“机构参与国债期货路径渐明 券商基金有望率先试水”

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泰晤士报记者沈宁朱凯

证券公司、基金有望先试一下，银行初期或缺席。 国债上市进入倒计时，金融机构参与路径逐渐明确。

证券记者近日从一家机构有关人士获悉，有关部门目前正在积极制定金融机构参与国债期货的配套规则，证券公司、基金参与国债期货交易的指针将于近期对外公布。 这暗示着，和股指期货一样，证券公司、基金也将成为国债期货的第一个机构参与者。

先行机构积极准备

对国内金融机构而言，国债期货上市有利于完善其创新机制，为广大机构提供风险管理工具和资产配置平台。 作为潜在的最初机构参加者，证券公司等机构派遣了严格的军队。

“证券公司和基金参加国债期货相关规则可能很快就会制定。 原持有股票期货账户的机构投资者无需另外开设国债期货账户，可以直接按照规则参与交易。 ”根据上述相关人员。

与其他机构相比，证券公司、基金对国债期货的交易诉求更大，意愿更为迫切。 “与股票完全不同，债券投资不容易波段操作，除了机构投资者期待的统一性之外，市场急需可以反向对冲的工具。 根据国外的经验，国债期货正好可以达到这个目的。 ”。 南京证券固定收益部总经理王宁认为。 他表示，国债期货属于利率期货品种，大部分时间波动小，受通货膨胀、货币政策等宏观环境影响较大。

东证期货研究所所长林慧表示，股指期货成功运行3年后，国内机构对金融期货的感知度大幅提高。 “在即将上市的国债期货面前，由于机构的兴趣和热情高涨，我们接触的很多证券公司和基金都表现出了强烈的参与热情。 ”

事实上，自去年年初国债期货模拟交易开始以来，许多机构开始在专家配置、系统对接方面开展工作。 华南一家证券公司的自营商表示，其所属部门指派负责人模拟国债期货演习，演习效果良好。

相关数据显示，每年有400多家机构投资者以客户身份参与国债期货模拟交易，其中包括证券企业、商业银行、投资企业、信托企业、保险企业和非金融类企业。 从交易量来看，证券企业和银行是国债期货交易机构投资者的绝对主力，总交易量占所有机构投资者的9成以上。

上海某证券公司固定收益部市场监管认为，国债期货对利率市场化改革和提供较为有效的价格标准具有重要意义。 自去年2月黄金交易所正式开始模拟交易以来，企业一直积极参与。 但是，由于模拟交易不进行实物交割，因此价格不稳定，也难以预测。 期货即将正式上市，被认为对证券公司来说利润丰厚，目前正在人员、软硬件组合等方面做相关准备。

银行初期缺席了

没有什么能阻碍市场的稳定

关于“商业银行的加入会变慢”，业界基本达成了一致。 据市场人士预计，银行参与国债期货涉及跨部门监管协调，因此即使获得批准，初期也要谨慎，以观望和研究为主，参与量不大，首要的是套期保值交易。

某国有大型上海资金运营中心负责人向证券时报记者表示，相关监管部门已经批准，但国债期货交易细则仍“抱琵琶”，银监会最后的态度也尚未确定。 因此，目前把加强研究和密切注意政策进展放在首位。 关于今后的运用战略，目前还不能谈具体的战略，有必要知道投资的基本要素和各种技术、系统、风控的准备等。

“银监会等部委建议尽快出台商业银行参与国债期货市场的相关政策。 期货的稳定启动、安全运行需要相关各方一致合作、紧密合作。 》知名经济学家孙冶金方经济科学基金会理事长李剑阁日前发出呼吁。

作为国内最大的国债现券持有者，银行无疑是利率衍生品市场的重要潜在参与者之一。 中国工商银行上海分行副行长成善栋认为，商业银行参与国债期货业务的快速发展具有积极意义。 他认为，国债期货作为利率风险管理的标准化工具，不仅有利于商业银行更好地实现利率风险管理的要求，也有利于拓宽财富管理的途径，商业银行利用国债期货设计个性化财富管理的产品，促进商业银行理财服务向精细化的快速发展

但拆船者也指出，尽管商业银行初期可能缺席国债期货，但不会严重影响市场有效性。 有业内人士认为，在国债期货上市初期，商业银行如果暂时不参与国债期货交易，将在一定程度上影响国债期货市场的规模扩大和流动性的提高，发挥功能的过程和效率不能完全令人满意，但不会影响国债期货市场的平稳运行。

“与银行相比，证券公司、基金参与国债期货的意愿越来越强，同时通过套期保值交易机制基本实现国债期、现货价格的拟合，为市场提供较为有效的避险平台，吸引越来越多的机构投资者进入市场， ’据上述专家称。