“公司年金的诱惑： 保险、基金、券商降费抢份额”

新闻记者冷翠华

养老金管理水平: 人保资产不敌国寿、泰康和长江

各种迹象表明，不仅证券公司、基金等金融机构，保险机构也想在养老金投资管理市场大干一场。

“我们已经将养老金和养老金业务纳入了快速发展的重点，取得了一些成绩。 ”6月24日，在中国社会科学院中南美召开的首届博士后论坛上，中信银行副行长苏国新作了如下发言。 该行于月初召开研讨会，邀请人事部官员解读公司养老金投资新政。

公司年金投资新政是指人力资源和社会保障部于3月19日发布的《关于扩大公司年金基金投资范围的通知》和《关于公司年金年金产品有关问题的通知》。 新政大大扩大了养老金投资范围，以前增加了商业银行的财富技术商品、信托产品、基础设施债权投资计划、特定理财计划、股指期货等产品。 据此，有资格管理公司养老金的机构看到越来越多的机会，致力于获取市场份额。

保险机构作为公司养老金投资管理的重要力量，力求派遣更加严格的军队，成为资金受托、投资管理的主力军。

“我们的优势是专业分工、稳健布局。 》泰康资产管理有限责任企业年金投资部总经理严志勇表示，养老金投资新政的出台为养老金稳定的长期收入来源奠定了基础。 泰康资产的养老金投资和保险资金投资目标高度一致，两者资产配置大规模结构一致，投资类型包括固定收益类、权益类、另类和衍生品类，保证了多渠道的收入来源。

人保资产将于6月初举办年度公司年金替代投资研讨会，讨论公司年金基础设施债权计划、股指期货、年金替代投资风险管理、信托计划和下一阶段年金投资战略等副本。 今年年初，为了加大养老金投资力度，这家企业设立了专门的养老金和养老金投资部，充实了养老金和养老金业务队伍。

机构的补贴来源于公司养老金市场的前景。 随着养老金改革的加快，养老金市场发展迅速。 截至年底，建立公司养老金的公司达到5.47万家，职工1847万人，公积金4821亿元，基金规模年均增长30%以上。 但是，目前公司的养老金积累规模只占gdp的0.9%，是指美国的401k计划(美国1978年《国内税收法》中新增加的第401条k款的规定。 由职工和雇主共同缴费建立的完全基金式养老保险制度，其首要优势是缴费免税、投资收益免税、收付纳税。 )与20%左右的渗透率相比，将来在空之间会变得巨大。

业内人士表示，公司养老金资金来源稳定、质量高，各企业应不惜降低管理费，积极参与。 一方面着眼于长期，切断公司年金这个长时间市场，增加管理经验，进行企业品牌扩张，另一方面开设公司年金的多是高质量的公司，在金融混业的趋势下，保险企业通过年金业务积累高质量的顾客，销售自己开发的多样化金融产品，

“养老金市场的蛋糕大小必然会导致许多机构的‘瞄准’，先行者必须充分利用先发的特点。 ”一位业内人士预计，今后越来越多的机构将获得养老金投资管理资格，已具备资格的机构需要夯实基础，尽快打造企业品牌。

数据显示，截至年底，持有公司养老金投资管理资格的共有21家机构。 其中，基金企业有12家，管理的资产约占总资产的42%。 另外，保险机构也成为专业化运营的重要力量，包括长江养老、平安养老和太平养老、国寿养老4家专业养老保险企业、华泰资产、泰康资产和人保资产3家资产管理企业在内的7家保险机构具备公司年金投资管理资格。

另外，多年的参与，也给组织带来了甜头。 人社部基金监督司司长陈良近日表示，从2007年到2007年，公司养老金累计年投资回报率达到8.35%，远高于2.44%的年通货膨胀率。

保险机构养老金投资管理的收益状况如何？ 从相关机构最近公布的养老金新闻中也许可以看出。 年，国寿养老的公司年金投资组合共有315个，期末资产规模475.98亿元。 其中，收益率小于0-2%的5个、2%-4%的29个、4%-6%的133个、6%-8%的137个，大于8% (含)的11个。

泰康资产去年的公司年金组合共有131个，期末资产规模为264.49亿元。 其中，收益率为2%-4%的5个、4%-6%的38个、6%-8%的72个，包括8%以上16个。

长江养老去年的公司年金投资组合共有23个，期末资产规模为190.28亿元。 其中，收益率在4%-6%之间的有10个，6%-8%之间的有10个，8%以上的有3个。

人保资产去年的公司年金组合共有19个，期末资产规模为28.27亿元。 其中，收益率在2%-4%之间的有3个，在4%-6%之间的有13个，在6%-8%之间的有3个。

数据显示，泰康资产在养老金管理投资收益上略胜一筹，人保资产不是敌国寿、泰康、长江。

目前，基本养老保险基金是我国养老的第一支柱，但陈良指出:“其中大部分躺在银行活期账户上，实际收益远远低于cpi涨幅，面临较大的贬值风险。” 另外，目前我国基本养老保险的收入替代率只有43.9%。 通过公司年金的市场化运营，提高其收益率，无疑有助于提高退休金的替代率，提高人们的退休生活质量。

