“美联储缩减量宽时间表未定”

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中国商务信息网 6月18日，美元指数突破92个关口，达到2个多月的高位，导致黄金、白银价格、大宗商品价格大幅下跌。 美元指数的暴涨、贵金属、大宗商品的暴跌，都与6月17日美国联邦储备系统理事会发表6月会议声明后转向鹰派有关。 FRB宣布将维持联邦基金目标利率0%~0.25%的区间不变，继续维持目前1200亿美元的购房债务规模，但从声明的表现来看，FRB的态度比市场预期更“鹰派”。 声明发表后，市场反应强烈，美国三大股价纷纷下跌，10年期美债收益率创下3个月来最大涨幅，美元指数突破91点，黄金期货大跌2%。 中国银行研究院研究员邹子昂认为，必须关注美联储6月会议上出现的一系列新变化。

首先，FRB淡化了新型冠状病毒大爆发对经济活动的负面影响，强调了接种疫苗对经济的重要意义。 美联储在4月的声明中删除了“新型冠状病毒给美国乃至全世界带来很大困难”的表述，强调“接种疫苗的进展减少了新型冠状病毒在美国的传播”和“接种疫苗的进展有可能继续减少公共卫生危机对经济的影响”。 其次，含蓄通胀已经超过平均通胀目标的2%。 美联储关于平均通胀的表态从“通胀率长时间低于目标”变为“通胀率过去低于这个长时间目标”。

美联储的经济预测摘要( sep )上调了经济增长和通货膨胀的指标，将短期增长预测上调至百分点高点。 其中，关于经济增长，将2021年的国内生产总值( gdp )增长预期从6.5%大幅提高到7.0%，在维持2022年gdp增长预期的3.3%的情况下，将2023年的美国经济增长从2.2%小幅提高到2.4% 在就业方面，在二季度非农就业数据不及预期的背景下，FRB没有上调失业率预测，2021年失业率预测维持在4.5%的估值。 关于通货膨胀，将2021年的个人支出物价指数( pce )通货膨胀预期从2.4 (至3.4 )，将2021年的核心pce通货膨胀预期从2.2 )大幅提高到3.0 )。

但是，在这次会议声明和会后对鲍威尔FRB主席的采访中，经济增长、通货膨胀预测指标的上调和经济复苏的“实质性进展”没有确立关联。 至少，量化宽松( qe )的时间表预计将在下次会议之前明确缩短。

位图表示预计美联储的利率将上升。 根据此次位图中位数预测，预计到2023年底将有两次加息。 预计3月份的位图在2023年底之前不会加息。 18名联邦公开市场委员会参与委员中，7名委员预计到2022年底至少增资一次(根据3月的位图，只有4人)。 13名委员预计到2023年底将至少增资一次( 3月为7人)。 但是，在会议后的新闻发布会上，鲍威尔试图引领市场，使此次位图呈现利率上调预期的变化。 他强调，加息时点的预测只是各个委员的评价，现阶段讨论加息还为时过早。

美联储调整了利率走廊框架，提高了夜间回购利率和超额公积金利率。 今年5月以来，FRB隔夜回购工具( onrrp )的采用规模大幅上升，6月11日，隔夜回购工具的采用规模达到5478亿美元，刷新了年末创下的4750亿美元的历史高点。 为了应对近期巨大的隔夜流动性回购压力，此次会议决定将超额准备金利率( ioer )从0.1 )提高到0.15 )，隔夜回购利率从0提高到0.05%。 关于此次利率走廊框架调整，鲍威尔在会后的采访中强调，与联邦基金利率调整有本质区别，“这意味着联邦基金利率在利率走廊内顺利发挥作用，更好地支持货币市场的功能，也意味着联邦基金利率的走势路径和货币政策方向发生了变化

在这次会议声明中，美联储在经济增长和通胀评估中进一步确认了这两个指标接近美联储的既定目标。 就业改善评价中，4-5月的非农数据出乎意料，因此没有提高对未来失业率的预测，对就业状况的实质性改善有充分的信心。 预计今年第三季度，美联储可能是明确削减qe的理想时间节点。