“叶檀：人民币汇率下跌 资产品价钱持稳”

经过评论家叶檀

人民币汇率下跌，资本产品价格稳定。

年人民币汇率对美元下跌，但用温水煮青蛙，市场上很多人并没有惊慌。 随着欧洲等央行实施量化宽松政策，年1月，人民币对美元即期汇率缩量小幅下跌，中间价和离岸人民币汇率走弱。 截至1月30日一周，人民币即期汇率累计跌幅为0.36%，全月下跌0.75%，为连续第三个月下跌。

世界央妈比赛缓慢，谁多加点水，谁家汇率低，谁本事大。 1月28日，新加坡金管局出人意料地放宽货币政策，新加坡元降至全年最低。 此前，欧洲央行宣布量化宽松计划，加拿大、丹麦等央行下调利率。 但是，这不是结束。 日本央行行长曾表示，进一步实施货币刺激措施可能需要一些创新。 泰国的决策者面临着降低融资价格的压力。

人民币在美元和其他货币之间走钢丝保持平衡，总体来说，人民币对美元下跌，对其他货币坚挺。 年下半年以来，人民币对欧元、英镑、澳元累计分别上涨17.6%、11.6%、16.2%，涨幅较大。 人民币对美元和欧元大跌，无法保持外贸和资本项目的平衡。

证明人民币已经进入美元震荡区间，热钱进入中国追赶空之间并不多，反而会提高资金流向中国的可能性，加剧国内通缩预期。 外汇占款、贸易盈余等数据显示，去年12月我国1月资本外流达到创纪录的6000亿元，超过了去年6月1月热钱流出规模3000亿元。

新兴市场这两年的资金流入将消失，1月15日，国际金融协会表示，鉴于美国利率上升的预计，预计全年新兴市场资金流入规模为1.06万亿美元，将连续两年下降。 年流入新兴市场的民间投资总额降至1.25万亿美元，比年创纪录的1.25万亿美元减少2500亿美元。 为了欧洲量化宽松，美联储不急于提高利率，1月份投资组合恢复到了正常水平。 国际金融协会在月度报告中指出，预计今年1月投资组合流入将达到180亿美元，其中债券投资上升到140亿美元，40亿美元流入证券市场，拉丁美洲受益最多。

由于资金外流、资本货币市场杠杆作用、央行政策稳定，国内资本货币市场价格大幅上涨的可能性确实很低。 截止到2007年，货币相对缓慢流入，a股市场以外的其他资本和货币市场价格以上涨为主，形成了资金流入价格上涨的大循环。 现在，这个循环从源头上崩溃，游戏周期结束。 人民币对美元升值没有预期，实体经济紧缩，投资者的情绪无法把握。

人民币不会崩溃，央行将通过逆回购、mlf、再贷款等公开市场工具向金融市场投入短期的有利可图资金。 央行近日宣布，从去年12月16日至12月31日，已8次使用短期流动性调整工具( slo )投放流动性，累计投放资金达8550亿元。 央行仍在使用类似的货币政策工具，实现“精准投放”，对大规模准利率下降持谨慎态度。

吸引外部资金的行动也在进行。 去年10月20日，卢森堡金融监管局正式批准中国工商银行(欧洲)有限企业在卢森堡发行可转让证券集合投资计划中国机会rqfii债券基金。 产品面向欧洲合格的个人、机构投资者公开销售，投资货币包括人民币和欧元，规模预计将超过2亿元，最大程度投资于国内债市。 另外，国内有私募基金在海外发行公募产品，第一期产品计划发行5亿元人民币。

货币和市场的预期发生了变化，闭上眼睛购买资产发财的游戏结束了，但以前赚得的丰厚家底也能承受风险，市场上对新的改革成果充满希望，支撑着资产价格不要短期崩溃。

局部风险暴露、整体风险控制、财富转移的时代已经到来。