“关于公司的养老金投资，我们的底线是不能年收益率为负。 》中信证券养老金投资负责人周钢于6月24日表示。 其实，“零损失”也是养老金投资管理机构共同的底线。 多家保险机构公司的养老金代表表示，未来将着眼于绝对收益，加强养老金产品创新，完全利用公司养老金投资新政，通过各种组合实现资产的保值和增值。

6月以来的种种迹象表明，具备养老基金管理资格的机构在资产配置、产品设计、投资渠道等方面正在积极探索。 相关数据显示，截至年底，公司养老金积累基金达到4821亿元，年均增长率在30%以上。 得益于公司养老金投资新政，养老金投资范围进一步扩大，依托政策东风、保险等相关机构助力，降低管理费，不惜获得更大的养老金投资管理市场份额。

养老金投资的改善方向:绝对收益理念的确立

投资范围的扩大给养老金投资管理机构带来了巨大的机遇新产品的开发无疑成为机构的主要任务

“我们的底线是养老金的年投资收益不会为负。 事实上，自从开始管理养老金产品以来，即使在2008年国际金融危机爆发的情况下，我们也守住了这个底线。 今后也会继续守护这一条线。 》据中信证券周钢报道。

2007年以来，公司养老金平均收益率达到8.35%，但不同年份收益率波动较大，个别年份平均投资收益率为负。 这被认为是由于养老金的主要投资方向基本局限于股票、债券和货币市场，根据a股市场大幅波动的特点，养老金收益发生了较大的波动。

新政的出台有助于大幅提高养老金投资的效果。 如何更合理地进行投资布局，开发设计安全性高的产品，降低投资收益波动，成为各企业深入研究的重要课题。

各类养老金投资管理机构的共识是，在维持价值的基础上追求附加值，安全第一。 平安养老金投资总监督王承炜5月底在该企业养老金投资新政研讨会上表示:“平安养老金投资有两大改善方向:确立绝对收益理念和重视替代投资资产的配置。”

在养老金投资新政的背景下，平安养老希望从资产配置出发设计真正的“零损失”养老金品种，通过多种资产配置，大力优化组合收益，改变以往严重依赖股票和债市的弊端。

基础设施投资的长期性、良好稳定的投资转化率、不同于证券投资资产的风险收益属性，受到一点点投资机构的重视，开发设计了养老金新政后的第一个新产品。 例如，长江养老和英大信托联合推出“长江养老英大电力信托型养老金产品”，最大程度上投资于英大信托为公司养老金投资设立的特别信托计划，以符合国家宏观政策、产业政策和监管政策的重要电网基础设施建设项目为对应资产。 首期产品投资的电网基础设施债权项目由英大信托和长江养老共同选择，在具有电网项目资源特点的基础上，进一步筛选项目资质良好、建设质量突出、符合委托资金投资诉求的投资项目。

海富通基金管理企业和昆仑信托有限责任企业联合发行“海富通昆仑信托型养老金产品”，也同样涉及基础设施项目。

受投资新政的影响，未来有望出现越来越多的投资新产品，这对保险机构既是机遇，也是挑战。 历史数据显示，从2007年到2007年，公司年金投资管理金额增长了近28倍，组合数也增长了9倍以上。 年末，21家养老金投资经理管理的资本金为4451.62亿元，比去年增加约34%，确立的组合数量为2206个，比去年增加17.4%。 2007年，公司养老金投资管理金额为154.63亿元，组合数为212。

业内人士指出，新产品是企业投资控制力的体现，产品最终能否实现绝对利润也是对企业风险控制能力的检验。 “投资是一场长跑，如果失败了，不仅是赔偿问题，也是企业形象的问题。 ”他说。

养老金市场的现状:政府不健全导致的恶性竞争

比起投资范围的扩大，机构和行业专家更期待公司年金顶层设计的完整性，使公司年金这一养老体系中的第二大支柱拥有更为雄壮的力量。

目前，与养老金体系第一支柱的基本养老保险基金累计余额约为2.4万亿元相比，第二支柱公司的养老金存量还很小。 “中国的公司年金在资产管理领域没有成为气候。 ”中国社会科学院世界社会保险研究中心主任郑秉文表示，体制是核心原因。

他具体解释说，一个是税收优惠问题，个人缴费税优政策没有激励，参与意愿不高。 二是税收优惠模式不合适；三是基本养老保险缴费率过高；四是没有完善的顶层设计。

目前，国外公司年金制度的通行政策是，公司和个人从税前收入中扣除公司年金缴费额，免除基金投资收益所得税，只在领取环节征收个人所得税。 在美国，如果公司的参加者人数达到5人以上，可以确立401k计划并享受税收优惠。 我国目前规定，在计算公司应纳税所得额时，只允许扣除员工工资总额5%以下的部分，不得扣除更多的部分。

加大对公司养老金的税收优惠力度是许多机构的呼声。 他们建议借鉴国外经验，逐步提高公司和个人缴费税前列支比例，取消对公司缴费个人账户征税。

郑秉文表示，海外公司年金分为市场竞争型和政府推动型，中国目前完全放任型，设计方面存在不足。 这首要体现在“市场竞争充裕，政府推动短缺，市场导向不利，恶性竞争被搁置”。

他提出建立政府推动型市场机制，在一级市场设立若干专业化养老基金企业专营公司养老金，以此在全国市场实现有限竞争，形成二级市场，多家养老基金企业受托、账户、投资、咨询等一站式服务