“本土对冲基金遇不自然 君享量化规模缩水超七成”

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经过记者曾子建

日前有消息称证券监管委员会正在考虑允许国际对冲基金投资a股市场，这是放松金融部门监管的措施之一。 但是，这个时候，本土对冲基金的日子不好过。

今年年初，国内首家量化对冲产品第一创业“金益求金”因顾客大规模回购被迫清盘后，另一明星产品国泰君安享受量化也获得了大规模回购。 截至今年一季度末，你享受量化产品的规模只剩下1.447亿部，比成立之初的5.08亿部规模减少了71.5%。 为什么君享量化在成立一年后，面临着这种不自然的状况？

你享受了去年收益率的3.23%

去年1月21日，第一创业“金益求金”宣告成立，首募金额为2亿3600万元，预计将持续3年，被市场人士誉为第一家证券公司的对冲产品。 但是，今年1月4日，由于认购回购的客户众多，该产品的存续规模连续20个工作日低于1亿元，最终“金益求金”被今年首次清盘的证券公司理财。

《每日经济信息》记者观察到，与“金益求金”相似的是，另一只套期保值量化产品——国泰“君享量化”也同样被顾客大规模回购。 “君享量化”成立于年3月14日，作为当时最大规模的证券公司小集合财科技商品，首日募集金额为5.08亿元，到今年一季度末为1.45亿元，减少了7成。

那么，什么原因导致对冲基金在国内资本市场“水土不服”呢？ 一些投资者认为，该产品成立之初，国泰提出了10 %~15 %的预期年化收益率，但在实际运行中，去年的年化收益率为4.33%，远远低于预期。 或者正是因为这个，产品被大量回购。

但是，市场上的人不承认这一点。 他们认为，在股票债务双重被杀的年份，证券公司对冲量化类型的产品获得了正收益，比较有效地规避了市场的系统性风险，安全性和盈利性得到了验证。 以“你享受的量化”为例，去年的收益率为3.23%，在所有证券公司的财富科技商品中排名第六。

业界疑问:用“资金援助”回购？

有人推测，你的享受量化之所以被大规模回购，可能是因为募集之初内部“援助资金”较多，产品开放后，援助资金陆续被大规模回购。 公开数据显示，君代5亿800万册，但去年第三季度末，总份额降至3亿8000万册，到去年年底降至2亿8000万册，今年第一季度回购8000多万册，最终只剩下1亿447万册。 这一年中，除了今年第一季度投资者购买了30万件以外，剩下的时间都是在网上回购的状态。

但是，对于“资金援助”的疑问，国泰内部人士对《每日经济信息》记者表示:“这种情况基本可以排除。” 据该相关人士介绍，国泰的产品类型相当丰富，仅对冲量化类型的产品就有7只。 据说是因为这家企业在不在的时候考虑鼓励顾客购买不同类型的产品。 产品中出现顾客进行回购是很正常的。 随着二级市场底部回升，量化投资可能也不再受欢迎，一些客户可能会转向投资二级市场。

关于业绩低于预期，分解者认为这与资金运用效率低有关。 该人士表示，在利用股指期货进行套期保值时，期货企业对股指期货保证金比例的要求通常为15%至18%； 此外，《证券企业参与股指期货交易指引》要求参与股指期货交易的账户至少保存交易保证金两倍以上的现金，由此，股指期货保证金的比率实际上升到了30%以上。 因为该股期货占用了很多资金。 除了资金使用效率不高外，套利机会少也是直接收益率低于预期的重要因素。 研究表明，年股指期货与沪深300之间的基础差距很小，平均值只有6分左右。 大部分时间基数差在10以内，只有18%的时间基数差在10以上，基数差小时套利机会少，这也直接影响了套利产品的收益率。

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