下一个35年内取得成功？ 简单地说，经理必须对偶然的负收益及其以下的费用有习性。

但是，合理的投资者应该做什么呢？ 格罗斯说，

绞架的绳子系紧了，要深呼吸吗？ 不，“市场年”的资产价格可能会超过70倍，但仔细考虑奖励和风险方面的其他选择仍然很重要。 如果收益率过低、信用差距过大、市盈率过高，什么样的投资组合会让投资者度过平静的夜晚呢？ 此时，无约束的投资组合和合理的投资心态将会起到作用。 35年的资产牛市，让大部分资产管理者以根深蒂固的方式行动。 资本收益率已经主导了历史收益率。 因此，投资管理者经常将重点放在资本收益率看起来最高的地方。 他们并没有考虑杠杆收益比资本收益更好，或者更受欢迎的风险/回报选项。 他们不记得，对投资者创造阿尔法收益的技能来说，长期以来被用作成绩单的夏普/新闻比率只是资产牛市的指标。 活跃的资产管理者经常忘记，自1981年以来，其资产比例至少增加了20倍，但其费用却未能降低。 因为他们相信，无论是他们的技能，或者是他们混乱的诱惑，甚至是导致雷曼破产和大萧条的任何破坏性数量技术和衍生品，都值得让

他们和他们的领域，富裕了20倍。

格罗斯认为，在接下来的35年中，成功的投资组合经理将重新关注定期负回报的可能性和微小的夏普比率，使用防守性的选择，采用现金回报超过300-400基点的光杆。 他说，

我最近发行了空德国国债就是一个例子。 0%的时候，持有价格仅此而已，必然1-2%的收益率会成为高概率的事情，这在不明确的时期会带来15%的“资本增益”。 我一直活跃到明年，想看看那个最后会变成什么样。

格罗斯把这次投资展望命名为“即将结束的预感”。 这个主题灵感来自于julian barnes的同名小说。 格罗斯将市场周期的最后阶段与他本人的生命进行了比较。 现年71岁的格罗斯说，70岁之后，他能够感受到生命的终点即将来临。 “70岁的人在读到报纸讣告时，马上就会想到自己，无法有趣地浏览和回顾他人的人生。 ”

关于牛市的结束，格罗斯这样写道。 “牛市接近尾声，漫长的牛市在呜咽中结束，我预感到不会听到很大的声响。 尽管如此，就像死亡一样，只有时间值得怀疑。 从这个意义上说，我感到越来越大的不安。 你们也应该有。 ”