“上市银行员工变股东：左手探路混改 右手绑定人”

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据证券公司研报报道，这预示着银行资本补充渠道和节奏的变化，“员工收入与股价高度挂钩，市值管理需求强烈”的时代已经到来

史上白菜价最高的银行股终于有人抢购，而且是银行自身的核心员工。

11月7日晚，民生银行发布公告，董事会审议采用非公开发行办法实施职工持股计划的方案，发行14.08亿股以下a股普通股，募集资金不超过80亿元。

“我们很羡慕民生银行这样的集体参与的行动。 个人员工在二级市场增资后市场风险过大，但通过员工持股计划参与可以固定第一参考价，第二提高核心员工的忠诚度”。 一位股票银行中层人士向证券日报记者表示:“目前，人们正在关注这一模式是否会被宣传。 毕竟，包括我们银行在内的大部分上市银行和民生银行的股权结构大不相同。”

“民生银行的股价现在处于时隔两年的谷底，定向增发价格比股价下降了9成。 其实小股东也有点担心。 但民生银行投资者对记者表示:“如果通过股票实现银行核心团队与二级市场的分离，管理层能够强化市值管理意识，至少我个人可以接受低于每股净资产的定向增发价格。”

员工向股东“要求打工”

虽然员工和股东各有各的职责，但对于上市银行来说，员工“打工”股东也许是个不错的想法。

根据民生银行11月7日晚间发布的公告，此次员工持股计划的对象为企业核心员工，非公开发行的定价基准日为董事会决议公告日，发行价为5.68元/股，发行价为定价基准日前20个交易日企业股票交易均价的90% (即5.68元/股) 职工持股计划是指通过企业非公开发行认购的持股期限在36个月以上，资金来源为职工合法报酬以及法律、法规、规章和规范文件允许的其他方式。

民生银行也因此成为了这一混合所有制改革中，第一家公布员工持股计划的上市银行。 有关部门确定推行混合全制改革后，多家银行提出推行，但员工持股只是文案之一。 证券监督管理委员会也于今年6月发表了《关于上市公司实施职工持股计划试点的指导意见》。

民生银行表示，员工持股计划是一种长期的激励约束机制，为了充分激发企业核心员工对企业的责任意识，提高资本市场对企业快速发展的认知度，保持企业团队稳定性和战术执行的比较有效，企业将抓住有利时机。 企业员工自愿参与、依法合规、自行承担风险、筹资大致情况下参与该员工持股计划。

上述计划的实施需要得到该银行股东大会的审议通过以及银监会、证券监督管理委员会等部门的批准。

股东的“纠葛”

对于民生银行通过定向增发方案实施员工持股计划，中小投资者的态度比较纠结，在一家知名的股吧，证券日报记者看到了褒贬不一的激烈交锋。

另一方面，由于上市银行一般处于破发状态，此时开始定向增发，一定的增发价格自然低于每股净资产，到民生银行第三季度末的每股净资产为6.86元/股，明显高于定向增发价格。

但是，低于净资产价格的银行股定向增发并非没有先例。 由于银行股的集体破产已经持续了一段时间，迄今为止，多家银行的单股净资产价格以下的定向增发，从二级市场的反应来看，实际效果大多为正。

另一方面，一些小股东在股票吧发布消息称:“民生银行股权分散，管理层对企业的控制力和影响较大，如果能够通过大额员工持股的计划，将股东和管理层的优势进一步聚集在一起，民生银行将长期快速发展。

这些投资者对本报记者表示，“民生银行的股东阵容豪华，但股权结构分散，没有控股股东也决定了民生银行不能像国有大道一样背靠大树迅速发展。 这种各类股东和管理层的团结尤为宝贵，这是我在纠结中能够接受定增案的最大原因。”

另一位投资者对股票酒吧表示:“投资股市不是过家家，不应该太在意。 不是在意谁的持股价格最低、损失最小，而是需要6倍到10倍以上的pe民生银行。”

2级市场评价

事实上，民生银行并不是最先宣布探亲混合全制改革，但行动确实很快。

今年5月，交通银行董事长牛锡明公开表示，要探索深化混合全制改革，“市场在资源配置中发挥决定性作用，更好地发挥政府作用”的改革经验。 探索国有资本、境外银行资本、民间资本如何在市场配置资源中发挥决定作用； 在利率市场化、经营国际化的环境中，借鉴国际经营经验，规范银行经营决策，提高服务实体经济水平，探索提高公司经营活力的新方法； 探索一套完善的银行经营投资责任追究机制，探索银行内部管理者可以上升、员工可以进入、收入可以增加、可以减少的制度改革。

与之呼应，交通银行高管今年多次在二级市场批量加息，并主动锁定三年。

无论是民生银行员工持股计划，还是交通银行二级市场高管增资，(薪酬股权激励模式受相关部门以往禁令限制，短期内银行未落地实施)，其背后都是“银行管理层及核心员工银行未来的快速发展。

据国金证券研报报道，这是一个划时代的方案，预示着银行资本补充渠道和节奏的变化，“员工收入与股价高度挂钩，市值管理需求强劲”的时代已经到来。 研究报告指出，此次增加员工持股计划的意义远远超过了对民生银行自身的影响。 首先预示着监管机构对银行工作人员持股的认识。 其次，在员工持股开放的大背景下，增资面向员工的新股将成为银行资本补充的主流。 资金来源从以往的“向市场要钱”变为“员工自己出钱”，由于增资规模不大，增资之间的时间间隔变短，“小股走”的资本补充方法是以往银行的“大额资本补充-消费-几年-大额资本补充” “员工自己出钱”的模式，无论银行是否对员工的购房行为进行补贴，实质上都是将银行营业费用的一部分(部分员工价格)直接转换为资本金。 这一方面扩大了资本金的来源(即以前流传下来的内生积累的归属股东净利润)，另一方面意味着比起用归属股东净利润积累资本金，营业费用是税前列支，通过这一渠道补充资本金的税盾效应更高第四，员工自身收入的一部分。 其收入结构由原来的净现金模式变为现金和股票，员工收入与企业利润和股价高度挂钩，这比较有效地不会导致过度的短期化行为，从而提高团队的集中力； 最后，员工收入与股价紧密结合的直接结果是企业市值管理的需求更为强烈。

招商证券拆解也认为，民生银行员工持股与资本补充方案将在未来混合全制改革中或被同行借鉴运用。

一个金融猎头的立场进一步开辟了另一条道路。 “去年和今年，网络金融和民间银行从以前就有银行开采了大量人才的消息。 今后，如果银行们效仿民生银行，我们估计又很难再找高端岗位的人才跳槽了。 ”

当然，正如上述股票银行中层人士所说，“大部分上市银行与民生银行的股权结构有很大不同，能否复制以及多久后能复制都是未知数”。

此外，投资者富有想象力，表示:“民生银行的员工持股计划打算购买14亿股以上的股票，其持股总额接近或超过前几位a股大股东，将来也许能够实现终极超越，获得第一大股东的地位。”

昨天，二级市场对民生银行定增(及优先股发行)案给予正面评价，该银行股价为每股6.63元，收盘涨幅为4.57%。