“2015 中国资本市场的三大看点”

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随着年的到来，中国资本市场也正在走向第25个年头。 与国外资本市场相比，中国资本市场还很年轻，但在多层资本市场构建的过程中，中国资本市场表现出了成熟稳定的一面。 目前主板市场已经不占首位，创业板和中小板的创新、新三板市场机制的不断完善、区域性股票交易市场的繁荣和快速发展，无一例外地给年中国资本市场带来越来越多的看点。

主板市场

港通提上日程，注册制逐渐渐近

年11月17日，是a股市场值得纪念的一天。 这一天，20多年的资本市场关闭，对外互联互通的大门被打开。 海外投资者通过沪港通通道为a股市场带来了鲜活的力量，内地投资者也为港股市场带来了增资资金。 沪通开通初期出现了寒冷和炎热，额头的采用减少，但在这种景气的情况下，大盘走势开始了新的蓝筹行情。

正常的货币宽松状态正在常态化，国有企业的改革预期和价格下降也是支撑资本市场持续繁荣的原动力。 但是，市场更期待的是最近引起港股和深证成指躁动的深港通。 最近，国务院总理李克强在深圳视察时表示，“沪港通之后应该有深港通”。 首相的一句话也给了市场无限的想象，开通时间、标的股票甚至交易规则也在广泛讨论。 基于沪港通开通的经验，深港通的准备时间将大幅缩短，年开通似乎已经是板上钉钉，这也将使深港通成为年资本市场的另一件大事。

注册制已不是资本市场的新词，但随着年ipo的重启，注册制随着新股发行数量的增加而逐渐渐近。 “注册制不是一发不可收拾的。 在a股这个比较特殊的市场，注册制的推行需要一个过程。 年，这个进程已经开始。 ’一个市场的人是这样期待的。 随着《证券法》的相继修订，从新市场撤出的效果开始显现。 真实性要求不断严格，注册制改革已经顺利进行，市场每年也将享受到越来越多的改革奖金。 年，市场可以品尝到注册制带来的红利。

北京大学金融证券研究中心主任曹凤岐表示，目前a股市场存在一定的制度缺陷。 为此，他提出要推进注册制改革，转变证券监督管理委员会职能，推进交易所改革，加强新闻披露，全面审查法律法规。 对于学者的建议，有些正在进行中，有些可能快来了。

新三板

多重政策推进着富有想象力的空之间

新三板，这一年下半年资本市场出现最多的词，还是要放眼年。

交易系统从深圳切换到北京，挂牌公司从300多家增加到1500多家，市值突破3000亿元，融资100亿元，市场经营制度触底……这一年来，新三板的快速发展变化令人侧目。

时间回到2006年，在此之前，三板是主板市场退市公司的收容所，之后升级为中关村公司的孵化器。 虽然有中关村高科技公司挂牌，但由于这些公司规模小、知名度低、盈利能力未知，鸡肋一样的三板总是被主板指数上涨所忽视。 在年12月14日国务院正式发布《关于全国中小企业股权转让系统有关问题的决定》之前，三板已更名为新。 全国中小企业股权转让系统由此独立于上海和深圳两个交易所，成为区别于区域性股权交易中心的新型交易系统。 三板之前增加了“新”字。

在国家政策的大力支持下，新三板去年一年的快速发展没有让市场失望，但在新的一年里，新三板也承担了资本市场最多的期望。

年12月，监管层为期货、基金企业和私募打开了进军新三板的大门。 证券监督管理委员会不仅支持这类公司在新三板上市，还鼓励其从事推荐、上市业务。 此外，海外资金也将加入投资者队伍，无论投资者门槛是否下降，只有这些金融机构的参与，新三板将在年内实现更快的发展。

但是，新三板的看点不仅如此。 新新闻发布系统于本月12日上线，新三板指数也于月末出炉，市场翘首以盼的集体竞价交易系统、分层监管制度、反转机制也让新三板在资本市场纷纷掀起浪潮。

四板市场

期待着最上层的设计登场

“多层资本市场建设一层一层进行，新三板市场迅速发展成熟后，四板也迅速发展，这才符合中国经济快速发展的脉络。 ”一位私募相关人士在被问到地区股票交易市场(俗称四板市场)的快速发展前景时这样回答。

区域股票交易市场是我国多层资本市场体系的肯德基，与全国股票转让体系一起构成了我国场外交易市场的基本结构。 但是，地区股票交易市场不像新三板那样受到监管层的重视和支持，被认为像资本市场的野生儿一样独自繁荣。

《国九条》在清理整顿的基础上，确定将区域股市纳入多层资本市场体系，但尚未有区域股市快速发展的统一规划。 据北京商报记者不完全统计，目前国内已有30多个区域股票交易中心，但由于缺乏顶级制度，这些交易中心“各为政治”，不同的交易中心有不同的挂牌条件和挂牌手续规定。

区域股权交易市场的建设是为了服务于当地的实体经济，但规模稍大的交易中心已经跨省快速发展，目前有上海股权托管交易中心、天津股权交易中心、深圳前海股权交易中心、齐鲁股权交易中心、浙江股权交易中心 但是，尽管有了跨省的快速发展，这些地区的市场仍然缺乏与其他平台的联系机制，封闭性亟待打破。

随着股权众包融资的指导意见全部提上日程，各地四大市场对国家出台相关政策、完善法律法规的愿望也越来越强烈。 在国家支持实体经济快速发展的大政方针下，有关四板的指导性条款有望在年内出台。

关于四板市场与其他板市场的联系，监管层已经进行了尝试。 在金融界召开的第三届中国金融领域创新快速发展高峰论坛上，中国证券业协会副会长兼秘书长王旻表示，中国证券业协会已经开始运营机构间私募基金产品的报价与服务体系，报价体系是多层资本市场不可缺少的部分，通过各产品在场内

有与其他市场联系的纽带，再结合指导性的法规，相信四板市场也将迎来年快速发展的春天。

北京商报记者马元月姜鑫/文嘉丛丛/标签