“输入性通缩压力加大 低通胀打开货币政策宽松空”

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10月居民支出价格指数( cpi )和工业生产者出厂价格指数) ppi )的数据显示，cpi比去年同月上涨1.6 )。 ppi比上个月下降0.4%，比去年同期下降2.2%。

分析师表示，预计未来进口通货紧缩压力将进一步增大，通胀低位徘徊，cpi下行压力将增大，工业行业通货紧缩风险需要警惕。 低通货膨胀将拉开货币政策宽松空之间的距离，但从短期来看，物价绝对水平仍然很高，可能还不具备全面缓和的条件。

油价传导效应逐渐显现

10月1.6%的居民总支出额比去年同期上升，其中去年价格上升的剩余因素约为0.3个百分点，新上涨的因素约为1.3个百分点。 10月-2.2%的全国工业生产者出厂价格总水平较去年同期下跌，其中去年价格波动的剩余因素约为0，新增涨价因素约为-2.2个百分点。

国家统计局城市司高级统计师余秋梅表示，从去年同期的数据来看，cpi去年同期涨幅与上月持平，整体保持平稳。 食品价格比去年同期上涨2.5%，比上个月略有扩大； 非食品价格比去年同期上涨1.2%，涨幅比上月略有下降。 非食品中，与去年同期相比价格上涨较多的是家庭服务和高等教育，涨幅分别为9.0%和3.8%； 与去年同期相比，价格下降较多的是汽车用燃料，汽油和柴油的价格比去年同期下降了5.6%和7.8%。 首要原因是国际市场原油价格下跌，国内成品油价格下降。

10月，工业生产者出厂价格比上个月下降0.4%，比上个月下跌幅度与9月相同，比去年同期下降2.2%，比去年同期扩大0.4个百分点。 30个主要工业领域中，价格环比上升的领域有煤气生产和供应、纺织品服装、非金属矿产产品等，下降的领域有石油和天然气开采、黑色金属矿开采、石油加工等。 余秋梅表示，工业生产者出厂价环比持续下降，是受国际油价连续下跌和国内部分领域产能过剩的影响。

交通银行首席经济学家连平表示:“由于目前上游产业产能严重过剩，下游生产领域依然减弱，ppi短期内难以出现正向的动力，工业行业的通货紧缩风险需要警惕。” 欧洲的通货紧缩风险持续恶化，日本经济依然乏力，美元指数上升，国际大宗商品价格下跌压力不减，中国购买价格跌幅持续扩大，进口性通货紧缩压力增大。

货币政策储存放松空之间

低通货膨胀打开了市场对未来货币政策进一步放松的想象空之间。 有观点认为，随着油价下跌效应进一步显现，11月cpi将比去年同期增速维持低位，ppi跌幅将继续加深，货币政策放松力度将加大。

海通证券分析师姜超认为，虽然经济短期内仍难以实现较大改善，但通胀持续低迷，货币政策宽松空之间仍很大。 预计2010年将进入cpi为“0”的时代，通货紧缩已经构成威胁。 他还指出，降低融资价格仍是央行未来的主要任务，预计年央行将继续采用创新工具或降低存款利率，引诱商业银行降低贷款利率。

连平表示，在经济增速缓慢稳定的背景下，第四季度cpi较去年同期的新涨幅因素不会明显上升。 下半年cpi同比涨幅将低于上半年估值，下半年cpi同比涨幅将小幅回调至2%左右，预计全年cpi涨幅约为2.1%。 全年物价持续下降，预计cpi与去年同期相比有可能低于今年。

民生证券研究院执行院长管清友认为，低通胀不会引起全面放缓，仍以定向宽松为主。 随着稳定增长的加快、房地产销售的回暖、低端劳动力供给的长期萎缩，今年四季度和明年一季度将有所回升，但涨幅仍可控制，预计明年四月将比cpi去年同期呈阶段性高点。