“银行股爆发“在路上” 估值修复空间仍在”

本篇文章1288字，读完约3分钟

过去五年，a股市场的银行股被大幅低估。 去年，受央行不对称降息和市场重心持续上升的共同作用，银行板块整体呈明显上涨趋势，但“上涨中带调”迹象依然突出，按交易日来看，最高时回调幅度达到8.73%。

分析师认为，由于利率市场化进程加快、银行不良资产率上升等因素横亘，投资者对银行股始终存在分歧。 但是，考虑到我国已经进入经济“新常态”，在市场无风险利率中长期保持下跌趋势，银行领域经济逆转的可能性微乎其微，加之年末年初以来，存款利率口径调整、资产证券化、金融混业化等催化因素持续释放，

评价值空之间还剩下

数据显示，全年a股银行板块累计涨幅为65.31%，在大幅获得全部a股53.19%的阶段，居申万领域板块第七位。 在个股方面，除工商银行涨幅46.29%外，其余15只股均优于市场整体水平，其中中信银行、光大银行、南京银行区间涨幅123.29%、96.51%、91.71%。

这样一来，银行板块整体的市盈率也上升了7.2倍，市值也从1倍以下增加到1.27倍，摆脱了“申万领域唯一的破板块”的标签。 但是，横向比较表明，无论是市盈率还是市净率，目前银行板块都处于领域板块的垫底，低于受产能过剩困扰的钢铁和煤炭板块。 这意味着包括下半年的修复行情在内，银行板块目前仍被低估。 换言之，a股银行板块的估值修复动力依然强劲。

以银行板块中目前市盈率最高的平安银行为例，其pe值仅为9.17倍，远低于大盘的14.5倍水平； 另一方面，板块中市值最高的民生银行的pb值也只有1.53倍，甚至不及大盘的1.93倍。 总体来说，在成分股中，目前没有一只股票以上述两个指标表现大盘。 换言之，如果只考虑估值因素，目前所有银行股都存在板块系统机会。

“二轮”支撑银行股价值之旅

只从逻辑上分析，支撑银行股估值重构的必要条件是消除领域性负面因素和诞生新的刺激因素。 以此为基点，进入今年，银行领域正是在上述两个方面抱有强烈的期望。

另一方面，年银领域的新增不良债权和不良债权余额趋于“双高”，不良率回升至1.16%。 根据计划，年银行将继续增加不良暴露和处置，减少/减免坏账税收的政策文件也将正式出台，从而大大加快银行领域风险的化解。

另一方面，从趋势看，央行通过降息、将非银同业存款纳入活期存款、同时不支付准存款等一系列宽松货币政策释放市场流动性，增加银行可融资资金。 另外，由于地方政府债务整理审查结果于1月5日报告，加大了对平台的融资，融资规模预计将继续增长。 另外，重新调整存贷比口径也有助于缓解银行存贷比压力，特别是对存贷比高的招商银行、交通银行和中信银行有明显好处。

特别值得一提的是，在国有企业改革站的风口浪尖背景下，金融业改革也提上了议程。 在混业经营正式开始的情况下，银行的混全制改革带来了企业治理的持续完整性，优先股的发行相继完成，从而补充了资本金。 13家城商行今年将正式登陆a股，在各种刺激因素的刺激下，银行股的低估值现象将比以往更加受到投资者的关注。 分析师认为，只要信用体系风险不爆发，以基本面和估值方面的“两轮”为支撑的银行板块的大致比例将迎来串标全年价值发现之旅。