“构建资金蓄水池 货基角逐三大战场”

经过记者徐皓从上海出发

近年来，货币基金出现了两个新的变化。 一是货币基金投资“协议存款”不再受30%红线的限制，二是货币基金回购实现t+0。 这两个变化提高了货币基金的收益率，大大加强了流动性，而且基金企业也用新的眼光看待了这种投资工具。 随着金融监管的加强，各基金机构都希望从银行表内资产到表外转移浪潮中分得一杯羹，货币基金成为兵家必争之地。

围绕机构投资者的战斗/

由于某银行间“缺钱”，许多基金企业今年头五个月在货币基金经营和管理方面的努力化为泡影。 货币基金的主要客户是机构投资者，其存量客户的大量回购是基金企业无法承受的痛苦。

晨星数据显示，受二季度末短期资金紧张的影响，流动性较高的货币基金遭遇大规模回购。 截至6月30日，市场上设立的货币基金共有74只(按投资组合计算，总规模为3191.71亿元，但一季度末这一数据为5181.25亿元，相对减少38%，净偿还额近2000亿元，不少基金企业旗下货币，

但值得观察的是，百亿级基金上投摩根币和华夏现金增益等极少数货币基金仍保持规模稳定。 投资摩根大通的货币规模反向扩大，但华夏现金加息比一季度末规模仅减少2.7%。 不同的是，两个基金维持规模稳定的方法完全不同。

《每日经济信息》记者了解到，在摩根大通投资者结构中，外资企业占大多数，这些机构选择货币基金作为现金管理工具时，最关注的不是收益率，而是低风险、高流动性。

与市场上大多数货币基金组织相比，投放摩根币历来将组合的长期限制在75天以内，低于目前国内通行的120天组合的长期限制。 此外，该基金也不进行正回购扩大操作。 这些限制和规定制约着基金的收益率，但也加强了基金抵御各种风险的能力，保证了流动性。

在这次“缺钱”中，一些货币基金流出大量资金并不完全是为了降低杠杆效应，有些资金纯粹是为了盈利而回购货币基金进入更高收益的产品。 对收益要求不高，注重流动性和风险的外资企业恰恰不是这样的投资者。

从华夏现金增益来看，该基金客户结构中有7成以上为个人投资者，这在目前的大型货币基金中实属罕见。 个人投资者对资金面放松的敏感度远远强于机构。 所以，在“缺钱”发生的6月，所有个人客户的余额宝(支付宝( Alipay )和天弘基金的合作产品)取得了巨大的成功。

随着缺钱，现在如何找回6月份失去的资金，已经成为下半年基金企业的营销点之一。 在资金方面还很紧张的环境下，完成这个任务似乎相当困难。

据悉7月流出资金的一部分发生了回流，但远远达不到流出规模。 “目前市场资金面依然不宽松，月末资金利率又呈现上升迹象。 7月是财政存款缴纳时间，流动性有一定压力，目前货币政策稳定。 ”据基金经理说。

另外，由于部分理财基金7月出现了较好的收益率，货币基金的吸引力减弱，同时也成为了较好的替代品。 7月1日~12日的数据显示，43只短期理财基金的平均年化收益率超过5%，多数可以远远超过银行的短期理财商品。 华安月鑫a的年收益达到8.82%。

据一家基金企业介绍，自6月以来，以7日、30日等短期品种为营销重点。 随着收益率的提高，获得了好的订单。

场内货币基金之战/

沉淀在股东证券账户的巨额保证金成为货币基金的另一个战场。 据证券业协会统计，截至去年12月底，证券企业保证金余额为6002.71亿元。 虽然比过去几年有所减少，但对基金企业来说，仍然是非常大的资金来源。

去年年底，汇金首先报告并发行场内实时还款的货币基金汇金收益快报后，此类产品轰动一时，随后华夏基金、易方达基金、工银瑞信等数十家基金企业迅速跟进。

虽然之后的产品方案有了一些调整，但整体场内货币基金分为场内实时赎回和场内挂牌上市交易两大类，分别以汇兑收益快报和华宝兴业差益货币etf为代表。

目前，沪深两市交易所场内申请赎回或挂牌上市的货币基金共有8只。 另外，嘉实基金、广发基金等4家基金企业申请了同类产品的报告。

“此前一点的顾客通过隔夜回购来充分利用资金。 我们宣传的产品可以减轻他们的工作量，在不买股票的时候放入货币基金，在想买股票的时候随时赎回。 》据相关基金企业固定收益总监介绍。

