“美元升值周期加剧全球金融债务风险”

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当前全球经济失衡复苏加剧全球货币政策周期，全球股市、债市、汇市、货币结构分化，一旦美元进入长期升值周期，将引发全球新一轮债务和金融动荡。

后危机时代

全球经济分化

我们可以将2008年金融危机以来世界经济的调整大致分为两个阶段。 第一阶段是从2009年开始的全年，其经济特征是以新兴市场为主导的再工业化过程，得益于扩张性的经济政策，在新兴市场特别是金砖国家增长强劲。 第二阶段是年末年初的现在，经济的首要表现是新兴市场的增长受制于通货膨胀和资产价格泡沫的压力，经济持续下滑。 另一方面，以美国为首的发达市场完成了民间市场的不履行债务，经济触底，全球变暖开始恢复。

从经济合作与发展组织( oecd )的综合领导指标来看，目前世界经济总体处于弱复苏阶段，但结构分化明显。 美国经济触底后开始上升，欧洲经济触底后回升，西七市场整体呈回升趋势。 相反，新兴市场经济在2009年以后相对低迷，特别是受今年以来美联储量化宽松预期的影响，正遭遇资本外流、货币贬值、金融市场动荡的冲击。

欧美的日货币政策分化

美联储的加息周期有望在年中展开。 目前，美联储对加息依然谨慎，但据全球金融市场多家机构预测，美联储将于年9月首次开始加息很可能是一个粗略的利率。 年6月，美国联邦公开市场操作委员会( fomc )的会议记录细化了FRB加息所采用的货币政策工具种类和做法，以超额准备金率ioer为中心，采用夜间拆借利率rrp构建略低于ioer的“利率下限”，形成较为有效的利率区间加息机制。 联邦基金利率目标调整幅度为25个基点，首次加息可能上升25或50个基点。

相比之下，主要发达经济体区块货币政策趋于大分化，欧洲央行未来除了新的长期再融资计划( ltro )、证券买入计划) smp )外，还有更广泛的长期资产买入计划，将量化宽松进行到底。 在日本方面，考虑到日本经济仍徘徊在衰退的边缘，特别是日本通胀率增长缓慢，日本央行决定在货币政策方面支撑经济，以防止去年4月支出税率增长导致经济下滑，实现2%的通胀目标。 日银将增持国债，扩大从银行和其他金融机构购买的金融资产，以增加金融机构对公司的放贷，为市场提供越来越多的流动性。 受此影响，美元对欧元、日元将继续保持上涨态势。