“VC/PE涉足公募基金 为股市引活水”

■左永刚

首先，国家发改委财政金融司金融处原处长刘健钧正式调往证券监督管理委员会基金部，随后有媒体报道称，中央编委会办公室将调整部委职能，将vc/pe的监管职能整合到证券监督管理委员会中。 据说，伴随着6月1日将施行的新《证券投资基金法》，业界将进入资产管理公开募集时代。 笔者认为，vc/pe进入公募基金业务，不仅有助于吸引越来越多的资金投资证券，也有助于提高pe资产的流动性，缓解目前ipo退出停滞、募股资金下跌的艰难局面。

首先，允许pe开展公募基金业务将增加证券投资市场的资金总量，挖掘更大的投资潜力。 预计增加证券投资市场机构型投资的数量将吸引越来越多的资金用于证券投资。

根据中国证券投资基金业协会公布的最新名单，目前已有62家私募基金管理机构成为特别会员。 根据清科研究中心整理，这29家机构为vc/pe管理机构，包括弘毅、深创投、中信并购基金、久银投资、深创投、同创伟业、新沃投资、中科招商、复星、赛富、君丰等。 放松管制后，公募基金的设立门槛下降，可以通过公募基金筹集社会资金，为股市筹集资金，这是毋庸置疑的。

与vc/pe机构开展公募基金业务相比，清科研究中心于年1季度对市场上活跃的vc/pe机构进行了调查。 调查结果显示，目前未申请成为基金业协会会员的vc/pe机构中，43%的机构有意在未来成为会员，55.7%的机构目前未予考虑。 在有意向成为基金业协会会员的机构中，32.3%的机构表示加入基金业协会的首要目的是加强该证券监督管理委员会的信息表达，便利已投资项目的上市。 26.9%的机构以为将来转型为资产管理机构做准备为目的，21.5%的机构以成为基金业协会会员为目的，符合证券监督管理委员会与vc/pe机构相比开展公募基金设立点的条件； 另外，19.4%的机构表示接受监管，目的是规范领域迅速发展。

随着新基金法的生效，理财领域将迎来重大的快速发展机遇，相应的监管措施也将随之调整。 目前，在股权投资领域整体下跌、分化不断的情况下，在政策面不断放松的背景下，vc/pe应完善产业链，重视一级和二级市场联动。 笔者认为，自去年四季度以来，a股ipo放缓，海外上市窗口持续关闭，ipo退出渠道逐渐收窄，pe机构遭遇了前所未有的退出压力。 因此，vc/pe开展多元化投资战略是在当时。

其次，对vc/pe来说，多元化投资比较有效地解决经营风险。 从数据来看，今年第一季度pe/vc支持的ipo少得可怜。 另外，今年一季度所有领域的管理资金总额为501.8亿美元，去年为501.2亿美元，下跌0.7%，这是年来首次下跌。 今年以来，vc/pe参与收购的例子更多。 此外，许多vc/pe特别重视上市公司的定向增发，如深创投，近年来将上市公司定向增发作为投资的重要策略。

目前，行业已经形成共识，证券监管委员会放开公募基金牌照监管一举符合市场化方向。 事实上，近年来，一、二级市场价差不断缩小，特别是在一级市场持续衰退的背景下，许多vc/pe为了达到最好的基金回报，纷纷组建退出二级市场的管理团队，设立民间证券投资基金。 事实上，在国外，pe已经成为机构投资者，只占未上市公司股票的很小比例。 目前，在证券监管委员会希望机构投资者快速发展的背景下，可能会允许pe机构更广泛地介入资本市场，投资上市企业的股票、债券甚至其他衍生产品。