场内货币基金因其偿还率低、便利、低等原因迅速引起市场关注，但对其流动性的担忧成为制约因素，也成为各基金企业希望在竞争中胜出的焦点。

场内实时偿还的货币基金设定为t+0交易。 因为这设定了每日购买和报销的限额。 目前，申购、赎回限额极高的是新增富快线，其设置的每日回购上限为50亿元，申购上限为35亿元； 大部分场内货币基金的偿还限额为亿元级，如易方达和华夏基金的同一产品，最低的如工银瑞信放心盈利只有数百万的偿还限额。

虽然可以确保平时的流动性，但是在特别的时刻这些偿还货币基金出现了流动性瓶颈。 例如，每周五，许多投资者发现购买地点的货币基金不简单，下个下午限额将满。 另外，在6月“缺钱”时期，场内货币基金有时会达到当天的偿还上限，无法顺利偿还。

与此相对，像华宝兴业的增值货币etf这样的交易型货币基金出现时，以不设定偿还上限、买卖上限为大卖点。 但是，由于交易需要对方，这类产品在极端情况下流动性仍然不足。

值得注意的是，场内货币基金的规模波动幅度远远高于普通货币基金。 经过6月的“钱荒”，很多产品大规模缩小。 其中，汇款带来的收益增长高速线、工银瑞信带来的放心增益都出现了数十亿元的规模缩小。

根据上证所的数据，华宝兴业和银华基金两大货币etf上市后，规模发生较大波动，华宝添加利润规模同比增长3倍以上，资产规模超过60亿元，但随着6月资金面的紧缩，基金规模也迅速下降20多亿元，7月， 银华日利也出现了同样的情况，但与华宝添益相比，该基金的规模和交易活跃度较小。

基金电子商务之战/

经过多年的探索，基金企业发现以前不太受重视的货币基金是电子商务业务的最佳切入点。

年10月，随着南方基金、国泰基金、汇丰批准前三家基金企业“货币基金t+0赎回方案”业务，基金企业网络直销平台意味着货币基金可以实现当日赎回、当日即时到账、取现。

这已经成为货币基金流动性飞跃、与活期存款相差无几的流动性管理工具。 随之而来的电子商务方面的创新也与日俱增。

今年以来，有货币基金组织的基金企业大多相继开始t+0业务，但各业务的便利性不同。 例如，在一些基金企业，快速取现限额仍然在万元水平，同时只能在工作日的时间取现。 汇丰和嘉实基金等已经支持了100万元级的快速取现，业务也实现了全天7*24小时、全年无休。

为了进一步提高顾客体验，货币基金组织的免费转账、车贷还款、房贷、信用卡等功能也相继开发出来。

此外，基金企业加入了直接成本行业，朝着兑现方向前进。 例如，华安基金启动货币基金份额的“电子结算”业务，投资者在部分电子商务网站购物后，可以直接采用所持有的华安现金财富利率货币基金来支付相关费用。 广发货币基金可以直接支付水电费。

目前，在各基金企业的网络直销平台上，货币基金的宣传被放在最重要的位置，该产品利润微薄，但业内一致认为“这可能是实现资金从存款向理财转移的利器”。

迄今为止，说服顾客移动存款是基金营销的一大课题。 基金企业希望货币基金在弱势市场成为资金蓄水池，也有可能培养顾客购买基金的习性和顾客粘性，在等待行情转换的过程中，这些顾客成为债券基金和股票基金的顾客。

货币基金已经显示出了其惊人的潜力，据媒体报道，华夏基金直销平台“活期通”上半年成交量达到250多亿元。 今年一段时间，第三方基金销售机构陆续开始引入货币基金t+0模式，开发了“现金宝”、“活宝”等产品。 众禄基金旗下的基金买卖网年初推出了与海富通基金合作的“现金宝”产品，诺亚正行推出了“现金效率账户”，数米基金网和东方财富网旗下的天天基金网也于5月初推出了同样的产品。