“财政放水，美国通胀压力不可小觑”

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中国商业信息网络美国总统拜登日前签署了1.90万亿美元的刺激计划。 这包括个人救助、疫苗的逐一发放、扩大税务减免等。 疫情爆发以来，美国出台了几次财政救助政策，累计达5.7万亿美元，在财政扩张规模和速度空之前，财政赤字和债务规模创下和平时期的最高水平。 拜登表示，总额1.90万亿美元的“历史立法”将为美国经济重建提供支柱性力量，为美国人民提供“奋斗机会”，中国银行研究院研究员赵雪情表示，美国1.90万亿美元的刺激计划出台，财政可持续性问题突出

支持1.90万亿美元刺激计划落地，加快美国经济复苏。 该计划将降低《平价医疗法案》等保险门槛，加强对低收入用户、失业人员的医疗保险补贴和医疗补助，并逐步增加疫苗在公共卫生行业的投资，疫情防控将从根本上帮助美国经济复苏。 此外，该计划还将扩大失业补助金计划，向大多数美国人及其家属发放1400美元，扩大员工的保存税抵扣额，有助于居民收入和费用的增加，支撑生产和就业的修复。 在这种背景下，根据布隆伯格经济学家每月调查的最新数据，2021年美国国内生产总值( gdp )将大幅增长5.5%。

美国财政政策框架调整，今后仍将维持扩大基调。 受疫情影响以来，周期性预算平衡以前就流传下来的方针被彻底放弃，宏观经济政策进入财政政策主导、货币政策合作的时代。 在这一政策组合下，财政政策的目标是支撑经济增长和金融稳定，短期内支持疫情防控、衰退防控、中长期内支持诉求和供给复苏，这需要更大规模的杠杆化和公共投资。 近来，美国疫情防控和经济复苏形势有所好转，但内生增长动能依然微弱，贫富差距和公司倒闭等问题突出。 今后，拜登和民主党有可能推进更大规模的经济复苏计划，耶伦财政部长也将致力于大规模的财政刺激，“少的成本比多的成本高得多”，具有扩张性的财政政策将在疫情防控和快速经济发展中扮演主力军的角色。

美国政府的债务风险不容忽视，财政赤字的可持续性面临挑战。 据国际金融协会( iif )统计，截至2009年第四季度，美国政府债务规模约为27万亿美元，占gdp比重达128.6%，为有统计以来最高水平。 预计2021财年，在不增加其他可能的支出的情况下，美国的预算赤字将达到2.3万亿美元。 即使美国财政部表示部分支出可以通过增税来抵消，也不可否认政府债务将持续上升。 美国政府债务是否可持续，取决于五个因素:财政政策效率、经济增长状况、通货膨胀水平、政策取向和美元的国际地位。 这五个因素相互作用，一旦形势逆转、通货膨胀持续上升、美元地位减弱、实际利息价格无法控制，美国政府的债务压力将急剧增加。 最近，美国国债收益率迅速上升，可能引发的风险值得关注。

美国的财政政策过度扩大会带来压迫效应。 2021年以后，美国的财政刺激计划规模将达到2.8万亿美元，约占实际gdp规模的14.7%，远远超过今后两年生产缺口总和的7.6%。 国会预算办公室( cbo )估计，2021年美国需要通过财政刺激弥补的生产缺口约为6000亿美元。 如果美国的财政乘数为0.4~2.5，2021年的财政刺激规模仅为0.24万亿美元1.5万亿美元，明显低于现有的刺激计划水平。 另一方面，美国的财政政策过度扩大，挤压私营部门的资源和投资规模，缩小未来的政策空之间，会对其他国家产生一定的溢出效应。 另一方面，美国财政政策大规模扩大，货币政策跟进，财政政策与金融市场波动的联系更加紧密，金融体系风险加剧。

前美国财政部长萨默斯谈到了1.90万亿美元刺激计划可能引发的严重问题。 首先是通货膨胀问题。 虽然有很多不确定性，但如此巨大规模、接近二战体量的刺激方案很可能会引发这一代人从未见过的通货膨胀压力，从而对美元价值和金融稳定产生一定的结果。 其次，如何防止刺激政策在未来挤压重要的公共投资空之间？