“科技泡沫即将破裂，圈子里的人却还没醒过来？”

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(/h ) )科技领域的超级新星层出不穷，资本市场对狂喜的反应也是理所当然的。 但是，业界已经弥漫着焦躁的气味。 相对而言，社团依然对隐藏的威胁视而不见。

科学技术领域处于泡沫期，如果他们选择冷静思考，就有充分的证据可以证实这一点。 但是，独角兽的出现似乎是使精英们选择性失明的重要原因。

完美的暴风雨

在整个科技创业圈，融资从未像今天这样容易过。 部分原因是共同基金和对冲基金的参与，如fidelity、t. rowe price和tiger全球管理。 一切都在变化。 不仅包括初创企业融资前景，还包括估值预期。

市场已经开始有很多担忧，关于过高的评价打乱了市场的基本原理。 创业者、投资者偏离了以前流传下来的评价方法和数据指标，更是非以前流传下来的。 另一个(产生过高评价)原因是，由于对中后段创业者的保护主义的衍生，评价值进一步膨胀。 无论如何，一系列因素叠加在一起，形成了市场上人为评价的状态。

然后，公司也像明天是世界末日一样持续烧钱。 市场营销、管理费用，特别是薪酬，似乎成为企业家眼中获得投资的动力。 结果，融资、烧钱促进了持续的循环。 对于部分初创企业的融资数量，投资者仍然没有看到任何企业原有的盈利能力。

独角兽的季节

CB insights发表了独角兽新闻报告。 报告指出，与这几年相比，进入独角兽俱乐部的门槛越来越低。 到了2010年，独角兽的数量远远超过了2012、2013年的数量。 (年有47家公司，12、13年分别只有7、8家公司。 另外，15年前的5个月中，独角兽数量的增长也没有减缓的趋势(前5个月达到32家)

不同的专家、相同的看法面对这些数据和领域的大潮，备受尊敬、有影响力的团队表达了担忧。 他们说，今天的趋势提醒了2000年的dot-com风波，以及现在不可持续的增长模式已经成为谬论。 但是，即使是相对较弱的音源，他们的理论也很难被忽视。 其中有成功的公司家、有名的初创企业、对冲基金的投资者、经济学家、独角兽首席执行官的一部分。 马克班也在个人博客上表示，这次科技泡沫将比2000年的更糟。 与2000年不同，这次泡沫来自包括天使投资者和集团赞助商在内的民间投资者。

问题是，对于这部分投资者，他们的投资行为本身没有流动性，我们处于既没有评价也没有流动资金的市场。 (马克·班抓住时机，在2000年风暴前撤出broadcast，实现了50亿美元的现金化。 但是，周围的人没有他那么幸运，他害怕那时的暴风雨再次上演。 )很多有名的投资者也站了出来，表明了自己的意见。 其中包括BillGurley(Benchmark )和FredWilson ) unionsquareventures )，andreessen horowitz联合创始人marc andreessen在推特上。 烧钱初创企业的行为是估值螺旋式上升、创业企业疲软的重要原因。 融资唾手可得要阻碍创业者的常识性思考。

wilson强调，从某种意义上讲，盈利的商业模式是必要的，运营企业，不需要投资者持续跟进，只要像以前一样继续维持价值生产就可以了。 知名投资者gurley认为，我们处于科技泡沫的风险之中。 但是，还在继续。 在硅谷初创企业的历史上，没有经历过这么大的风险。 科学技术泡沫不像对冲基金那样是以前流传下来的投资者。 绿灯侠资本david einhorn虽然他也对科技领域持乐观态度，但实际上，科技股的估值远远超过了原有的估值，这些企业也被称为泡沫篮子。 然后，诺贝尔经济学奖获得者robert shiller预告了dot-com的风波和房地产泡沫。 他觉得资产评估额不是社会资源更加丰富了，而是出于恐惧。 shiller认为与以前相比，美国股市被高估了，根据cape比率(周期性调整p/e )、10年来平均每股真实收入，评估真实资本。

