“PE寒冬 退出渠道多元化初现”

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经过记者胡群从北京出发

对中国的pe/vc领域来说，年一定会留下深刻的印象。 在很多业内人士眼里，明年的pe/vc领域的日子依然不好过，投资项目将通过公司的ipo退出这个主流渠道而位于并购。 数据显示，年前11个月，我国私募股权投资市场共发生171起退出案例，其中ipo退出120起，占全部退出总数的比重从去年的90%首次下降到70%左右。

洗牌是不可避免的

银泰资本高级合伙人郭佳在接受《每日经济信息》记者采访时指出:“国内pe最高峰有数万家，对于比较有周期的领域，只有经历比较完善的经济环境才能分辨优劣。”

“本以为会给我钱的lp现在也不想出钱的情况发生了。 此外，我们的许多中小基金已经关闭。 刘昼说:“我们领域裁员的人很多。”他说:“ipo复审暂时没有时间表，退出途径将受到限制，所以明年洗牌将更加惨淡。”

北京大学金融产业快速发展研究中心秘书长黄嵩对《每日经济信息》记者表示，目前中国pe的募股、投资、退出都面临不同程度的困难。

他认为，pe越冬论在某种意义上是将pe领域的困难归咎于外部环境，而不是从自身寻找原因。 外部环境当然是影响pe领域的因素之一，但最重要的因素还是pe机构自身能力不强造成的。 正如几年前的pe迅速发展一样，也不是pe机构自身能力的提高所致。

“谁是pe过冬最深的？ 哪些不合格的pe机构，这些机构本来就没有资格管理pe基金，是几年前中国pe非合理繁荣下的产物。 经过低潮期被淘汰也是正常现象。 存活下来的pe机构，其中一部分越是强者越强。 黄嵩说:“评价pe机构是否出色的一个重要指标是看是否经历了不同周期的考验。”

启明创投创始人邵子平表示，即使明年宏观经济转暖，由于滞后效应，明年一季度未必会比现在好。

多样性退出途径

据独资创始合伙人邵俊介绍，目前在证券监督管理委员会排队上市的公司有800多家，需要以正常速度消化两三年，但现实中从今年8月中旬到现在，没有一家公司在四个月内批准发行。

“海外更为严峻。 去年下半年在美国大概有一家公司，上市后非常不顺，很快就被收购了。 今年上半年只有一家唯品会，上市后也不怎么样。 今年下半年只有一个yy。 ”邵俊说。

随着退出ipo越来越难，投资机构开始在退出活动中有意识地发掘新的退出方法。 根据清科研究中心的数据，年前11个月，我国私募股权投资市场共发生171起退出案例，其中ipo退出120起，占全部退出总数的比例首次下降到7成左右，股权转让、并购、并购、

“ipo从去年的90%退出到现在的70%，实际上肯定还会下降。 在欧美各国，20%左右退出ipo，70%~80%经过收购和回购后退出。 我们也应该走这条路，但有时间问题。 ”刘中午说。

昆吾九鼎投资伙伴黄晓捷认为，收购的价格比ipo低，但更合理。 二级市场大多是散户，可能在卖泡沫。 从过去十年来看，并购的价格相对稳定。

联合新资本伙伴曲列锋表示，“目前退出并购才刚刚开始，未来的路还很长，目前有些条件不一定完全成熟，但绝对是趋势。”

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