“养老金投资体制研究三年无果”

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3年前，国内掀起了关于养老金投资体制改革的“全民讨论”，但3年后，投资方案还没有出台。 与工资的增长相比，躺在银行账户上的基本养老金在过去20年的损失达到了1.3万亿元。

年11月，时任证券监督管理委员会主席郭树清发表发言，大力提倡和推动养老金和住房公积金进入资本市场，提高了收益率。 养老金投入的讨论从此展开，出现了主张和反对的两种意见。 业内人士大多认为，基本养老保险基金投资体制应尽快进行市场化、多元化、国际化的改革，如果维持现状，落后已久的社会保险基金投资运营体制将继续造成基金的天量损失。

人力资源和社会保障部的数据显示，截至2009年12月31日，全国社保基金累计资产总额达到4.77万亿元，占当年gdp的8.3%，但由于没有建立多元化和市场化的投资机制，大部分基金作为财政专家的存款“睡”在银行，委托购买国债和投资。

事实上，由于市场化和专业化的投资运营难以建立，基金价值增值能力仍然维持着“差”的现状。

与其他指标相比，养老金减少数据触目惊心，其投资收益率低于公司养老金基金收益率(投资收益率几何平均值的8.35% )，也低于全国社会保障基金理事会收益率(年均收益率的9.02% )，社会平均工资增长率( 20年来城市社会平均工资)

据中国社会科学院世界社会保障中心主任郑秉文推算，基本养老保险在量化了过去20年的损失后，以通货膨胀率( cpi )为基准贬值了近千亿元。 以公司年金基金的投资收益率为参考基准，以损失达到3277亿元的全国社会保障基金的投资收益为参考基准，以潜在损失约为5500亿元的社会平均工资增长率为参考，福利损失将达到1.3万亿元。

尽管有《社会保险法》的规定，但规定“社会保险基金在保证安全的基础上，按照国务院的规定进行投资运营，实现有价值的增值”。 但是，人社部近期的应对措施是“根据养老保险的顶层设计整体业务流程，抓紧制定养老保险基金的投资运营方法”。

“基本养老保险基金投资体制的‘改革’虽然没有结果，但其基本经验告诉我们，改革总比不改革好。 ”郑秉文说，“年改革”的方向是正确的，初衷是新建机构，采用“专业机构投资运营模式”。 但是，“改革”出乎意料的是广东千亿委托投资，初衷和结果不一样。

郑秉文对《经济参考报》记者表示，养老金投资运营应选择“专业机构投资运营模式”。 也就是说，新建一个统筹全国、市场化、多元化的投资机构，对全国社会保险基金资产进行统一和集中投资，与“政府机构投资运营模式”和“市场机构投资运营模式”相比，这更符合中国国情，是上策。

从基金规模来说，郑秉文认为，未来社会保障基金规模庞大，一个基金肯定容纳不充分，至少应该是三足鼎立的局面。 例如，到了5000年，全国社会保险基金(理事会)的规模至少需要3000-4000亿美元规模的基本养老保险基金目前超过了5000亿美元。

“从目前世界各国现有的实践来看，没有超过5000亿美元的市场化养老基金机构投资者，所以根据未来的规模预测，我们至少需要两三个养老基金投资机构。 ”郑秉文说，多个基金主体可以产生竞争，可以各自为重点。 另外，资金是来源于财政的主权年金基金，风险容忍度不同于来源于缴费的年金基金，应实施不同的投资战略。 所以，建立新设施是早晚的事件。