shiller认为这是一个很好的股市收益率预测工具，特别是用于长时间运营。 cape比率最近上升了27左右，比以前的美国历史标准高了很多。 其他几次cape比率达到峰值是在1929年、2000年、2007年几个峰值是在市场大波动期间。 对于此次科技泡沫论，最令人惊讶的是，snapchat ceo evan spiegel也表达了同样的看法。 snapchat成立于年，达到独角兽级，估值毫无疑问超过了150亿美元。 spiegel认为，多年来几乎接近零的市场利率将引发资产泡沫，引发更高风险的投资行为。 他还补充说，“纠正是必不可少的”。 科学技术泡沫到底是什么样的？ 要知道我们离科技泡沫有多近，就必须了解泡沫的决定性因素。 一般来说，科技泡沫意味着市场资产的估值大大超过企业的估值。 1986年，在《stabilizing an unstable economy》一书中，经济学家hyman minsky的金融不稳定假说引起业界关注，08-09年金融危机时出现了更多的支持者。

minsky解释了科技泡沫的五个高潮阶段，forbes文案有偏移、繁荣、喜悦、利益、恐慌的解释。 从uber目前的成果来说，即使是令人羡慕的企业，uber的商业模式也在市场上备受赞誉，就像他们第一个成功一样。 但是，uber也是解释科技泡沫动向的绝佳例子。

偏移:投资者对新情况(模型)的兴奋，包括技术进步和历史性的低利率。 共享经济的爆发，通过利用新的商业模式的操作，uber、lyft、airbnb等企业在这几年取得了爆炸性的增长。 繁荣:起初股价上涨缓慢，但随着许多人进入市场，这种势头越来越猛。 fomo (担心错过历史事件)的心理吸引了更多的资本进入市场。 因此，有问题的资产注入开始增多。 年以来，uber已经从不同的投资者那里获得了几次融资，投资者之所以愿意不断投资，可能是因为不想错过uber这个大公司的苗子。 他们打算分开。

对冲基金和投行们的投资也历历在目，凸显出市场正在经历的巨变。 喜悦:股价呈指数增长； 投资决策缺乏合理的举证。 在这个阶段，市场开始对这些企业给予新的评价和指标以适应不断上升的股价和资本价值。 uber融资期间估值的上升可能是典型的代表。 下图显示了uber融资前估值的变化。

Uber的收入增长速度也非常惊人(每12个月实现两倍的增长)，但相对来说收益性并不那么准确。 但本来，在企业品牌知名度和市场饱和度的催化下，随着新市场的扩大，利润率也必须大幅提高，但也许是由于监管压力和各地区ube面临的诉讼问题，这些因素可能导致uber偏离航线。

利润:一些特别突出的企业开始以那个角度盈利。 对投资者来说，这也是在适当的时候插手的，但很多人看不到。 这也是另一个证据，它强调了科学技术泡沫这个事实，那个泡沫将要破裂。 这种利润的催化剂可能是监管张力，也可能是依赖过度烧钱获得的，但这不能用盈利能力来反映。 如果估值依然维持在高水平，精明的投资者就会趁此机会拿到现金。 对“想再晚一点收手”、“懒得关注市场”的投资者来说，到了那个时候，就会明白时机太晚了。

恐慌:在这个阶段，一切都太晚了，就像当初增长的那样，股价将雪崩式下跌。 意识到问题的严重性后，每个人都试图兑现，供给会高于诉求，更多的人将面临巨大的损失。 为了什么样的不幸会到来的样本们，必须注意这个问题。

结论是毫无疑问的，但科学技术泡沫是无可争辩的事实。 而且，这个泡沫即将破裂，但市场上没有任何苏醒的迹象。 实际情况如何呢？ 投资机构还享受的只是人工催化剂的高潮，这就像皇帝的新装一样。 目前，有些理智的声音还在诉说着他们的担忧，但至少在最后，会有很多人听到。