“通胀“1”时代下的中美债市前景”

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低通胀期往往是债券等避险资产的狂喜期，但低通胀的中美两国债市前景如何演绎？ 低通胀期往往是债券等避险资产的狂喜期，但对目前处于通胀“1”时代的中美两国来说，债市前景如何？

目前，美国长期国债的加息没有令人恐惧的迹象

如你所知，美国每年迟早要加利息。 预计加息很可能意味着国债好日子结束，但在最近的形势下，美国30年期国债投资者似乎脸色苍白。

一般来说，当经济增长率上升，通货膨胀加速上升时，30年期的美国国债最容易受到损失。 但是，今年30年期的美国国债收益率超过了20个百分点，远远高于5年期美国国债的2.9%。

低通货膨胀是达成债市的因素之一。 最近，美国的通货膨胀率徘徊在一个区间，远远达不到通货膨胀目标的2%。 一位分析师在《第一财经日报》记者表示，美国9月份的pce价格指标( FRB偏好指标)上涨1.4%，低于FRB到年底预计达到1.5%~1.7%的区间。 在12月的经济展望中，美联储很可能会小幅下调经济预期，下调通胀预期，而低能源价格和其他因素可能会继续抑制近期的通胀。

该分析师表示，美国明年的核心cpi可能会跌破1.5%。 也就是说，从现在到明年，通货膨胀趋势趋于下降，美联储加息很可能会放缓。 按5年长期均衡通胀率计算，2019年开始的5年通胀预期今年下降0.5个百分点，达到上个月3年低点2.14%。

另外，上周五( 11月7日(美国劳工部( dol )公布的非农就业数据显示，美国10月平均每小时工资月率增长0.1 )，增长率仅为经济学家预期的一半。 就业报告发表后，长期以来美国国债价格上涨。 这份就业报告支持了薪资增长停滞，物价压力继续得到抑制的观点。

wilmingtontrust的基金经理wilmerstith最近表示，一般认为长期国债的性能更好，企业作为杠铃战略的一环，购买了30年的美国国债。 该战略还包括购买一年期债务，出售三年期和五年期债务。

即使剔除美国国内因素，作为世界上最具吸引力的避险资产，在全球经济增速放缓、前景不明朗的大背景下，美国国债将长期成为全球热门的“盛宴”。

11月6日，美联储公布的最新数据显示，经过近两个月的减持，各外国央行再次开始抢购美国国债。 截至11月5日本周，外国央行美国国债持有量从300亿美元增加到2.986万亿美元。

此外，外国央行持有的美国机构债务也有小幅增加，此前的2847亿美元增至2849亿美元，截至11月5日本周，超过280亿美元的投资级企业债务重新进入，发挥了强烈诉求。

“在全球经济前景不明朗的影响下，投资者将美元资产作为最后的救命稻草( lastresort )。 另外，即使美国经济持续恢复，经济增长率也很难恢复到过去的水平。 这是因为看长期国债。 ”荣鼎咨询合伙人荣大聂( danielh.rosen )在接受《第一财经日报》采访时表示。

宽松的不仅仅是中国债券牛市

同样处于通货膨胀“1”时代的大国是中国。 另外，在中国中央银行“放水”的期待高涨之下，债市的牛市行情将会到来。

近几个月来，中国10年期国债收益率持续下降，截至记者发布新闻前，收益率为3.564%。 另外，上周的国开债投标利率低于市场预期，5年期国开投标利率跌破4%，认购倍数为2.85倍，诉求旺盛。

通货膨胀预期的下行是主力的推手。 统计局最近公布的通货膨胀数据显示，10月份cpi比去年同期增长1.6%。 其中，食品比去年同期增长2.5%，非食品比去年同期增长1.2%。 10月核心cpi为1.4%，是该指标发布以来最低( 13年1月)，反映了通货膨胀的低位运行，仍然受到内需低迷的影响。

海通证券股份有限公司宏观债券首席拆股师姜超预计11月通胀将持续。 预计11月以来猪价、蔬菜价格持续下跌，11月份cpi食品价格比上个月下降0.6%，11月份cpi下降1.4%。 这确实是个好债市。

另外，缓慢的预测也助长了债市的气焰。 央行上周承认，今年9月创立了中期借贷便利( mlf )，9、10两月通过该工具向银行系统共投入7695亿美元的基轴货币。 姜超表示，再加上11、12月份超万亿财政贷款迫在眉睫，预计12月超储蓄率将上升至2.7%，预计到年底流动性将有所缓和，债券牛市将持续。

在全球诉求下，在海外低息环境下，中国债市很受海外投资者的欢迎。 许多海外基金企业预测，由于美国的贷款价格开始上涨，中国和印度将成为最好的债券新兴市场。

(责任: df145 )